文/藝萱
4月16日晚間，酒鬼酒交出一份不錯的“成績單”。據2019年年度報告顯示，酒鬼酒去年實現營業收入約為15.12億元，同比增長27.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.99億元，同比增長34.50%。但公司毛利率呈現集體下滑，財報中披露“烏龍”數據。
業績飄紅，戰略產品雙位數增長
從業績指標來看，2019年酒鬼酒的表現確實令人稱讚，公司三大戰略性品牌“內參酒、酒鬼系列、湘泉”均實現雙位數增長。報告期營業收入中，“內參酒”實現營收3.31億元，同比增長35.38%，佔總營收21.89%。
其中，湖南市場佔71.98%、省外市場佔28.02%；酒鬼系列實現營收10.05億元，同比增長29.19%，佔總營收66.51%；“紅壇酒鬼酒“佔比為15.38%；“傳承酒鬼酒”佔比為8.51%；“湘泉系列”實現營收1.49億元，同比增長36.20%，佔總營收的9.85%。
全線產品業績飄紅的同時，2019年酒鬼酒的產銷量也均有提升，其中銷售量從2018年的6877噸提升到7871噸，同比增長14.45%；生產量也提高了25.83%，為9421噸；同時，庫存量達到了3460噸，上升了20.01%。
報告期內，作為公司高毛利的內參酒在2018年年底正式由經銷商發起成立內參酒銷售有限公司，構建了廠商價值一體化營銷模式，以此深耕湖南，佈局北京、河北、廣東等戰略市場，並且成立北京、華北、中原、華南四個省外戰區。
“酒鬼”品牌方面，在深耕湖南這個核心市場的同時，也在佈局省外市場：以華北為戰略市場（京津冀、山東、河南），以華東、廣東為重點市場，其它省份為機會市場。在戰略市場中的地級市場、核心市場中的地級及縣級市場，酒鬼酒基本實現了產品全覆蓋。
華中數據現“烏龍”，毛利率下滑
一邊是令人叫好的營收淨利潤，另一邊是毛利率集體下滑的隱憂。
根據財報顯示，2019年酒鬼酒綜合毛利率相較2018年的78.81%下滑至77.86%比2017年77.90%還低。
（數據來源：公司財報 製圖：中華網酒業）
此外，佔位千元價格帶的高端產品內參酒也走向了下坡路。數據顯示，2017、2018年內參酒的毛利率分別為93.41%、94.45%，而2019年直接跌破90%，下降至89.89%。
（數據來源：公司財報 製圖：中華網酒業）
在市場佈局方面，酒鬼酒表示，區域佈局以湖南、華北為主；省內以提升價格為主線；省外聚焦發達城市加大投入。省內持續推進扁平化，鼓勵縣區直營商升級平臺商；省外利用高端白酒品牌稀缺的機會，聚焦經濟發達城市，打造北京、長沙、廣州三點一線戰略形象市場，合作配額稀缺的大商超商。
或許這一市場佈局確實有效。從2019年的業績“答卷”中不難看出，酒鬼酒在華北地區實現營業收入約為3.69億元，同比增長28.50%，佔總營業收入的24.43%；華東地區實現營業收入約為1.11億元，同比增長26.79%，佔總營業收入的7.33%；華南地區實現營業收入約為0.7億元，同比增長33.11%，佔總營業收入的4.65%；華中地區實現營業收入約為8.77億元，同比增長22.81%，佔總營業收入的58.03%。
整體來看，各個地區的營收都出現了不同程度的增長；但不僅產品層面毛利率出現下跌之勢，市場層面也是如此。2017年、2018年、2019年華北市場毛利率分別為為77.90%、78.81%、73.72%，其中2019年較2018年下滑5個百分點。
（數據來源：公司財報 製圖：中華網酒業）
值得注意的是，2018年華中地區毛利率為78.81%，2019年為80.05%，很明顯，2019年華中地區毛利率較上年同期應是增長，但最新財報中給出的卻是下降1.24個百分點。
為此，中華網酒業聯繫酒鬼酒董秘辦公室，相關人員回應“還需進一步核實”。截止發稿前，中華網酒業再次去電，尚無人接聽。
根據最新《證券法》第六十九條：發行人、上市公司公告的招股說明書、公司債券募集辦法、財務會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告以及其他信息披露資料，有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發行人、上市公司應當承擔賠償責任；發行人、上市公司的董事、監事、高級管理人員和其他直接責任人員以及保薦人、承銷的證券公司，應當與發行人、上市公司承擔連帶賠償責任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外；發行人、上市公司的控股股東、實際控制人有過錯的，應當與發行人、上市公司承擔連帶賠償責任。
第一百九十三條：發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。
值得一提的是，酒鬼酒近三年存貨和庫存商品週轉天數在逐漸向好。2017、2018、2019年庫存商品週轉天數分別為：222.66、198.50、185.17；存貨週轉天數2017年為1432.1、2018年1146.32、2019年938.85。存貨週轉天數，是衡量和評價企業購入存貨，投入生產，銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。一般週轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。
（圖為：酒鬼酒週轉率 製圖：中華網酒業）
一季度營收下滑10%，提供貸款擔保為經銷商“紓困”？
當天，酒鬼酒披露2020年一季度報顯示，營收3.13億元，同比減少9.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為9607.18萬元，同比增長32.24%。
受疫情衝擊，宏觀經濟下行，線下餐飲、菸酒店等渠道動銷停滯，多地經銷商陷入資金危機。4月10日，有投資平臺顯示，酒鬼酒旗下內參酒銷售公司可以提供擔保為經銷商提供專項貸款，貸款銀行為中國建設銀行。
對此，中華網酒業從歐陽千里視頻號獲悉，銀行貸款給經銷商，經銷商打款給酒廠，貸款指定購買某產品。實際操作中，銀行直接打款給酒廠，經銷商上報進貨數量，可能都不提貨。
可以理解為，酒廠用庫存的貨，經過經銷商這麼一個環節，奇蹟般的變成了現金，也就有了利潤。這種操作常見於非上市公司，在上市公司並不多見。
順風順水的情況，經銷商順利賣掉指定產品，相當於用銀行的錢進酒廠的貨掙自己的錢。逆風逆水的情況，經銷商不提貨，也無法償還銀行的貸款，酒企來兜底還貸款及利息，相當於酒廠貸款美化某個階段的業績。
白酒行業專家晉育鋒也表示，一般情況下，若經銷商能保證正常銷售運轉，任務壓力不大，是不需要貸款的。有可能內參公司目前在給經銷商壓任務，經銷商完不成任務，打款意願不強，內參公司才出此對策。
