導讀：本系列研究旨在為個人和家庭基金理財提供投資利器。公募基金投資門檻低，基金只數數量眾多，此研究涉及基金分類、投資風格、歷史業績、歷任經理、回撤測試、擇時能力、擇股能力、績效評估、投資全景圖及宏赫評分評級。並於文末提供投資配置建議。建議投資者關注“
A-”級別以上的基金作為實現投資理財目標的參選標的。（當前版本：6.8）01
圖文透析
1基金出鏡
注：成立以來業績衡量基期最早為05-1-1（各大規模指數建立初期）
截止今日，該基金成立以來8.9年，年均複利收益率21.75%；同期中證800指數年均複利8.23%。近五年年均複利收益率14.96%，同期指數複利回報率3.02%。
現任經理上任以來8.9年，任職以來年均複利收益率21.75%；同期指數複利回報率8.23%。
a. 基金季度規模趨勢圖:
- 當前規模24.0億。
- 餘廣經理已經管理該基金8.9年。
b. 最新披露季報資產配置及持有人結構圖:
- 20Q3股票資產佔淨值比91.07%；債券4.86%；現金1.84%。
- 20Q2機構投資者佔比：56.5%。
2基金分類及投資策略闡述
a. 基金詳細分類表:
景順長城核心競爭力A是一隻資產增值型的標準股票型基金
。- 契約規定股票倉位【
80%-95%
】其中,權證投資比例不超過基金資產淨值的3%；債券倉位【5%+
】。 - 宏赫統計歷史倉位【
股票：75-93%；債券：0-8%
】
b. 投資目標和原則：
目標：本基金通過投資於具有投資價值的優質企業，分享其在中國經濟增長的大背景下的可持續性增長，以實現基金資產的長期資本增值。
原則：---
c. 決策依據（摘要）：
投資策略：
股票投資策略
本基金將重點關注在中國經濟結構優化、產業結構升級或技術創新過程中成長性確定且估值合理的上市公司以及價值被嚴重低估的傳統行業的上市公司的投資機會。同時，本基金還關注上市公司事件驅動帶來的投資機會（如資產重組、併購、再融資、重大技術革新、重大產品創新、重大經營模式創新等）。
在股票投資方面，本基金採用定量分析方法和定性分析方法相結合的策略進行股票投資。
本基金的股票定量分析方法將分析各行業上市公司的估值指標、成長性指標、現金流量指標和其他財務指標，從中選出價值相對低估、成長性確定、現金流量狀況好、盈利能力和償債能力強的上市公司，作為本基金的備選股票；再通過分析備選股票所代表的上市公司的資產收益率、資產週轉率等變量的時間序列，以及通過對市場整體估值水平、行業估值水平、主要競爭對手估值水平的比較，並參考國際市場估值水平來評估其投資價值。
在定量分析的基礎上，本基金的股票定性分析方法採用深度價值挖掘和多層面立體投資分析體系，並結合基金管理人的股票研究平臺，多層面地分析備選股票所對應的上市公司的業務環節的競爭優勢和劣勢，分析上市公司治理和公司管理方面的優勢和劣勢，分析上市公司所處行業的波特五力結構、行業歷史及行業變革力量。經過嚴格的定量分析和定性分析，最終確定股票投資組合，並適時進行投資組合調整。
3成立以來年度收益一覽
a. 基金年度收益PK指數圖表：
[注]：五年複利*值為截止到當年度末時近五個整年度時段的年化收益率
自2012以來至今8.9年時間，該基金累計收益率479%，同期中證800指數累計回報率為107%；平均股票倉位為87.6% ，債券倉位4.0%；實現年均複利增長率為21.82%，同期指數為8.52%。經指數收益調節後年化收益率水平參考值【19.97%】
在8個整年度評測期戰勝指數7期，勝率【88%】；今年以來收益率42.29%，暫時持續戰勝指數。
【HH】2012-2015每年20-30%+的收益難度很大，是基金經理水平的體現；之後時期表現也優秀。可以說該基金目前是景順長城業績的擔當基金。
4歷任基金經理業績宏赫評級
a. 歷任基金經理
- 陳嘉平（20111220-20130911）
- 餘廣（20111220-至今）
該基金成立以來，歷任2位經理，平均任期5.3年。
