轉型新材料，打開新局面
▍三大產業，八大核心
新綸科技創立於2002年，歷經多年成長為中國防靜電／潔淨室行業的龍頭企業，並於2010年IPO上市近年來，由於超淨產品與清洗業務的技術門檻較低，下游需求增長乏力及市場競爭加劇，利潤空間被大幅壓縮，公司主動收縮了該領域的業務規模，開始向新材料方向轉型，開始佈局電子功能材料產業。（來源：化工最有料；ID：XM-ZYL）
▲三大產業，八大核心；來源：來源：公司官網，最有料
歷經16年的發展，新綸科技已構築起以先進材料、潔淨工程與超淨產品、材料衍生智造三大產業方向，產品與服務涵蓋電子功能材料、新能源材料-鋁塑複合膜、光電顯示材料、高性能纖維、科創&淨化工程、超淨產品、電子材料構件、智能模塑八大核心業務領域。
▍功能材料助力公司“脫胎換骨”
◆2013年以前，公司主營潔淨領域業務。
◆2013-2015年為公司的轉型過渡期，由於傳統業務的萎縮和新材料尚處於建設期，公司營業收入開始出現下滑。
◆2015年，公司關停了部分傳統業務，項目收入大幅減少，同時拓展新材料業務增加了當期費用開支，而未能帶來增量收入，導致營業收入同比下降24%，歸母淨利潤出現了虧損。
◆2016年隨著公司常州一期項目投產，功能材料業務開始發力，公司業績扭虧為盈，當年實現營業收入16.58億，同比大幅增長61.9%，歸母淨利潤5014萬，同比大幅增長147.0%。
◆2017年，常州一期項目產品良率上升、盈利能力增強，同時鋁塑膜業務開始產生效益，全年實現營業收入20.64億元，同比增長24.5%，實現歸母淨利潤1.72億，同比增長 244.9%。
◆2018年前三季度在千洪電子並表、功能材料進一步放量的影響下，實現營業收入25.29億元，同比增長74.9%，歸母淨利潤達3.06億元，同比增長150.5%。
▲公司業績自2015年出現大幅增長；來源：公司公告，最有料
傳統型業務佔比在整個公司營收中的比例在逐年下降，業務佔比從2013年的90%下降到2017年的40%，2018年上半年進一步下降到29.2%。
與之相反，功能材料自2015年轉型以來，業務佔比大幅上升，由2015年的16.6%到2017年的55.76%，2018年更是達到了66.05%，儼然成為公司核心業務，加之未來常州二期、三期新項目的投產，功能材料規模有望持續擴大。
▲功能材料逐漸發展為公司的核心業務；來源：公司公告，最有料
內生外舉，實現關鍵材料國產化
▍常州一期，切入高端供應鏈
中國作為全球最重要的生產基地，除擁有華為、小米、OPPO、VIVO等知名品牌以外，蘋果公司有相當一部分在大陸組裝生產。
2017年全球智能手機、平板電腦出貨量分別為14.72億部和1.64億臺，同比增速有略微下滑，但據 IDC 預計2017-2022年間智能手機的年複合增長率為2.8%，最終達到16.8億部的規模。
▲2017年各大手機廠商出貨量佔比；來源：IDC,最有料
公司全資子公司常州新綸（即常州一期項目）位於江蘇省常州市武進西太湖科技產業園區，專注於為高端消費類電子客戶訂製開發高附加值的功能性膠膜材料。
公司常州一期項目最有代表性和突破意義的發展就是17年成功導入蘋果產業鏈。蘋果之前的功能性膠帶供應商主要被NITTO、3M、Tesa等巨頭所壟斷。2017年公司抓住 iPhoneX 新品變革的機會，把握時機順勢切入， 成功將6個料號導入了iPhone供應鏈。產品同時也應用於華為、OPPO、vivo等國內主流消費電子廠商。
2018年，公司已有超過30料號導入蘋果產品，除了iphone,MacBook以及Home Pod等產品也得到應用，此外公司還積極向三星、LG、亞馬遜、Dell等進行產品導入，二季度多款功能膠帶寫入OPPO、LG等終端品牌的BOM清單中。
常州新綸科技2017年實現營業收入7.88億元，淨利潤1.31億元，其中高端膠帶業務實現營收3億元，蘋果佔2億元，2018年上半年在料號導入數量激增和產品導入其他廠商情況下，實現營收3.14億元，淨利潤0.62億元，比上年同期增長28.9%。
▲常州新綸收入和利潤大漲（百萬元）；來源：公司公告，最有料
