招商證券發佈投資研究報告，評級: 審慎推薦。
八方股份(603489)
公司發佈 2019 年年報： 2019 年公司營收、歸上淨利潤約為 11.96、 3.24 億元，同比增長 27%、 39%，系產品毛利率提升。 公司產品已具備一定品牌影響力，正在與國際頂尖品牌競爭海外市場， 受疫情影響，預計公司歐洲、美國業務有可能有一定壓力，但行業長期趨勢向好。 維持“審慎推薦-A”評級， 調整目標價為 85-90 元。
公司發佈 2019 年年報。 2019 年公司營收、歸上淨利潤約為 11.96、 3.24億元，同比增長 27%、 39%，其中 Q4 實現營收、歸上淨利潤 3.17、 0.85億元，同比增長 5%、 12%。 公司業績增長主要是因產品毛利率提升， 可能受兩方面因素影響： 1）大宗商品價格下行，原材料成本下降； 2）逐步積累的品牌效應帶來銷售單價提升。
產品已具備品牌影響力，進一步完善全球化佈局。 公司是全球少數掌握力矩傳感器核心技術的企業之一，已具備一定品牌影響力，正在與國際頂尖品牌競爭海外市場。 2019 年公司持續向研發傾斜資源， 同時進一步完善全球化佈局， 已在美國、荷蘭（2019 年 9 月）設立從事銷售服務的全資子公司，並計劃在日本設立全資子公司、加速進入當地市場。
定位健康消費產品，長期趨勢向好。 電踏車定位體育健康消費品，近年來在國外發展迅速。受疫情影響， 預計公司歐洲、美國業務有可能有一定壓力，但行業長期趨勢向好： 歐洲電踏車市場近十一年複合增長率達到 32%，且出於對健康低碳出行方式的支持，部分國家對電踏車有比較好的補貼政策； 日本電踏車市場對電踏車進口實行零稅率，只徵收 5%的消費稅； 後續美國市場如果立法明確， 也有快速發展的潛質。
報表健康。 公司報表健康，現金流回款優秀， 2019 年 12.4 億元募集資金到位，仍有 27%的 ROE（年化） 與 25%的 ROA（年化） ，保持優秀的回報率。
投資建議：預計 2020、 2021 年淨利潤分別為 4.2、 5.7 億元，同比增長30%、 35%，對應 PE 約為 20、 15 倍。 維持“審慎推薦-A”評級，調整目標價為 85-90 元。
風險提示： 海外疫情加劇， 競爭加劇影響公司盈利情況， 募資項目進度不達預期。
