IGBT模块下游应用市场广阔。目前IGBT模块主要应用在工业变频器、电焊机、UPS、新能源汽车、光伏及风力发电、变频白色家电、机车、智能电网等多个领域，电压等级覆盖400-4500V等范围。分下游市场来看，我们判断新能源车、变频家电是未来增速最快的两大应用领域，其中新能源车凭借其IGBT模块高价值量、配套体系稳定、渗透比例有望大幅提升等特点成为IGBT模块厂商的必争之地。
IGBT功率模块未来的发展方向离不开两大趋势。1）芯片端的变革最为核心，而随着IGBT芯片的潜力已充分发掘，SiC、GaN第三代宽禁带半导体的导入将带来颠覆性的变革；2）全新芯片的导入及成熟并非一蹴而就，IGBT在至少十年内仍焕发着较强的生命力，模组端的技术升级成为这期间的重要方向，另外宽禁带半导体对于模组的DBC板及基板材料、连接、冷却等方案也提出了更为严苛的要求。
斯达股份：国内第一、全球第八大IGBT模块厂商。1）公司在工业变频领域长期绑定英威腾、汇川技术等龙头，并已进入宇通、金龙、奇瑞、长安、北汽、广汽、众泰、江淮等国内主流汽车品牌认可；2）IGBT及FRD芯片的外协流片数量比例19H1已提升至54%，芯片采购占比逐年降低，成本优势显着带动毛利率水平逐步改善；3）募投项目用于新能源汽车IGBT模块、变频家电IPM产品产能扩充、技术研发中心的扩建及流动资金补充，紧抓新能源汽车及白色家电变频化两大行业趋势，加速国产替代进程。
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