歷任經理管理能力加權宏赫評級【AA】；
現任經理管理能力獲得宏赫評級【AA】。
現任經理簡介
餘廣先生，銀行和金融工商管理碩士,中國註冊會計師，曾先後擔任蛇口中華會計師事務所審計項目經理、杭州中融投資管理有限公司財務顧問項目經理、世紀證券綜合研究所研究員、中銀國際(中國)證券風險管理部高級經理等職務.2005年1月加入景順長城基金管理有限公司任研究員.2010年5月29日至2015年3月2擔日任景順長城能源基建股票型證券投資基金基金經理.2011年12月20日起任景順長城核心競爭力股票型證券投資基金基金經理2013年3月19日至2017年1月5日任景順長城品質投資混合型證券投資基金基金經理2014年3月19日至2016年2月3日起任景順長城優勢企業股票型證券投資基金基金經理2014年10月28日起任景順長城精選藍籌混合型證券投資基金基金經理。自2020年5月8日起任景順長城核心優選一年持有期混合型證券投資基金基金經理。
b. 現任經理同時在任管理基金
現任經理餘廣先生同時管理著3只基金的疊加15.5時間加權評級為【A+】。目前餘廣經理【是】該公司權益投資決策委員會成員。任職總經理助理兼股票投資部投資總監 。
c. 現任基金經理前傳
5基金淨值回撤壓力測試
近十年最大回撤率為：53.43%， 近五年最大回撤率為：33.78%。
宏赫臻財選取了A股歷史上的幾次典型的市場系統性風險釋放的時間段，看看該基金所經歷大跌時淨值的下跌程度。
TOP 極端測試
市場短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大眾創新，萬眾創業”為旗幟的大牛市結束後的第二次風險釋放期，上證指數在短短9天僅7個交易日裡下跌：26.70%，同期本基金下跌：24.67%。
市場短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴後，指數在不貴的15倍市盈率開始起跌，接著中美貿站疊加降槓桿和股權質押風險，上證指數在159天時間下跌：23.17%，同期本基金下降：20.31%。
--- ---
市場長期下跌Top-One：2015年6月13日，上證歷史第二頂5178後，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：53.43%。
市場長期下跌Top-Two：2018年1月26日，上證從15倍市盈率處起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌33.78%。
6124點以來其他各時段短期和長期市場下跌期間該基金的回撤考驗：
市場短期回撤測試
市場長期回撤測試
綜合回撤得分【-0.81】分。
- 受損較大：短期時段8，是指數損失的118.17%。
- 受損較小：短期時段 9，是指數損失的87.30%。
- 投資自行對照上面兩表看該基金在怎樣的市況下受損大/小。
6基金經理擇時能力分析
a. 成立以來基金倉位變化&指數走勢圖
注：上圖為滬港深綜指啟用以來該基金倉位（柱線）與指數（折線）對比，期間調倉平均幅度4.5%，最大調倉幅度18.2%，現任經理管理期間平均股票倉位89.0%，平均調倉幅度4.5%。
注：擇時調倉得分僅供參考。數值為負說明期間調倉效果為負。但其與基金最終收益不成正比。有時候長期擇股的收益完全能覆蓋擇時的錯誤。擇時是一件說說容易，操作很難的事情，眾多投資大師都選擇不擇時，所以本部分內容僅供投資者對該基金季度調倉做一大致概覽。效果如何，投資者可以定購我們的基金評級專欄，待跟蹤看完所有我們評級過的公司可以有較好的橫向對比考量。
【HH】擇時分析
- 基金自成立以來35個季度考量期間，歷任經理平均全部持股40只，前十佔投資比57%。
- 現任經理管理34個季度期間，平均持股40只，前十佔投資比57%。股票平均倉位89.0%。
