水皮/文
聽說過原油期貨價格會暴跌，也聽說過歷史上原油期貨最低跌到10美元/桶左右，但的確是沒有聽說過原油期貨結算價會跌到-40美元/桶的價格，這就意味著多頭實際上是沒法交割的。如果想交割的話，代價等於不光原油要白送，而且還要倒貼40美元的運費和儲運費，這樣才有人願意來幫忙處理這些無處安放的原油。實際上就相當原油處置費用要倒貼。
石油期貨應該講本來是零和交易，比如今天美國時間到期的合約就清零，最多就是強制平倉，基本上不會有負數的概念。但是紐約原油期貨契約在前段時間做了改變，不光取消了漲跌停板，而且允許出現負數。水皮覺得這可能跟過度投機有很大的關係，如果真正是套期保值，應該不會出現這樣的情況。至於真實的情況是什麼樣，誰也不清楚。
其實負數僅僅是個概念，因為真實成交金額並不多，成交量也並不大。因為6月交貨的原油期貨價格還是在20.43美元/桶，裡外裡差了60美元的巨大落差並不是一個真實的現貨市場價格。水皮現在思考的是：如果今天交割的，5月份交貨的原油要倒貼40美元才能處理掉，那麼6月份交貨的油價憑什麼還能穩定在20.43美元呢？說不定到時候又是出現負的結算價。
因為本質上原油期貨是反映了目前的供需預期，在全球都因為新冠疫情經濟休克的狀態下，原油期貨的需求是大幅度降低的。現在全球的儲油設備基本上都裝滿油了，也就是說再生產的原油其實是無處安放的，這才是問題的根本。一葉知秋，受原油期貨價格如此非理性暴跌的影響，全球資本市場也是震動。美國股市同樣是如此，道瓊斯指數下跌了2.44%，能源股也都是大跌、特跌。
今天亞太市場交易時間段，包括恆生指數在內的大多數股市都是跌了2%。所以A股的跌幅應該講還是比較小的，只有其他外圍市場跌幅的一半。當然反過來講，如果要上漲的話，A股的漲幅也只有別人的1/2或者1/3。所以我們看到今天上證跌了0.90%，創業板跌了0.95%，深成指跌了1.08%。大多數個股都是下跌的，掙錢的板塊效應是非常糟糕。儘管漲停的個股不少，但是從整體效應上來講，還是比較糟糕的。
因為流出資金最多的板塊恰恰是券商板塊，券商板塊是一個人氣板塊。相對應的，我們昨天也提醒大家北向資金昨天盤中流出就比較明顯，今天同樣如此。在2：40分以前主動型北向資金淨流出大概20億元左右。最後20分鐘，因為被動性配置資金進場10億左右的港幣，所以最後北向資金淨流出是10億港幣。但是我們要提醒大家，其實今天主動性流出資金流出了不止20億。
這就基本上能夠看出外資的動向，很難講美股現在是不是開始二次探底，因為誰也不知道特朗普今天晚上會不會再出新的刺激方案，而且據說他也在醞釀之中。但是無論怎麼刺激，我們知道原油代表了原材料最最基本的需求。有句話說的就很貼切：嘴上說不要，身體卻很誠實。所有的原材料中，最真實反映經濟需求或者經濟狀態恐怕就是原油了。
因為原油是所有工業的血液，這一點大家都瞭解。現在對原油需求降低到了休克的狀態，預期又能好到哪去呢？所以油價一日不穩，預示著全球經濟復甦的時間拐點還沒有到來。什麼時候全球疫情得到了控制，復工復產形成了趨勢，原油的增持需求又開始回來了，可能那個時候市場才會避免二次探底。
其實原油價格跌成這樣，水皮認為唯一的受益國家可能就是中國。因為中國恨不得2/3的原油都是進口的，所以價格越跌，對於中國來講其實是有利無害的。當然中石油、中石化兩桶油例外，油價暴跌對他們的業績多多少少稍微會有點影響，但是水皮想在大是大非面前，在大格局面前，哪怕兩桶油收入少一點，能夠換來我們進口原油成本大幅度降低，也未免不是一件好事情。
一句話點評：一葉知秋
責任編輯：柴冠羽
