新浪財經 丁丁
原油如此多嬌，引無數小散競折腰。國際原油價格大幅下跌，令不少投資者彷彿嗅到了金錢的味道。多頭吹響進擊號角，俗稱“紙原油”的銀行賬戶原油成為了投資者青睞的產品之一。
然而就在今日，中國銀行用一紙公告，徹底擊碎了投資者們的美夢。在公告中，中國銀行表示，即日起暫停賬戶原油產品“原油寶”的用戶新開倉交易。同時，中行原油寶美國原油2005合約，將參考CME官方結算價-37.63美元/桶進行結算或移倉。
是的，你沒有看錯，-37.63美元/桶。這個負號，意味著做多中行原油寶美國原油2005合約不但會虧光本金，還需倒貼中國銀行每桶37.63美元。
在質疑“割韭菜還拔根”的同時，中國銀行為何不及時移倉，投資者保證金低於20%為何沒有觸發強制平倉等問題 ，也是眾人關注的焦點。中行原油寶為何如此之坑？這需要從原油寶的交易機制談起。
看上去很美的無槓桿
與其他銀行的賬戶原油產品類似，中行原油寶是掛鉤於美國WTI期貨市場的期貨合約。官網顯示，原油寶是指中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。
個人客戶在中國銀行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協議，並存入足額保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具。
值得注意的是，中國銀行特別強調，原油寶採用保證金交易形式，T+0交易，不提供槓桿。
“無槓桿”、“T+0”，對於投資者而言，這些字眼似乎暗示著風險屬性較低。然而在實際操作中，面對市場的非理性波動，上述機制抵禦市場風險的效果往往沒有想象中美好。期貨交易不同於理財，屬於風險投資，而投資者往往不能注意到這一點。
另外一個因素則與銀行所披露的風險提示有關。從中國銀行手機APP的理財頁面進入大宗商品交易界面，投資者需要點擊頁面右上方的提示按鈕後，才能從幫助一欄中獲取產品介紹。而這段介紹，也僅僅大致描述了相關產品的一些基本信息和術語說明，對於產品實際的風險等級等，未做出明確提示。
缺位的風控與內審
賬戶原油交易屬於做市商交易模式，銀行的多頭風險敞口，需要外部市場做多進行對沖。
由於近期國際原油價格低迷，大量並不很瞭解相關機制的投資人開始瘋狂湧入抄底。造成的結果便是在各家開設賬戶原油業務的銀行中，多頭徹底碾壓了空頭。
整體面臨巨大的多頭敞口風險，中行需要在美國原油期貨市場上大量做多對沖風險。產品規模日益擴大，相關風險管控問題也隨之而來，中行卻似乎並沒有做好準備。
一直以來，中行都選擇在臨近換月交割的最後時刻（交割前一日）進行結算移倉，而這一選擇難言明智。因為移倉日越迫近交割日，市場上的對手方便會愈少，空頭阻擊的力度也會更大。
縱向來看，工行、建行等均提前一週為客戶進行了移倉清算等處理，因此未顯著受到負油價影響。而中行原油寶，
卻並沒有與同行、同業產品制度相匹配。對此，有業內人士表示，中行此次遇到的問題，並非是難以解決的大麻煩。相反，如果中行內部能夠對原油寶現有移倉清算制度，進行跨部門評審，或是邀請外部審計機構進行評估，則完全可以人為避免事故發生。
該業內人士指出，本次事故暴露了中行在內部機構管理的一些問題，可以看出，至少在原油寶產品的制度設計上，中行內部缺乏有效的監督管理機制。
實際上，中行原油寶掛鉤的WTI紐約原油05合約，很早前便已經出現了不良徵兆。尤其是在CME修改規則後、負油價出現後，市場紛紛揣測到底是哪家海外機構還沒有平倉撤離。
然而儘管如此，中行仍舊遲遲沒有對合約設計做出相應調整。直至4月21日，中行才發佈公告稱聯繫CME進行談判。
薛定諤的強制平倉
在國際市場上被包了“餃子”，中行還面臨著債務由誰負擔的問題。這裡需要提到的是銀行賬戶原油“追保強平機制”。
在沒有引入負價格前，投資人做多的情況下，保證金不會因價格下跌而出現穿倉。但是在投資人做空時，保證金便有可能出現穿倉現象。
舉例來看，客戶在原油價格10元時做空，其支付10元保證金，若價格上漲至15元，則客戶虧損5元，保證金賬戶剩餘5元；如果進一步價格漲至40元，則客戶除保證金10元虧光外，還要額外虧損20元。
正因如此，銀行會在客戶保證金虧光前，會盡快把客戶的倉位強制平掉，避免出現穿倉。因為穿倉之後，就會出現客戶欠銀行錢的情況。到了這一步，銀行要麼主動承擔相應損失，要麼只能向客戶討債。
而中行或許只考慮到了空頭因價格上漲帶來的風險，沒有想到油價會有跌為負值的一天，因此並未及時作出有效的調整。這就引發了前文中所提到的大量投資者穿倉的事故。
對於為何沒有及時強制平倉等質疑，中行方面客服回應稱，中行原油寶若為合約最後交易日，則交易時間為8：00-22：00，超過22：00銀行則不會進行強平操作，而保證金是在昨晚十點後跌至20%以下。
