世界已經進入極大的不確定之中。從美股熔斷到負油時代，黑天鵝已經變成了白天鵝。
國內紙原油的穿倉之夜，讓懵懵懂懂的投資者和圍觀者，經歷了一次難得的風險教育和壓力測試。
虎兕出於柙，龜玉毀於櫝中，是誰之過與？
所謂的紙原油，其實就是懶人包。作為經紀商的機構或平臺，將石油期貨這種專業投資者精算、做市和槓桿對賭的產品，簡化處理給國內的小散，後者以抄底和韭菜著稱。結果就是小概率事件爆發，機構來不及移倉，合約來不及展期，紙原油投資者眼睜睜地看著自己穿倉，被按在地上摩擦。
本金賠光，還要給銀行倒貼，這讓投資者大為光火，一定要讓銀行給個說法。怎麼說呢？雪崩時，沒有一片雪花是無辜的。銀行有銀行的問題，沒有考慮黑天鵝事件；投資者有投資者的問題，對風險總覺得是別人的。
在國內，大家不自覺地站在多頭立場，然而單線不成絲，獨木不成林。有多就有空，多頭穿倉，那就意味著空頭賺得盆滿缽滿。在排除內幕交易的情況下，多頭和空頭沒有道德之分，在市場上是價值中立的，只是各自為自己的選擇負責，各自承受自己的損失或收益。做空和看空，是市場充分交換信息的重要組成部分。
從南到北，買的沒有賣的精。經紀商賺手續費，旱澇保收。投資者賺差價，卻要足夠幸運才能躲過“步步為坑”。期貨合約都是有限時間的合約串起的市場，投資者需要在不停的移倉、對沖和軋差中相機抉擇、便宜行事。紙原油投資者沒考慮那麼多，就認準一條，油價已經跌倒地板上了，肯定要反彈，趕緊去抄底。輕則踩空每月交手續費，重則被強制平倉倒貼錢。歸根結底，是紙原油這種懶人包產品的特點所決定的。作為個體，投資者固然省去了麻煩，也一併省去了流動性。
吳敬璉說股市是賭場，但金融衍生品市場更像賭場的大戶室，是需要信息對稱的博弈，是大玩家的遊戲。銀行的紙原油產品，吸引了大量的新手和小白，但其實原油期貨以及各類衍生品交易，並不適合平民化投資，後者理財需求應該以股票、基金為主，不要總想著成功抄底。買黃金的中國大媽，用了七八年才解套，期貨連七八個月都等不起，太貴。
人不僅具有理性，也充滿動物精神。銀行的紙原油穿倉，並沒有阻擋投資者“抄底”的願望。原油基金再次被相同的邏輯抄底，大家還是從自身的有限認識出發，從已知推斷未知。但百年未有之大變局和疫情導致全球化走向半球化的跡象，是超出一兩代人所能夠想象的極限。
“紙”裡終究是包不住火的。對普通投資者而言，越是不確定的年代，越應該賺確定的錢。
北京商報評論員 韓哲