2017年公司併購千洪電子，完善電子功能材料下游佈局。千洪電子主要業務包括消費電子功能器件的研發生產和銷售，是功能膜材料下游的模切廠商，主要客戶包括 OPPO、 VIVO 等一線手機廠商，長盈精密、東方亮彩等消費電子領域供應商。
2016年度和2017年度，OPPO、VIVO兩大客戶的業務收入佔千洪電子總體收入的比例分別高達64.9%、63.83%，同時公司還與OPPO、VIVO簽訂了長期合作的框架協議，成為其功能性器件核心供應商，能保證公司業務的穩定性。
▍常州二期+T&T，打造世界鋁塑膜龍頭
目前鋰電池按封裝方式可分為：方形、圓柱、軟包三大類， 性能各有優劣， 其中方形和圓柱的外殼主要採用鋁合金、不鏽鋼等硬殼，而軟包的外殼則採用鋁塑膜。
我國軟包鋰電池發展迅速， 2011年到2016年間產量年複合增長率達50.29%。同時，軟包電池在整個鋰電池行業中的滲透率也不斷上升，2013年國內軟包電池市場佔比達 40%以上，已經超過圓柱、方形電池。
2014年起軟包電池滲透率有一些下降，主要是受國內電動汽車爆發式增長， 國軒、 比亞迪等動力電池企業大規模擴充方形動力電芯產線的影響。
▲中國圓柱、方形、軟包電池產量（GWh）；來源：公開資料，最有料
由於較高的技術壁壘，鋁塑膜行業主要被日韓企業壟斷，其中日本DNP和昭和電工合計市場佔比約70%，雖然國內也有企業生產，但是質量與國外存在較大差距，主要問題是耐電解液和衝深不過關，國內龐大的鋰電池市場對鋁塑膜需求巨大，產品亟待國產化。
▲中國鋁塑膜市場競爭格局；來源：高工鋰電，最有料
公司於2016年與日本公司T&T簽訂協議，由T&T將位於日本東京都三重縣的鋰電池鋁塑膜軟包工廠分拆設立為獨立的子公司轉讓給公司，並將鋁塑膜相關專利及專有技術授予公司。
公司鋁塑膜出貨量持續增長，從2017年年初的50萬平/月到年中的100萬平/月，再到年末的130萬平/月以上，銷售額超過3億元；2018年半年度銷售超過600萬平方米，國內動力市場佔有率達70%以上。
公司十分看好鋁塑膜的發展前景，於2017年末公告將改變部分定增資金用途，以在原本的常州二期（300萬平米/月鋁塑膜項目）基礎上再擴建300萬平米/月的產能。兩套產線合計最大產能為600萬方/月，再加上日本三重200萬平方米/月的產能，公司將成為世界最大的鋰電池用鋁塑膜生產廠商。
常州二期鋁塑膜產線的廠房已於2017年7月份竣工， 並於2018年7月試生產； 第二套產線預計 2019 年一季度完成設備安裝，於2019年3月31日前投產。
▍常州三期，向光學顯示領域上游突破
LCD面板主要由液晶、背光模組、玻璃基板、偏光片及TFT電極等幾大部件組成，對LCD面板成本進行拆分可以看出，物料成本佔到LCD總製造成本的70%以上，物料成本中背光模組佔比最高為18.2%，彩色濾光片佔14.7%，偏光片佔9.5%，玻璃基板佔 8.9%。
偏光片是將聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纖維素（TAC）膜經拉伸、複合、塗布等工藝製成的一種高分子材料，是液晶顯示面板的關鍵原材料之一，其下游應用領域主要為手機、電腦、液晶電視等消費類電子產品液晶顯示屏。
▲偏光片的成本構成；來源：Display Search，最有料
偏光片的主材TAC光學膜的技術和市場幾乎完全被日本掌控，其中富士寫真為全球TAC薄膜龍頭，技術積累雄厚，年產能達8.2億平方米，佔全球產能的55％以上。柯尼卡美能達株式會社產能達3億平方米，佔全球產能的20％以上。
▲全球TAC薄膜產能分佈；來源：公司公告，最有料
2015年12月， 新綸科技與日本東山薄膜株式會社簽訂合作協議，獲得對方TAC膜表面處理的相關技術、品牌使用權利及進出口權利。
新綸科技功能性光學薄膜材料業務由新恆東薄膜材料（常州）有限公司（即常州三期項目公司）實施，主要生產高端顯示材料、顯示用光學薄膜，於2017 年中期正式啟動投資建設。
項目規劃建設5條日本進口頂級光學膜塗布線，投資14.2億，設計產能年產超過9400萬平方米TAC功能性光學薄膜，計劃於2018年9月完成設備安裝進入調試階段，屆時公司將成為國內第一傢俱備TAC、COP塗布加工能力的高端光學薄膜塗布生產商。
