東北證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
國元證券(000728)
事件：公司發佈2019年年報，公司2019年實現營業收入31.99億元，同比增長26.04%；歸屬於母公司股東淨利潤9.14億元，同比增長36.40%；基本每股收益0.27元。公司歸母淨資產248.35億元，同比增長0.8%。
投資要點：
公司業績增長整體符合預期，各項業務穩健增長,取得較好經營成果。公司配股融資不超過55億獲證監會批准，資本實力有望進一步提升。證券市場行情回暖，自營業務大幅提升。2019年公司自營業務淨收入6.32億元，較上年同期增長749.63%，成為利潤貢獻大戶。
投行業務抓住市場機遇，業績增長明顯。投行業務淨收入4.00億元，同比增長36.87%。“投行+投資”核心競爭力逐步體現，公司保薦的交建股份成功上市。
經紀業務立足“雙基”，市場份額保持穩定。2019年公司經紀業務淨收入9.69億元，同比增長16.57%。
信用業務成本大幅提升，淨收益縮減，仍是重要的利潤貢獻部門。公司信用業務淨收入7.96億元，同比下降16.79%，源於業務成本增長368.79%。
資管新規大背景下，公司資管規模收縮，業務逐步向主動管理轉型。公司堅持創新理念，科技創新成果顯著。公司積極探索科技賦能，推動“國元點金”APP升級，並推動業務創新，致力打造全能業務鏈。受疫情和市場波動影響，2020年一季度業績下滑。公司一季度實現營業收入9.10億元，淨利潤2.83億元，同比分別下降7.59%和32.93%。投資建議：資本市場改革開放趨勢向好，行業釋放政策紅利，國元證券自營表現出色，“投行+投資”競爭力顯現。我們預計2020—2022年公司歸母淨利潤分別為11.16、13.18、15.37億元，每股收益分別為0.33、0.39、0.46元。首次給予“增持”投資評級。
風險提示：新冠疫情影響實體經濟超預期；業務開展不及預期。
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