白酒： 主流白酒春節需求旺，基本面有望支撐白酒再創新高一月中旬，在發改委控價的背景下，白酒出現了比較大的一輪調整，白酒的調整先於市場，幅度在 20%左右。
2 月 13 日，我們發佈觀點，明確提出：食品飲料又到大舉買入時。認為這輪白酒調整基本結束，建議大舉買入茅臺五糧液等優質白酒公司。春季旺季是白酒銷售的傳統旺季，期間的銷售去庫存狀況，決定了白酒這一輪反彈的高度和持續的時間。我們通過分析多個省份，十餘家主流經銷商的草根調研報告，重點推薦的茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、瀘州老窖，一季報有望繼續超預期，足夠支撐這輪白酒反彈再創新高。
長期來看，我們認為，受監管硬性控價去庫存影響，這一輪白酒週期可能被熨平，波動幅度縮小，但是長度會延長。如果說過去兩年是白酒快牛行情，是建立在估值和業績雙提升的戴維斯雙擊；那麼未來白酒可能會步入慢牛行情，類似於消費品， 2018-2019 年估值維持在 25 倍水平，實現賺業績的錢的基礎還是存在的。
乳製品： 鄉鎮消費升級加快，繼續推薦伊利受益於渠道下沉以及品牌意識崛起，目前我國縣鎮地區乳製品品牌基本集中在伊利、蒙牛， 而且基本沒有大城市商超裡的打折促銷。這也就不難理解2016 年還在擔心的伊利收入下滑， 2017 年就忽然雙位數增長了。2018 年，我們仍然繼續看好伊利股份。 結合最新的銷售數據來看，伊利股份春節期間的銷售狀況好於預期，以液奶為例，一月銷售額為單月數據歷史最高，增速有望達到 25%。 2018 年作為行業景氣加速向上第二年，龍頭公司有望達成規模和效益雙項提升。市場份額提升、渠道不斷加強、淨利率上行等多方面的指標不斷增強市場對伊利的信心。
肉製品： 生豬價格下跌屠宰盈利擴大，看好雙匯發展 2018 年至今，生豬價格呈現下行趨勢，特別是 2 月份之後，生豬價格加速下跌，幅度超預期。通過對比全國 22 個省市生豬和豬肉平均價格的走勢可以發現，目前生豬價格下行幅度更大，但豬肉市場價格相對堅挺，利潤結構向利好屠宰和肉製品加工的中游環節轉移，屠宰業務和肉製品業務均有望獲益，短期看，雙匯發展一季報有望超預期。中長期看，雙匯發展的屠宰業務受益於行業集中度提升、肉製品業務受益於消費需求提升的主要邏輯仍舊成立，業績逐季改善的趨勢還將延續。
其他：優選業績穩定增長、估值便宜、一季報有望超預期的品種經過前期大幅調整，絕味食品、承德露露、安井食品等公司的估值，對應 2018 年業績僅為 20 倍左右， PEG 小於 1。這幾家公司，或者原先質地好，或者革新向好，未來 2-3 年有望保持較高的業績增長。
重點關注個股：
伊利股份、雙匯發展、承德露露、 絕味食品、 安井食品、涪陵榨菜； 貴州茅臺、五糧液、 瀘州老窖、 山西汾酒、瀘州老窖。
風險提示：以上內容僅代表個人觀點，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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