作者：子煊。點擊上方“關注”，每個交易日晚，我們不見不散！私信我回複數字“01”，送你一份股票投資策略、方法和操盤技巧大禮包！
週末用wind將申萬食品飲料行業白酒的17家上市公司的核心觀測數據（營收、淨利潤、預收賬款和經營性現金流淨額）進行的整理分析，就是目前上面的四張圖，圖做的還算比較細，讀者需要看詳細數據，可以在上圖查閱。
分析完2019年年報和2020年一季報所有白酒公司的財務數據，筆者得出一些結論：
第一，延續上一篇宏觀經濟景氣度觀察報告，疫情對經濟的影響仍在，目前經濟呈現弱復甦現象。隨著社融增速逐步加快，地產領先於經濟率先復甦，經濟可能在未來1-2個季度企穩回升。
第二，白酒行業擁有雙重屬性，一方面，白酒本身是消費品，天然擁有消費屬性。另一方面，由於其固有的社交屬性，與基建和房地產投資關聯度的較高，也擁有一定的週期屬性。目前宏觀經濟景氣度較差，對白酒行業的負面影響較大，除了基本面較好和頭部的白酒企業，行業絕大多數企業一季度出現較為明顯的下滑。
第三，從酒企產品檔次逐一分析白酒行業。
高端白酒。
首先，實話實說，如果不是最終數據出爐，在經歷如此超預期的疫情黑天鵝的影響下，真的很難相信一線白酒廠商的業績竟然能如此穩定。
其次，貴州茅臺，除了批價略受影響，無論從營收還是淨利潤，預收賬款還是現金流，表現的穩定程度簡直是如同算好的一般。相比之下，五糧液在現金流和預收賬款上與茅臺的差距還是很大的。至於瀘州老窖，數據真的是不忍直視，這種經營數據，都快脫離高端白酒的行列了。
最後，通過疫情的壓力測試考驗，高端白酒的格局相當清晰。第一梯隊只有茅臺，其次才是五糧液，瀘州老窖已經開始被邊緣化了。
茅五瀘，已經不是一個檔次的公司了。
次高端和中端白酒。
首先，年報和一季報中，中端白酒行業發生了較大的變化。
其次，個股點評。綜合來看，山西汾酒拔得頭籌，成為目前中端白酒扛把子的公司。其次，便是古井貢酒，當期業績雖然一般，但未來增長潛力廣闊，預計中報及三季報業績表現可能不錯。除此之外，酒鬼酒的表現也是可圈可點。最需要重視的，依然是那家號稱中端酒之王的公司——洋河，2019年，是洋河備受質疑的一年，但是2020年，雖然營收和淨利潤表現依然不佳，但年報和一季報預收賬款回暖明顯。2020年會不會成為洋河的拐點之年呢？畢竟當年的渠道之王，中端酒霸主，估值遠低於茅臺五糧液，如果未來洋河能夠將渠道理順，業績復甦，還是非常值得期待的。
最後，中端酒最值得關注的就是，山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒和洋河股份，三個景氣週期和一個拐點預期。
低端白酒。
這裡就不得不提低端酒之王順鑫農業了。實話實說，順鑫農業的年報和一季報表現十分糟糕，當然，這種表現依然可以從財務數據預測出來。身為低毛利的大眾消費品，順鑫農業一季度表現不佳的原因是不是和兄弟公司伊利股份一樣呢？雖然是消費品，白酒行業的護城河卻是品牌，低端白酒的商業模式遠遜於高端白酒，如果不能拿出像樣的業績，低端白酒並不值得長期配置。
第四，白酒行業淘汰賽越來越白熱化，個股分化日趨激烈，無腦買入就能掙錢的時代早已結束，除了本季度業績較好和下一季度業績比較確定的優質企業以外，其他的相關公司配置價值不高。
第五，根據歷史、現在和未來的業績預期，行業內最值得配置的公司是古井貢酒、山西汾酒，估值較低，賭未來業績拐點的洋河股份，行業龍頭茅臺和五糧液也是非常值得配置的標的。至於酒鬼酒，雖然業績較好，但該公司歷史上劣跡斑斑，從塑化劑、被ST到甜蜜素事件，每次白酒行業負面新聞，都有酒鬼酒，不誠信和經常搞事的上市公司，不符合長期投資理念，不予考慮。
作者：子煊。點擊上方“關注”，每個交易日晚，我們不見不散！私信我回複數字“01”，送你一份股票投資策略、方法和操盤技巧大禮包！