- 調倉幅度：15Q3、2018年非正常市況期嘗試擇時。其餘基本維持高倉位運作。
- 持股集中度：持股個數和十大重倉股趨於集中。
- 擇時風格：倉位擇時【】持股擇時【】持股成長【
√
】策略平衡【】
b. 全部持股個數分析
- 紅色線為前十佔比；藍色線為股票個數；虛線為持股趨於集中的參考線
- 折線落於虛線上為分散，虛線下為集中。
c.現任經理管理以來持股集中度趨勢（基金經理管理5年以上的呈現此圖）
同上圖
7基金經理擇股能力分析
考察1：特殊時期持股分析
此部分考察時任經理的從眾性和獨立思考性。
a. 2015年中小創世界時的持股
時任經理：餘廣
b. 2017年漂亮50估值迴歸時的持股
時任經理：餘廣
考察2：該基金近2-3年持股明細
近2-3年本基金持股明細表
時任經理：餘廣
注：左下角黑色個位數字為本季度十大重倉股調換個數，比如5表示本季度相比上季度十大重倉股有一半係數更換。
- 以上 11個季度評測期，本基金平均每季換股【2.8 】只
- 2020年3季度新換入【石頭科技、中天精裝、欣旺達】
期間談戀愛對象
：貴州茅臺、格力電器（苦戀還是熱戀都值得投資者關注）
【HH】現任經理擇股分析
- 頻度：十大重倉股換股頻度：【低】
- 持股特點：換手率低，逆向擇股，獨立思考，季度換股契合個股週期，是其業績優秀的主要原因之一。
- 近四季擇股之高價值企業基因：【高-】
- 近四季擇股之價值成長偏好：【 價值+成長】
8投資組合績效評估
夏普指數
夏普指數（Sharpe Ratio），是指經風險調整後的基金績效指標。反映了單位風險基金淨值增長率超過無風險收益率的程度。夏普指數代表投資人每多承擔一分風險，可以拿到較無風險報酬率（定存利率）高出幾分的報酬；若為正值，代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋；若為負值，代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。（參看宏赫投資課堂：夏普指數）
- 本基金五年夏普指數值：【1.56】；全部所研基金範圍【
0.00-3.01
】（2020年以來統計範圍，高值日期：20/03/04） - 在目前研究過的基金中位列
【57/121】。
注：夏普指數越高越好，代表改基金組合有越佳的整體風險調節後回報（risk adjusted return），如果投資者組合的夏普比率大於市場指數，便代表基金經理管理有增值。
特雷諾指數
特雷諾指數(Treynor ratio)用TR表示，是每單位風險獲得的風險溢價，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過程中所冒風險是否有利於投資者的判斷指標。
特雷諾指數越大，單位風險溢價越高，開放式基金的績效越好，基金管理者在管理的過程中所冒風險有利於投資者獲利。相反特雷諾指數越小，單位風險溢價越低，開放式基金的績效越差，基金管理者在管理的過程中所冒風險不有利於投資者獲利。
- 本基金五年特雷諾指數值：【
0.10
】。全部所研基金範圍【0.00-0.23
】（2020年以來統計範圍，高值日期：20/03/04） - 在目前研究過的基金中位列
【
70/121】。
[注]：以上數據來源：宏赫臻財基金研究中心，iFinD，淨值日：20/11/23
9宏赫公募基金評分及全景圖
宏赫臻財公募基金評分涉及下面五項評分內容，其中1、2項為純定量分析評分；其他項為定量+定性分析綜合得分。打分標準涉及所屬公司、歷史業績、現任經理、契約配置、風險調控、前景展望等內容，本基金具體五項得分如下:
評級
景順長城核心競爭力
宏赫公募基金評測最終得分：【9.38】
宏赫評級【A+】
說明：滿分為10分，得分達到或接近10分表示該基金可以較長期進行重倉投資，且基本不需要跟蹤調換。分值越高意味著基金成為理財利器屬性越強。
宏赫公募基金投資能力全景圖
