近期，隨著“金九銀十”效應凸顯，動力電池市場不斷回暖，電解液等原料價格持續攀升。Wind數據顯示，9月28日，電解液（磷酸鐵鋰）報3.6萬元/噸，9月累計上漲20%，創下近10個月以來新高；電解液（錳酸鋰）報2.9萬元/噸，9月累計上漲49%，創下近17個月以來新高。
鋰電池電解液是電池中離子傳輸的載體，從組分上來說一般由鋰鹽、有機溶劑、添加劑三種成分按照一定比例配置而成。
電解液產業鏈可視作化工領域的細分子行業，涉及氟化工的由碳酸鋰、五氟化磷、HF以製備LiPF6，以環氧丙烷與環氧乙烷以製備溶劑體系，及更為複雜但少量的添加劑製備。
其中核心原料LiPF6與溶劑均存在一定的價格波動，受到更上游原料如碳酸鋰、HF價格的變動，及產業週期的影響。由於核心原材料LiPF6的製備壁壘，2010年前，中國企業主要以進口LiPF6合成電解液為主。
在多氟多，天賜材料，湖北宏源等掌握LiPF6的核心技術且外資積極在中國建廠擴建產能後，LiPF6國產化加速，也帶動了中國電解液製備產量的提升。
電解液具有一定的週期性，如原材料有螢石、氫氟酸、碳酸鋰，溶劑有碳酸二甲酯等表現出一定產品週期。因此，對產業鏈中核心產品的價格判斷具有重要意義。
隨著電解液出貨量明顯向好，直接拉動對鋰鹽的需求，六氟磷酸鋰產品單價近期調漲。多項產業數據顯示，國內動力電池產業鏈復甦明顯加快。
全球的電解液供應主要來源於亞洲中日韓三國，市場基本被日企和韓企佔據，2000年日企市佔率高達95%，從2003年開始，中國企業正式進入電解液市場。由於核心原材料LiPF6的製備壁壘，2010年前，中國企業主要以進口LiPF6合成電解液為主。
在多氟多、天賜材料、湖北宏源等掌握LiPF6的核心技術且外資積極在中國建廠擴建產能後，LiPF6國產化加速，帶動中國電解液製備產量的提升。韓國與日本的鋰離子電池生產企業規模及成本優勢不再，產能逐漸向中國轉移。
中國當前成為世界電解液生產的最大集中地。2010年起，中國電解液產量就逐步開始佔據全球近一半的產能，於2016年進一步達到67.7%。2019年國內電解液產量18萬噸，同比增長29%，其中動力電池電解液10.7萬噸，同比增長24.8%，佔比59%，儲能電解液接近2萬噸，同比增長151%，主要由於國內電解液企業對日韓儲能項目出口大幅增長。
由於電芯企業對於電解液的供應存在認證時間，同時整體供應關係較為穩固。受益於電芯行業的馬太效應同樣預期加劇，具有穩定供應關係的電解液龍頭將進一步受益。當前國內動力電解液整體格局穩定，行業洗牌結束，整體形成四強多小的格局。
天賜、新宙邦、東莞杉杉和國泰華榮屬於第一梯隊，其中東莞杉杉19年電解液銷量2.1萬噸，同比增長56%，主要得益於下游客戶的開拓。新宙邦電解液穩步提升，主要原因為公司經營策略，主動放棄低價同質化訂單，在市場份額持穩前提下側重高毛利、現金流好的海外訂單和消費電池訂單。
2020年第一季度，電解液行業CR5 77.5%，相比2019年提升5.59個百分點，集中度提升的主要原因是天賜材料和江蘇國泰市佔率分別提升9和5個百分點，而杉杉股份和其他企業市佔率分別下降了8和7個百分點，前三強中天賜與新宙邦份額整體穩定，行業強者恆強效應明顯。
從下游需求來看，近年來新能源汽車增長勢頭強勁，我國在利好政策的驅動下，新能源汽車由“培育期”進入快速成長期，產銷量也不斷攀升。受益於新能源汽車市場的高速發展，動力電池的需求得以不斷提升。動力電池是目前鋰離子電池需求增長最快的領域，隨著電動汽車和電動自行車產量和銷量的穩步提升，新能源汽車仍會是未來鋰電池市場規模增長的最大動力。
東方證券認為，電解液價格經歷2017年大跌之後，逐步進入緩慢下跌通道，而到目前常規電解液價格已普遍跌至4萬元/噸以下，2018年受行業價格戰以及原料溶劑擾動影響，主流電解液公司的毛利率均創出歷史新低，2019年以來隨著龍頭企業價格策略更為理性、溶劑價格迴歸正常，電解液盈利水平呈現前低後高，整體有所恢復，但仍處於相對低位。
考慮到電解液在鋰電池中的重要性以及較低的成本佔比，電解液價格進一步下跌的空間較小，依靠降本增效，企業盈利水平將維持穩定，此外隨著添加劑使用量的增加，電解液的附加值更有望大幅提升，其盈利水平也有望持續修復。
