Equalizer 將於 9 月 30 日上午上線，治理代幣按照交易對的交易量智能分發，每半天自動調整每個交易對的挖礦權重。
撰文：Spike Chen
DeFi （去中心化金融）無疑是如今區塊鏈行業最為火爆的投資領域。經過兩年多低調潛行，DeFi 在今年下半年迎來爆炸式增長，根據 DeBank 數據顯示，DeFi 在 3 月 12 日遭遇黑天鵝事件時總鎖倉量為 6.7 億美元。而短短 6 個月後，DeFi 總鎖倉量已超過 110 億美元，漲幅超過 10 倍。
DeFi 這一輪爆發的引擎來自於 DeFi 的治理代幣。基於以太坊的借貸協議 Compound 發行治理代幣 COMP，向 DeFi 流動性提供者（LP）分發這些代幣進行激勵，在業內首創流動性挖礦，其自身平臺流動性增加了 6 倍，COMP 代幣的價值從 6 月初的近 66 美元升到了 8 月中旬的近 220 美元，迅速跟進的各種協議吸引了前所未有的流動性，其中最典型的範例是 DeFi 協議 yearn.finance 於 7 月 17 日發佈的治理代幣 YFI 在 72 小時內價格飆升至 1000 美元以上，發佈不到兩個月在 9 月 13 日漲到 41157 美元，成為首個在最短時間超越比特幣的加密貨幣。而佔據總鎖倉量和交易量首位的去中心化交易所 Uniswap9 月 17 日發行的治理代幣 UNI 更是成為 DeFi 業界盛事，一度市值攀上第 6 位。
升起跌落，流動性挖礦怎麼了？
然而，行情卻如同過山車一般，在攀上高峰之後開始不斷起伏波動。究其原因，一方面，DeFi 治理代幣目前分發及激勵機制存在不公平不合理之處，從而威脅整個 DeFi 生態的長期流動性。
例如 UNI 的出現，反而破壞了 Uniswap 整個系統的公平性：目前 UNI 的代幣激勵僅針對 4 個交易對，吸引了絕大多數的流動性，而其他交易對的 LP 不管做出多大貢獻都拿不到 UNI 代幣激勵。之前成功吸血 Uniswap 的 SushiSwap 有 100 個交易對，但也僅有 18 個交易對的 LP 可獲得治理代幣 SUSHI 激勵，這 18 個交易對佔 SushiSwap 上 90% 以上的流量，而其他沒有激勵的交易對流量幾乎為零。
在治理方面，目前所有流動性挖礦項目都是由開發團隊一次性決定哪些交易對能獲得治理代幣激勵及相應的挖礦權重，即使後期可以通過社區投票來修改，但整個過程漫長且不靈活。
更加直接的原因在於：項目的治理代幣的供給多采用通脹模型，並且缺乏有效的供給曲線控制和回購銷燬等動作，導致其供應量保持線性增加，超過市場消化能力，導致價格難以保持穩定。
提高公平，限制供給，這個項目讓治理代幣捕獲價值
目前正在接受專業審計、即將在北京時間 9 月 30 日上午上線的 Equalizer.fi 將對 DeFi 治理代幣進行矯正，讓激勵從人為易操縱重新迴歸市場的自由分配，實現更公平高效的治理代幣激勵機制，對 DeFi 協議的價值捕獲方面進行創新。治理代幣激勵機制更加公平的同時，通過回購、銷燬和減產曲線的控制，讓治理代幣的分配和供給都更加合理。
Equalizer 發行治理代幣 EQL，用於未來項目的去中心化治理，資產流動性激勵等功能。交易手續費率初始設定為 0.3%，其中一半分配給 LP，而另外一半用於回購 EQL 並銷燬。當每日回購數目大於每日產生的新的 EQL 數目時，整個經濟系統將進入通縮模式。雖然 LP 所獲交易手續費有所減少，但通過流動性挖礦獲得的治理代幣收入更高——因為治理代幣捕獲了更大價值，其總體收益更大。
Equalizer 的流動性挖礦機制與眾不同，治理代幣按照交易對的交易量智能分發。每半天自動調整每個交易對的 EQL 挖礦權重，且任何人可以隨時添加新的交易對。新的權重與上一輪每個交易對回購銷燬的 EQL 數目相關。回購銷燬的 EQL 數目越多，則該交易對在 EQL 流動性挖礦的權重越高，也就是交易越活躍的交易對，越能夠獲得更多的獎勵，形成一種正反饋機制。
