（三）怪異
儘管在發展過程中有諸多危機和投機，華爾街有三點怪異之處，讓人稱奇。
怪異之一：他從未錯過美國的偉大浪潮。
令人驚訝地是，就是這樣無法無天、跌跌撞撞、慢慢悠悠、野蠻無序的發展中，華爾街有一件事一點兒也沒耽誤。它幾乎從來沒有錯過美國的每一次偉大建設浪潮中。而且在支持實體經濟朝正確的方向走這件事情上，幹得還不錯。
這當然奇怪，因為也沒有人要求他這麼做。比如根本就沒有人喊話——“金融業的天職是支持服務實體！”
華爾街的誕生與美國建國時間幾乎同步。它一開始就融資功能健全，既有提供信貸的銀行，也有提供直接融資功能的股票債券市場，類央行的第一合眾國銀行的成立，就是在華爾街發行股票，還是當時的財政部長漢密爾頓操持。
這自由的融資天賦，使得華爾街參與到了每一場美國的產業升級中。
第一次是在運河建設中。19世紀早期西部大開發中，伊利運河的修建把西部到東部的運輸成本縮減到1/20，巨大的經濟效益讓華爾街對運河股票狂熱起來，運河股公司IPO如雨後春筍，往往得到超額認購，啟動了華爾街第一輪大牛市。
19世紀40、50年代，鐵路產業開始發展，當時中產階級的年收入只有1000美元，而鐵路的造價高達3000美元每英里。於是再一次，資本市場承擔了融資功能，鐵路證券成為華爾街的主要品種，1835年只有3只鐵路股票在交易所掛牌交易，10年後有38只，到19世紀50年代南北戰爭爆發時，鐵路股票債券已經佔到美國證券的1/3。1890年，美國鐵路的總里程增加到26.4萬公里。
然後是鋼鐵產業。1878年，華爾街還沒有一家工業製造業的公司，那時美國的鋼鐵才剛剛擺脫進口，但是到了1900年，工業股票已經成為華爾街市場的主體，與此同時，因為華爾街的支持，美國的鋼產量已經超過的歐洲鋼產量的總和。
這一過程中當然少不了資本市場投機的劣根性。
19世紀20年代的運河公司熱潮中，能付諸實施的很少，有的回報根本沒有招股說明書那麼高，有的完全是欺詐，有的是經營不善，有的則是因為低估了成本而無法盈利分紅。這些失敗和詐騙之後，股價自然崩潰，當然不少投資者的血汗錢打水漂。
這種現象在鐵路業興起時，也發生過。
後來再20世紀20年代，航空業興起時，投資者也狂熱認購航空公司的股票，然而大多數航空公司卻連一條航線也沒有開通過。
20世紀60年代，投資者蜂擁購買連鎖公司股票，試圖投中麥當勞和肯德基，然而沒有幾家公司能成功。
當然還有20世紀90年代家喻戶曉的互聯網泡沫。
這都不妨礙它協助美國產業升級成功。而且華爾街還幫助產業整合升級，正是在以JP摩根為代表的投行業務的誕生，催生出辛迪加這樣的行業寡頭組織，提升了美國工業界在全球產業鏈中的話語權。
每一次產業升級，都飽含人們對未來瑰麗的幻想，引發人們盲目地投資，而正好新興產業的發展需要試錯，哪些技術方向、哪些公司能成功，可能沒有人事前能預測，華盛頓和總統也不知道，所以產業升級不可能是來自頂層設計，而只能是讓資金去摸索。
這些試錯的資金不能是來自於銀行求穩的存款和理財資金，而是有契約精神、願意承受風險損失的權益類資金。所以直接融資市場在一個把產業升級當成戰略重任的國家，是必不可少的。
我以前有個疑惑，資本市場到底第一使命是為民管理財富，還是支持實體，還是兩個不可偏廢？
讀完此書有了答案。如果呵護資金成了第一要務，嬌慣了資金，或者因投資風險過高向直接向某一產業關上融資大門，那也就是阻礙了“用試錯發展產業”的途徑。沒有誤民，但是誤了國。
怪異之二：他不僅沒有因為自由化的基因與國家意志唱反調，反而用強大的資源配置能力為美國力挽狂瀾。
雖然300年的歷史上，華爾街也有不少企圖發國難財的案例，比如貴金屬領域，多次出現企圖控盤白銀黃金價格的投機分子，但如果看看華爾街幫華盛頓做的穩定大局的另幾件事，你可能也會持一下保留意見。
南北戰爭時，政府為了戰爭進行融資，主要依靠徵稅和印鈔。華爾街的銀行家庫克幫助北方創新了，沒有通過傳統上私下向銀行和經濟上出售債券的方式，而是開創性地通過華爾街向公眾發售戰爭國債，並且以愛國的名義做宣傳，國債出售速度極快，給了北方巨大的支持。而與此同時，只會靠印鈔票支付整整費用的南方政府，卻因為9000%的通貨膨脹率遭受沉重打擊。
19世紀90年代，因為政策失誤，美國白銀貶值，人們傾向於使用白銀而非收藏黃金，因此黃金不斷流出國庫，連歐洲人都在把美元兌回黃金運回歐洲，美國當時經濟嚴重衰退，還面臨用黃金來償付聯邦債務的本金和利息的窘況。
然後華爾街出手了，JP摩根去見了總統，當時國庫裡也就900萬美元，而財政部面臨1200萬美元的匯票。JP摩根用了各種高超方法，比如支持美元、套利、發行國債回收鑄幣等方法讓國庫裡的黃金回到1億美元以上。這一美元救援行動也讓美國重新恢復了經濟。1907年，他又幫著處理了一次銀行擠兌危機。
資本市場的強大，可以加持國家主權。正如作者所說，世界強權不僅僅是國家形式，她可能是宗教、文化、金融等等。華爾街就是一種世界強權。一戰、二戰之時，美國的霸主地位並沒有奠定（二戰中後期才奠定），但是華爾街已經是世界上數一數二的金融中心了（二戰時已經全面超過倫敦）。“華爾街打個噴嚏、全世界都感冒”。當時正是其強大的資源配置能力，為美國國力的奠定裡下汗馬功勞。
怪異之三：自律的力量總能幫它續命
如上所述，美國金融監管體系較晚才建立。在這一過程中，這個市場就是靠自律和一屆接韭菜的自然生長，野蠻地繁榮著。比如：梧桐樹協議的簽訂、證券交易所設立都是自發而成，沒有央行時，摩根扮演的角色、甚至連央行的設立也是最後不得已在市場人士的倡議和設計下促成。
因為監管的呵護，中國的資本市場可能從來沒感受過行業自律的作用。讀了這本書，才深刻感到，市場這隻看不見的手，原來不僅僅是調節價格，還可以通過行業自律來體現。簡言之，就是讓各個利益方，為了能夠求生存，能主動出讓利益，而不是靠行政壓制。
總而言之，上面的三個怪異之處，可能解答了我自己作為一個菜鳥的一些疑惑（如果可以穿越，其實可以解答70年代金融體制改革初期，質疑改革派的言論）。第一，資本市場必須是以服務實體為天職，而不是保護投資者，畢竟國強才民富。第二，資本市場可以是強大的思想力量和工具。還記得80年代金融體制改革時，因為資社之爭餘波未定，國內甚至不敢叫資本市場，而是叫資金市場。第三，市場有自我糾錯的功能。
