《華夏時報》總編輯，萬里智庫高級研究員 水皮
儲蓄率一直是中國金融界持續爭論的話題，近幾年存款增速下降，今年一季度又遇上新冠疫情，今年一季度的存款數據更加引人關注。理論上講，經濟休克，收入減少，存款只會少不會多，但是實際上央行的披露顯示，今年一季度人民幣存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。而2019年一季度人民幣存款增加6.31萬億元，同比多增1.24萬億元。今年一季度人民幣存款多增達22%，去年一季度同比多增達19.6%。
以上數據可以得出兩個結論，一是存款基礎仍然很雄厚，二是今年一季度存款增速加快。
人民幣存款主要包括居民存款和非金融企業存款兩項，那我們看看這兩項中，誰的貢獻最大。
央行披露顯示，今年一季度住戶存款增加6.47萬億元，非金融企業存款增加1.86萬億元；去年一季度住戶存款增加6.07萬億元，非金融企業存款增加3328億元。
去年全年居民存款增加9.7萬億元，非金融企業存款增加只有3.29萬億元。而2018年全年，住戶存款增加7.2萬億元，非金融企業存款增加2.16萬億元。過去兩年非金融企業存款增加都較少，今年一季度非金融企業的存款增加差不多相當於去年半年的量。相當於2018年一年的量。
由以上數字可以看出，這兩年一季度存款大增，主要由居民存款增加所貢獻，非金融企業存款增速較小。今年一季度非金融企業的存款也開始大增，可能意味著央行通過定向降準投向企業的錢，企業再次存回了商業銀行，而我們聯想到中小企業融資緊張，這些存錢的企業可能主要是國有大型企業。
這個推測的依據是，央行降低了商業銀行超額存款準備金利率0.35個百分點，超存款準備金利率最近十五年以來，只在2005年和2008年兩次下調過，2005年3月17日從1.62%下調到0.99%，以及2008年11月27日從0.99%下調到0.72%。
央行下調這個利率用意非常明顯：目前商業銀行普遍存在一定的惜貸現象，而得到資金的國有企業投資興趣也不高，於是許多信貸就變成了存款趴在賬上吃利息，銀行再把這些資金存入央行賬戶，實行無風險套利，這顯然不是央行所願意看到的。
我們知道，今年一季度新冠疫情重創中國經濟，央行實施了較為靈活、相對寬鬆的貨幣政策，開年1月1日，央行便宣佈下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金達9000億元；接著3月16日，央行再次定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，釋放長期資金5500億元。除此之外，央行在公開市場通過再貸款等工具向商業銀行釋放資金，其目的都是降低企業的融資成本，向實體企業貸款，尤其是對中小企業的金融支持，降低他們的融資成本。目前央行主要的措施是定向降準，主要是對向中小企業金融服務達到考核目標的銀行，尤其是中小銀行降低存款準備金率。
以上政策基本是結構性政策，是央行貨幣工具的一個創新，但是中央銀行的特徵是，其貨幣政策是總量性的，對於經濟中存在的結構性問題，很難有成效，因此中小企業的問題尤其是融資難融資貴的問題依然難以解決。
從去年年報商業銀行披露的數據可以看出，商業銀行的信貸資金還是更加傾向於投向大型國企、地方政府和房地產，因為這些資產質量更高，違約風險較小。去年遇上利率分層，中小企業融資更加困難。
話說的再透徹點，產生這樣的情況，一個原因就是企業把投資和生產經營的資金存回了銀行，另外一個原因則是居民消費大幅下降，還有一個原因就是股市相對活躍吸引了相當部分的社會資金，春節以後每天動輒上萬億的成交量就是證明。
一句話，不管央行如何釋放流動性，這些資金都在金融系統循環空轉，並沒有流入實體經濟，尤其是中小微企業。
那麼問題來了，如何拯救中小企業？這方面，美聯儲的做法更加乾淨利落，就是繞開商業銀行，自己親自去放貸和購買資產。
4月9日晚間，美聯儲的“主街商業貸款計劃”細節正式出爐，美聯儲表示，將提供高達2.3萬億美元的貸款計劃，包括“工資保護計劃”和旨在給中小企業提供資金的計劃，並通過5000億美元貸款計劃加強市政資金。美聯儲稱，主街貸款便利措施可提供至多6000億美元的貸款。這意味著至此美聯儲繞過銀行和華爾街交易商，從央行變成了商業銀行，直接出手救市。
美聯儲這個行為可以被我國央行借鑑，也許有些人士認為，美聯儲是世界央行，可以直接印鈔，不用擔心由此導致的幣值穩定。
其實在這方面，我國央行也不怕，我們金融最大的信心和基礎就是高儲蓄率，疫情期間，居民存款不僅沒有減少，然而大幅增加，尤其是非金融企業存款增幅明顯加速，這是央行直接放貸和購買資產支持中小企業的基礎。央行這樣做，不會影響人民幣匯率。
尤其是中國央行具有美聯儲沒有的一個特色是，基本上各地市都設有央行的分支機構，各省還有省級分行，他們對當地的情況更加熟悉，尤其是掌握當地經濟發展情況和中小企業經營狀況。在加強監管，杜絕道德風險的情況下，由他們直接給當地符合條件的中小企業放款或者購買票據等資產，不失為拯救中小企業的一個有效手段。