為了避免交易量在極端情況下暴漲暴跌，讓流量能夠更真實反映市場熱度，Equalizer 引入了 EMA （Exponential Moving Average，指數移動平均值）機制，根據現有的和歷史的交易數據進行計算。
EMA 是一種趨向類指標，其構造原理是對收盤價進行算術平均，用於判斷價格未來走勢的變動趨勢。與 MACD 指標、DMA 指標相比，EMA 指標由於其計算公式中著重考慮了當天價格（當期）行情的權重，決定了其作為一類趨勢分析指標，在使用中克服了 MACD 指標對於價格走勢的滯後性缺陷，同時，也在一定程度上消除了 DMA 指標在某些時候對於價格走勢所產生的信號提前性，是一個非常有效的分析指標。
假設有三個交易對，沒有新的交易對添加，第二輪權重調整如下圖所示：
如果新添加了一個交易對 ETH/DDD。首輪挖礦權重為 0，但是因為交易量增長迅速，回購銷燬的 EQL 數量足夠多，那麼第二輪該交易對就會增加對應的 EQL 挖礦權重（因時間較短不能體現曲線的優化效果，僅供參考）：
Equalizer 僅在上線第一天預先指定 10 個左右交易對及相應的挖礦權重，任何人可隨時隨意添加新交易對進行交易。不同交易對的挖礦權重會根據交易量回購銷燬的 EQL 數目每 8 小時自動調整一次（該頻率之後可通過社區投票調整）。
回購+銷燬，還能自由添加交易對
Equalizer 的交易對可以自由添加，而且用戶可以主動銷燬 EQL 從而讓自己的交易對能夠在下一輪中獲得更多的 EQL。
假設，下一輪要分配 100 個 EQL。此時線上只有三個交易對，對應三個池子。A 池消耗 2 個 EQL，B 池消耗 3 個，C 池 5 個，一共消耗了 10 個 EQL，下一輪總共分發 100 個 EQL 作為挖礦獎勵。
那麼獎勵應為：
- A 池 20 個
- B 池 30 個
- C 池 50 個
如果此時，有人看到這個機會，主動加了一個新的交易對，對應 D 池，並且為 D 池提供了 100% 的流動性。這人直接買了 10EQL 後主動在 D 池進行了銷燬操作。於是 D 池擁有了全網一半銷燬量。則下一輪 D 池可以獲得 50 個 EQL 獎勵。這個人只消耗了 10EQL，而獲得了 50EQL，而其他人也可以效仿。只要有利可圖就會有人主動去銷燬 EQL 進行套利。這將讓 EQL 有更多機會被消耗掉。
為了更好的鼓勵早期流動性參與者，同時又能夠有足夠的代幣激勵生態發展，Equalizer 開發了一個近似總量上限的分發模型（Quasi-fixed-supply model）。該模型在每個生產週期（epoch）後會減半。但是跟一般減產模型不同在於，新的生產週期的時長將會是之前的生產週期一倍。如生產速率和總量估計比較圖所示，EQL 的分發模型可以讓同時激勵早期和未來參與的 LP。相比於 SushiSwap 這種使用每個塊以一個常數的分發模型，EQL 的減產設計大大消除了參與者對未來增發稀釋價值的擔憂。
捐獻流動性挖礦收入，推動行業健康發展
Equalizer 將在北京時間 9 月 30 日上午上線，會採用以下的參數來啟動代幣分發：首輪生產週期時長 20000 塊 (大概 3.5 天），首輪生產週期每個塊生產 10 個 EQL，也就是說前 3 天將挖出 20 萬個 EQL，接下來減產至 7 天挖 20 萬個 EQL, 再接下來減產至 14 天挖 20 萬個 EQL, 以此類推。
Equalizer 的第一個版本首先在以太坊上線，零預挖、無私募、無公募。流動性挖礦產出 10%EQL 用於團隊開發、社區激勵和更好的發展生態，其中 Equalizer 團隊將捐獻第一個月的 1% 給 Uniswap 和生態，對其開拓創新表示感謝。同時也希望業界有更多創新推動 DeFi 健康發展，而非簡單的惡意抄襲分叉。
上線之後，除了進一步完善增加 DAO 治理等一系列功能之外，Equalizer 還計劃使用其他 QuarkChain 等更高效的公鏈作為以太坊側鏈解決方案，以解決網絡的 Gas 費和性能問題。
