久期財經訊，4月16日，惠譽確認中國信達資產管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，簡稱“中國信達”，01359.HK)的“A”長期外幣和本幣發行人違約評級(IDRs)，展望“穩定”。
中國信達是國務院批准設立的四大資產管理公司之一，旨在維護中國經濟金融穩定。中國信達自1999年成立以來，一直協助有關部門清理中國各大銀行的不良資產，對陷入困境的金融機構、證券公司、保險公司以及許多國有實體進行重組和管理。
關鍵評級驅動因素
評級與中國主權評級掛鉤：中國信達的評級比中國主權評級(A+ 穩定)低一個子級。這反映了中國信達的“非常強大”的法律地位及政府持股和控制程度。因此，惠譽認為，如果需要的話，很有可能得到國家的特別支持。因此，根據惠譽的標準，中國信達被歸類為一個獨立的政府相關實體(GRE)。
法律地位及政府持股和控制程度為"非常強"：財政部按照國務院的指示，於2019年將其持有的10%的中國信達股份轉讓給全國社會保障基金理事會(National Council for Social Security Fund，簡稱“社保基金會”)，以加強社保基金會的長期可持續性。截至2019年底，財政部持有中國信達58%的股份，而中央政府直接管理的社保基金會持有14.04%的股份。惠譽認為，股權轉讓的信用影響是中性的，因為國家對中國信達的多數股權和控制權保持不變。財政部任命了中國信達董事會的大部分成員並通過中國信達董事會對信達施加控制。中國銀行保險監督管理委員會(The China Banking and Insurance Regulatory Commission，簡稱“銀保監會”)繼續對包括中國信達在內的中國資產管理公司進行監管和資本監管。銀保監會在2019年成立了一個管理委員會，以加強對資產管理公司的監控和管理。
惠譽認為，如果需要的話，國家很有可能對中國信達提供支持，有助於及時償還債務，因為國家擁有多數股權，控制著企業的發展方向，而且發行人對金融體系具有戰略重要性。
政府以往支持和預期支持力度為"中等"：惠譽認為，中國信達將繼續為政府在維持中國金融體系和整體經濟穩定方面發揮關鍵的政策作用。由於其不良資產管理業務不斷擴大，中國信達的風險偏好本來就很高。惠譽認為，鑑於中國信達的戰略重要性，政府極有可能對其提供支持。政府向中國信達提供支持沒有法律、法規或政策上的限制。在金融危機期間，中央政府為中國四大資產管理公司提供了特別的支持，包括低息貸款和國家擔保。然而，中國信達對政府注資和補貼的依賴有限，因為它能夠通過實施多元化的業務模式來擴大收入基礎，而且由於其政策角色，中國信達有堅實的銀行融資渠道並可進入資本市場融資。
違約帶來的社會影響為"強"：惠譽預計，鑑於經濟放緩、系統性去槓桿化和金融機構需求增加帶來的商機，中國信達的政策作用將在中期得到加強。惠譽認為，由於對不良資產管理業務的監管程度仍然很高，而且中國信達的專長領域及領先地位，其他政府相關企業將很難替代其發揮政策性和戰略性功能。中國信達在維護國有資產、促進中國金融體制改革發展、實現社會政治穩定方面具有突出作用。
違約帶來的融資影響為"非常強"：截至2019年底，中國信達的總借款和未償還債券超過1萬億元人民幣。
惠譽沒有區分中國信達和其他三家發揮同樣政策作用的國有資產管理公司之間的支持度和惠譽對國家特別支持的期望。如果發生違約，對其餘三家資產管理公司的潛在傳染風險也支持“非常強”的評估。
評級推導摘要
惠譽將中國信達歸類為GRE，因為考慮到了國家的多數股權、政府的高度控制以及該公司在支持中國金融體系穩定方面的重要政策角色。因此，惠譽認為，如果需要，政府有強烈的動機提供特別的支持。缺乏明確的政府支持是支持分數升高的主要制約因素。
評級敏感性因素
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動的未來發展因素包括：
-來自主權國家更明確的支持，可能導致評級的均等化。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動的未來發展因素包括：
-如果中國信達對國家的戰略重要性發生重大變化，或國有股權被稀釋至51%以下，導致中國信達不再被列為從屬GRE，因而不再與主權評級掛鉤，則中國信達的評級可能會被下調
對中國信達的評級行動將導致對其未償票據的類似評級行動。
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