招商证券发布投资研究报告，评级: 审慎推荐。
八方股份(603489)
公司发布 2019 年年报： 2019 年公司营收、归上净利润约为 11.96、 3.24 亿元，同比增长 27%、 39%，系产品毛利率提升。 公司产品已具备一定品牌影响力，正在与国际顶尖品牌竞争海外市场， 受疫情影响，预计公司欧洲、美国业务有可能有一定压力，但行业长期趋势向好。 维持“审慎推荐-A”评级， 调整目标价为 85-90 元。
公司发布 2019 年年报。 2019 年公司营收、归上净利润约为 11.96、 3.24亿元，同比增长 27%、 39%，其中 Q4 实现营收、归上净利润 3.17、 0.85亿元，同比增长 5%、 12%。 公司业绩增长主要是因产品毛利率提升， 可能受两方面因素影响： 1）大宗商品价格下行，原材料成本下降； 2）逐步积累的品牌效应带来销售单价提升。
产品已具备品牌影响力，进一步完善全球化布局。 公司是全球少数掌握力矩传感器核心技术的企业之一，已具备一定品牌影响力，正在与国际顶尖品牌竞争海外市场。 2019 年公司持续向研发倾斜资源， 同时进一步完善全球化布局， 已在美国、荷兰（2019 年 9 月）设立从事销售服务的全资子公司，并计划在日本设立全资子公司、加速进入当地市场。
定位健康消费产品，长期趋势向好。 电踏车定位体育健康消费品，近年来在国外发展迅速。受疫情影响， 预计公司欧洲、美国业务有可能有一定压力，但行业长期趋势向好： 欧洲电踏车市场近十一年复合增长率达到 32%，且出于对健康低碳出行方式的支持，部分国家对电踏车有比较好的补贴政策； 日本电踏车市场对电踏车进口实行零税率，只征收 5%的消费税； 后续美国市场如果立法明确， 也有快速发展的潜质。
报表健康。 公司报表健康，现金流回款优秀， 2019 年 12.4 亿元募集资金到位，仍有 27%的 ROE（年化） 与 25%的 ROA（年化） ，保持优秀的回报率。
投资建议：预计 2020、 2021 年净利润分别为 4.2、 5.7 亿元，同比增长30%、 35%，对应 PE 约为 20、 15 倍。 维持“审慎推荐-A”评级，调整目标价为 85-90 元。
风险提示： 海外疫情加剧， 竞争加剧影响公司盈利情况， 募资项目进度不达预期。
