蔡英姿
2018年4月，監管部門發佈資管新規，明確要求分級基金須在2020年12月31日前取消分級機制並完成整改。而在2020年7月監管層宣佈資產新規過渡期延長時，分級基金卻無緣享受政策紅利，仍要在2020年底前完成整改。在2020年12月31日之前，分級基金退出有兩條路：一是轉型LOF基金、指數基金、ETF聯接基金等。二是清盤。
清盤需要滿足以下三個條件：1、基金規模不達標。當基金公司發行基金規模不達標時，會發起主動清盤的操作。也就是說，迷你基金成為被拋棄的對象。2、基金到了封閉期。基金在封閉期到期以後不會再進行續買操作，這時候就需要基金公司根據合同到期，清盤後將投資人本次投資的本金與收益返還。3、基金淨資產連續60天低於5000萬元，或者基金持有人低於200人。Choice數據顯示，11月以來已經有25只分級基金進行了清盤。不過，等待清算的週期一般較長，通常要至少一個多月。
轉型在程序上就要複雜許多——必須順利召開持有人大會並投票通過，參與表決的基金份額需佔權益登記日基金份額的50%以上，整改方案則要求獲得參與投票表決的2/3份額以上的基金持有人表決通過。因為散戶持有人數量眾多，2/3的目標並不容易達成。
轉型對分級基金母基金的持有人沒啥影響，如通過支付寶、天天基金網、銀行等場外渠道購買的，基本上都是母基金。但對二級市場分級A的持有人而言，以後不再旱澇保收了，取消份額分級後，產品淨值將隨標的指數的漲跌而變化，投資風險勢必會增加;對分級B的持有人而言，以前一直是帶著槓桿前進，淨值波動極大。去掉槓桿之後，風險小了，但是收益也不會有加成了。
截至12月24日，仍有67只分級基金待整改。假如這67只分級基金都沒法成功轉型，那麼清盤肯定是要拋股票套現的。因此有人說，告別分級基金是目前市場上最大的做空力量之一。就目前看，也有不少分級基金轉型成功的案例，比如南方中證高鐵產業指數分級證券投資基金轉型為南方中證高鐵產業指數(LOF)基金後，2020年12月15日在深交所上市。同日上市的還有易方達中證萬得生物科技指數(LOF)A、銀華中證等權90指數(LOF)、銀華滬深300指數(LOF)。
2020年還剩下4個交易日，即使這67只分級基金都無法得到中小投資人投票通過轉型，進入清算程序也是1月份的事情。而且整體規模也就1500億左右(截至12月25日，資訊數據中分級基金口徑的相關基金最新規模增至1503.76億元左右)。某基金經理解釋，目前分級基金整體規模增長的主要來源可能還是淨值的提升而非份額擴大。1500億，目前深滬股市不到1小時的成交量，市場容量應該是有的。只是具體到個股，有沒有承接力而已。我相信67只基金不會全部清盤，況且現在基金持股多半是頭部企業，不至於沒有流動性。所以，對A股的影響應該有限。
