電商SaaS第一股光雲科技（688365.SH），4月15日開始初步詢價，即將登陸科創板。
依附於阿里系
光雲科技實際控制人、董事長譚光華曾任職阿里巴巴，招股書顯示雲鋒新呈、阿里創投分別持有公司4.9%、4.8%股權。
光雲科技基於電子商務平臺為電商商家提供SaaS產品，在此基礎上提供配套硬件、運營服務及CRM短信等增值產品及服務。光雲科技服務於淘寶、天貓、1688、速賣通、京東、拼多多、餓了麼、蘇寧、蘑菇街、Lazada等大電商平臺的電商商家。同類目的產品在淘寶上擁有的付費用戶都名列前茅。
因此公司營收自然依附於大電商平臺，公司SaaS 收入與平臺費用正相關。
2016年至2018年，阿里系電商為光雲科技貢獻的收入分別為1.45億元、1.74億元和2.62億元，在光雲科技電商SaaS業務收入中的佔比分別為99.79%、99.41%和90.90%。
鎖定續費率，付費規模“不再那麼重要”
微盟（2013.HK）和有贊（8083.HK）是訂閱SaaS的先入者。有贊是SaaS和精準營銷雙主營起家，微盟除了SaaS及多種延伸服務，其支付業務還提供支付軟硬件產品。
2016-2019年微盟SaaS產品的付費商戶人數分別為36344、51494（增速41.69%）、64595（25.44%）、79546（23.14%）。其原因是公司SaaS業務的大客戶佔比逐年提高，也貢獻了ARPU值的提高，從而貢獻SaaS營收增速加快。
微盟SaaS產品付費商戶的流失率呈下降趨勢，付費商戶的流失率從2017年的27.2%下降至2018年的26.7%，再至2019年22.2%。大型客戶的存活概率大、付費意願高，隨著它們對營收貢獻的增強，流失率在下降。
有贊服務的基本上是中小商家，付費商戶數量，2018、2019年有贊付費商家數分別為58981家、82343家；公司營收受收購干擾，以GMV看，三年分別為200億元、300億元、645億元（增95%），增速迅猛，但流失率也相比更高，2019年流失率為38%。若中小商家現金流狀況大面積衰弱，平臺客戶的存續率將更加脆弱。
對訂閱SaaS的商家來說，客戶的續費率（/流失率）有一定的改善空間，在產品“好用”的基礎上，有價值的獲客方式、改變客戶結構也會決定SaaS的持續創收。例如有讚的支付業務有助於加強商戶的深度綁定。
基於大平臺的非典型訂閱SaaS是否可取
據招股書資料，2018 年及 2019 年上半年，快麥電商和超級快車人機業務用戶人數均出現了下滑，其主要原因一方面包括起家的SaaS業務中對手競爭加劇、直通車業務效益邊際遞減等。
光雲科技基於大電商平臺的訂閱SaaS與有贊、微盟的商家自建SaaS似乎並不是同一方向。這如同Shopify自建站模式對於亞馬遜、eBay的衝擊。
光雲科技招股書顯示，品牌客戶和部分成熟型客戶隨著對平臺獲客渠道的深入瞭解，傾向於自建團隊多渠道投放廣告以提高運營效率，高客單價的快麥電商業務在 2018 年後也出現了下滑。同時，加大快麥電商獲客投入的銷售費用大幅增長，造成了快麥電商盈利能力的下降。
財務方面，2019年，公司實現的營業收入為4.65億元，較2018年下降0.05%，歸屬於母公司股東的淨利潤9638.39萬元，較2018年下降1072.52萬元；歸屬於母公司股東的淨利潤為7008.75萬元，較2018年下降2032.73萬元，下降幅度22.48%。
光雲科技還預計2020年一季度可實現營業收入0.95億元至1.03億元，2019年一季度營業收入為10,679.22萬元，同比變動為-11%至-4%。光雲科技稱公司2020年一季度的營業收入出現一定程度的下滑是受疫情的影響。
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