滬指今日全天維持窄幅震盪態勢，尾盤微幅收漲0.08%,報收2914.48點；兩市合計成交4609億元，量能有所放大，北向資金連續18個交易日淨流入。市場向上動能不強，但向下空間也有限，預計本週震盪為主。
中信建投證券：低估值 防禦大科技進攻，中長線看好科技股。
維持創業板、中小創佔優的觀點。可關注低估值 、穩業績的建築、地產、汽車、機械設備等週期相關行業，特別是前期滯漲的優質股票。食品飲料、生物醫藥、農林牧漁等抱團消費股，邏輯仍在，靜待估值 下行後的買入機會。
重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司以榨菜為根本，立足於在佐餐開胃菜領域快速發展，是中國最大的榨菜加工企業，農業產業化國家 重點龍頭企業，重慶市高新技術企業，榨菜醃菜製品全國市場佔有率第一，品牌知名度第一。公司擁有上千家忠實的一級經銷商客戶， 並遠銷歐盟、美國、日本、香港、臺灣等多個國家和地區。公司旗下“烏江”牌榨菜獲得“中國名牌產品”。
榨菜作為我國傳統佐餐食品，具備廣泛的消費基礎，目前主 流的包裝榨菜品牌銷量集中在一二線城市，故三四線及以下城市具備下沉空間。三四五 線城市人口數量約為一二線城市的 2 倍，近年來受益於可支配收入提升而消費信心較強，對於 貨值低、需求剛性、流通便利的榨菜品類而言，低線城市具備消費升級的意願和能力。
涪陵榨菜是我國最大的佐餐開胃菜龍頭，亦是榨菜品類的第一名 品牌，市佔率遠超競爭對手，龍頭地位穩固。我們認為公司具備 較強的品牌影響力、產品競爭力和全國化的渠道佈局，未來渠道 下沉和品類擴張值得期待，業績有望實現長期的穩健增長。
涪陵榨菜是我國第一大佐餐開胃菜生產銷售企業，旗下烏江牌系列榨菜銷量連續多年穩 居行業前列並遙遙領先。產品方面，公司擁有得天獨厚的原產地優勢，產品優質並不斷 升級，位於較高價格帶；品牌方面，公司注重品牌價值建設，行業領導者的地位帶來充 分的定價權；渠道方面不斷精耕，2019 年新增約 700 個經銷商，渠道下沉戰略清晰。同 時，公司積極開展品類擴張，在自身不斷推出如海帶絲蘿蔔乾等新品外，積極進行外部 併購，已於 15 年收購惠通食品，進軍規模大、集中度低的泡菜行業，同時積極尋求其他 親緣產業併購機會。
行業量價均有提升空間，消費升級為主要驅動力。醬醃菜作為我 國傳統佐餐食品而行業需求穩定，我們認為包裝化率提升、消費 升級、渠道下沉和新渠道擴張等趨勢將拉動包裝醬醃菜行業增長。 我們判斷包裝醬醃製品的行業增長將穩定在中高個位數，而主要 細分品種包裝榨菜亦將達到中個位數增長。
公司一家獨大，烏江品牌力強，具備行業定價權。公司主品牌烏 江在包裝醬醃菜業內一家獨大，市佔率遠超第二名品牌，在榨菜 品類的差距更大，是目前業內唯一的全國化品牌，在品牌力、產 品力、渠道力方面均居於行業領先地位。公司具備行業定價權和 品牌溢價能力，隨著產品矩陣完善和產品升級而具備提價能力。
未來看點在於渠道精耕下沉和品類擴張。公司具備業內領先的全 國化銷售網絡，渠道層級較為扁平，2019 年加速空白市場下沉， 擴張一級經銷商隊伍，層級進一步扁平化，區域和品類管理進一 步精細化。我們認為本輪渠道下沉與上一輪的區別在於品牌力和 渠道推力的加強，看好公司憑藉較強的品牌力和不斷強化的渠道 力在低線市場搶佔小散對手份額。品類擴張方面，公司已經通過 自主研發和併購模式進入蘿蔔和泡菜等品類，目前細分品類缺乏 龍頭品牌，看好公司有望藉助強大的品牌力、渠道力和豐富 的行業管理經驗而實現品類擴張。
涪陵榨菜，龍頭地位穩固，目標價32.5元
風險 ：行業需求變化、行業競爭加劇、成本波動、食品安全風險。
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