智通財經APP獲悉，美聯航(UAL.US)預計將於本月底公佈2020年第一季度業績。該公司此前公佈第一季度初步業績，預計虧損21億美元，並宣佈將出售22架飛機以度過現金危機。
Zacks預期其Q1每股虧損3.27美元，同比大跌384.35%。預期營收為79.9億美元，同比下降16.71%。
Zacks預期該公司全年每股虧損16.91美元，同比減少234.36%。營收為238.8億美元，同比減少44.79%。
淨虧損21億美元，管理層悲觀表態
公共衛生事件對旅遊業的打擊最大。自各國實施旅行限制以來，航空旅行需求已跌至谷底。因此美聯航在第一季度錄得虧損並不令人意外，但其業績的表現卻糟糕得超出預期。
該公司公佈的第一季度初步業績顯示，營收同比下滑17%至80億美元，不及分析師預期的82億美元。淨虧損為21億美元，調整後淨虧損為10億美元，分別高於市場預期的虧損6.227億美元和虧損5.335億美元。公司總裁Scott Kirby及首席執行官Oscar Munoz表示：“旅遊需求基本為零，且短期內沒有任何改善的跡象。”
負債累累，現金已“燒無可燒”
儘管第一季度航空公司的收益通常出現季節性疲軟，但這通常是現金流強勁的時期，乘客們通常會提前購買繁忙期(夏季)的機票。但在目前的環境下，很少有人制定旅行計劃，各大航空公司每天都在“燒”掉大把大把的現金。
從3月初到4月初，該公司借貸27.5億美元來維持其現金狀況。即便如此，截至4月16日，該公司只有43億美元的現金及短期投資(加上20億美元的信貸額度)。
值得注意的是，美聯航在進入2020年時便已經負債累累。
過去幾年裡，該公司的新管理團隊在發展業務方面取得了令人印象深刻的進展，其調整後每股收益也從2017年的6.76美元躍升至2019年的12.05美元。
然而，其扭轉局面的關鍵策略是大力發展三個位於美國中部的航空樞紐(芝加哥、休斯敦和丹佛)，以重新奪回國內市場份額。這意味著更高的資本支出，因為公司需要擴大機隊以支持國內增長，因此其自由現金流一直保持在較低水平。且該公司幾乎把所有有限的自由現金流都花在股票回購上，以取悅投資者。
因此，美聯航在邁入2020年時已揹負著205億美元的債務。考慮到管理層對短期前景的悲觀和其債務的迅速增加，增發股票是明智之舉。問題在於，近期的公開募股大大稀釋了現有股東的利益，限制了股票未來的上漲空間，卻沒有顯著改善公司的資產負債表。
達美航空的賬面債務略低於該公司，且近年來利潤率一直顯著提高。但該公司也已在最近的財報電話會議上表示，預計2020年全年保持現金流為負。
削減航班、公開募股和借貸，救得了美聯航嗎?
早些時候，美聯航宣佈將5月份的航班削減九成，預計6月份將延續這一趨勢。與此同時，公司將在夏季高峰期削減10%的國際運力，且存在裁員可能性。截至本月中旬，該公司已有2萬多名員工自願無薪休假。
美聯航於上週五宣佈進行公開募股，以籌資逾10億美元。這是在公共衛生事件期間，首家通過發行股票來應對旅遊需求急劇下滑的大型航空公司。
此外，該公司將從美國財政部處獲得50億美元，用於支付9月30日之前的員工薪資。並表示預計將從另一項針對航空公司的政府救助計劃中借款至多45億美元。作為交換，美聯航必須發行認股權證，以使美國政府能以4月9日收盤價31.50美元買入1420萬股該公司股票(約佔已發行股票的5.7%)。
儘管如此，公司總裁Scott Kirby及首席執行官Oscar Munoz表示，95億美元的注資不足以減緩損失。
航線結構註定盈利復甦之路將難上加難
美聯航的高負債已經足夠讓人擔憂了。但在持續的低需求環境下，其航線網絡結構顯得更為糟糕。
多數行業專家預計，美國國內旅遊需求將先於國際旅遊需求出現反彈。而美聯航是美國航空公司中國際市場份額最大的，國際業務佔其2019年總營收的38%。
其次，與競爭對手相比，其國內航空樞紐規模過小。公司很難在大幅減少航班和保持樞紐規模之間取得平衡。相比之下，達美航空在亞特蘭大運營著全球最大的航空樞紐，在底特律和聖保羅也佔據著主導地位，能更快恢復盈利。
有分析人士預計，美聯航Q1的載客率為78%，到了第二季度將在69%上下徘徊。這種下降對該公司來說可能是毀滅性的，因為這嚴重侵蝕了利潤率。可怕的是，分析人士稱69%還是一個樂觀的數字。
航空旅行會否回覆、何時恢復以及如何恢復，這都是重要的問題。事實上，該公司第一季度的業績或許並不如第二季度的慘烈，尤其是如果整個夏天都處於停擺狀態的話。
商務旅客約佔多數航空公司乘客的12%，且他們的機票利潤為普通旅客的兩倍。但在世界開始適應遠程辦公的情況下，商務旅行之後的恢復程度似乎並不樂觀。
美聯航的航線結構，註定令其面臨所有航空公司中最艱難的盈利復甦之路。
上週三(4月22日)，其同行達美航空(DAL.US)公佈Q1業績，營收同比下滑18%，錄得淨虧損5.34億美元，去年同期為盈利7.3億美元。如此慘淡的業績，提醒著所有投資者，航空業已經陷入癱瘓，前景不容樂觀。
閱讀更多 同花順財經 的文章
