1、事件驱动
事件：近日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，为促进汽车消费，会议确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。
2、前景预期
在产业发展的初期，政策对行业的支持和引导至关重要，在2019年的新能源车政策中明确今年将是补贴的最后一年，然而在汽车行业整体低迷的情况下，2019年新能源车销售录得行业发展以来的首次负增长。另一方面，近期疫情影响扩散，汽车产销受到较大影响，前两月新能源汽车产销分别完成53840辆和59705辆，同比分别下降63.8%和59.5%。补贴延续的政策此时推出，极大提升了产业的信心，但是补贴强度、退坡幅度、技术标准等细则还有待进一步下达。从欧洲情况来看，自2020年起，95%的新车必须达到平均每公里二氧化碳排放量不超过95克，2021年100%的新车必须满足上述标准，而补贴强度欧洲也远超我国，所以我们预测补贴的强度将不会有大幅度的退坡，产业链的压力将有望得到释放。
2019年业绩稳定向上，未来将再上台阶。
依据2019年业绩快报，公司全年实现营收455.5亿元，同比增长54%；实现归母净利润43.6亿元，同比增长29%；Q4单季度，公司实现营收126.9亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润8.92亿元，同比下滑11.6%。公司全年业绩整体保持稳定向上，单季度业绩有所下滑。Q4盈利能力下滑主要来源于电池单价下行导致产品毛利率下滑。展望未来，短期疫情对行业需求及公司业绩有一定扰动；但从中长角度来看，公司在客户、产品、技术、研发、全球产能扩张、资源把控及盈利能力等诸多方面的优势，将持续夯实公司在全球的领导地位。
宁德时代营业收入及增速（单位：万元、%）
宁德时代历月动力电池装机及同、环比增速
稳居全球市占率首位，优质客户夯实发展基础。
公司在全球动力电池出货量从2016的14%上升至2019年的29%，并且呈现稳步提升的态势。我们认为，随着全球布局提速以及产能快速扩张，公司在市占率将有望进一步提升。在国内，公司包括上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等传统车企，以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企。在海外，公司持续拓展了特斯拉、宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企巨头。
3、投资建议
目前国内与海外产能有序投放，叠加特斯拉、大众等新增需求将带来较大业绩弹性，预计公司2019-2021年将分别实现归母净利润43.6、50.04、71.73亿元，对应EPS分别为1.98、2.27、3.25元。建议关注。
4、风险提示
政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险；疫情的不确定性影响。
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