【水泥】最強週期品種，目前已開啟漲價模式！
疫情影響經濟結構的變化將向著有利週期的方向，需求因此遲到而不會缺席，並且在當下財政擴張、貨幣寬鬆和低利率環境這三個宏觀政策組合已經“火力全開”，週期需求有望超過市場預期。
從近幾年週期品量價反應的情況看，水泥盈利一直領跑週期，凸顯其獨特產品特性及供需格局。我們認為在當前情況下，與鋼鐵玻璃等行業不同，水泥基本沒有庫存，產線隨時可開關及短距離運輸的特性，使得水泥供給更加可控，價格也會保持相對穩定。如果出現趕工需求，短腿的水泥產品對於需求復甦最為敏感，彈性也有望繼續領跑週期。近期包括江蘇、安徽、雲南等多地基建項目集中開工，拉動投資端復甦。根據江蘇省政府消息，截至 20 日，鐵路工程參建人數已達 5.3 萬餘人，超過去年同期近 20 個百分點，關鍵性節點工程復產率達 100%，一季度鐵路投資在疫情影響下逆勢增長，累計完成106 億，同比增長 36%；安徽省 4 月 15 日集中開工 270 個重大項目，總投資額達1523.4 億；雲南省本週第二批 20 項重點水網工程集中開工，工程總投資 26.65 億。
受益於各地重點項目不斷落地開工，未來投資端有望得到持續回升，持續推動水泥需求。
本週全國 P.O42.5 高標水泥平均價為 430 元/噸，環比上漲 0.35%，同比無變化。本週全國水泥庫容比為 58.7%，環比下降 3.8 個百分點，同比提高 2.3 個百分點。
華東地區水泥價格開始反彈。江蘇蘇錫常地區高標號價格上調 30 元/噸，下游需求進入旺季，企業發貨較好，庫存不斷消化，目前熟料多降到 50%以下，有的僅在30%左右，水泥庫存也大多降到正常水平，且前期熟料價格已經上調，促使水泥價格上行。
中南地區水泥價格出現上調。廣東東莞、佛山、惠州和河源等地區個別企業水泥價格上調5-25 元/噸，下游需求集中釋放，大部分企業發貨呈現銷大於產，原價格偏低企業開始率先推漲價格。廣州和江門等地區水泥價格以穩為主，雨水天氣減少，下游需求恢復較快，企業發貨能達產銷平衡或銷大於產，庫存有所消化，預期後期價格將會趨強。
西南地區水泥價格繼續上調。四川瀘州地區水泥價格上調 10-20 元/噸，外圍貴州水泥價格上調，本地企業跟隨上調價格。四川成都地區水泥價格平穩，下游需求穩定，本地企業發貨多在 9 成左右，儘管貴州外來低價水泥新增量不大，但仍一些影響，本地企業出貨尚未達到完全產銷平衡，庫存仍處於略偏高水平。
西北地區水泥價格再次上調。甘肅平涼、天水地區開啟第二輪價格上調，其中平涼袋裝價格普漲 20 元/噸，天水第二輪散裝價格上調 50 元/噸，袋裝上調 40 元/噸，價格繼續上調，主要是下游需求表現較好，各企業發貨持續產銷平衡，加上前期庫存較少，企業繼續上調價格。
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選自國信證券《部分區域趕工潮初現，再次重申“超配”》-黃道立-2020 年 04 月 27日
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