（1）4月3日，中國人民銀行宣佈了一組貨幣政策操作組合，主要包括兩部分內容：一是對部分中小銀行進行定向降準，二是下調金融機構在央行的超額存款準備金利率。可以簡稱為“定向降準+間接降息”。
（2）政策組合的內容之一是定向降準。目的在於增強中小商業銀行的放貸能力，從而使得中小商業銀行更好地服務業中小微企業和“三農”部門，在新冠肺炎疫情的特殊時期加強金融支持，幫中小企業和“三農”部門渡過難關。
此次定向降準主要針對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行。中小銀行植根於縣域經濟，一方面，在服務支持中小微企業方面具有比較優勢；另一方面，不論是其服務對象還是中小銀行自身，近期受新冠肺炎疫情的衝擊都相對更大。針對這些中小商業銀行定向降準1個百分點，能夠釋放長期資金4000億元。
（3）政策組合的內容之二是下調超額存款準備金利率，或者說“間接降息”。央行決定自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，這一操作針對的對象是商業銀行等金融機構存放在中央銀行的超額準備金，並不直接針對存貸款利率，因而是看作“間接降息”。
但是，考慮到超儲利率在我國政策利率體系中發揮著“利率走廊”下限的作用，因而此次“間接降息”對於引導廣譜利率下行、降低實體經濟融資成本也具有重要意義，政策意圖很明確，政策力度也不小。超儲利率降低之後，銀行間市場利率跟隨之下行，進而會部分地傳導至債券市場利率和貸款利率的下降。
一言以蔽之，此次下調超額存款準備金利率之後，包括銀行間市場利率、貨幣市場利率、債券市場利率和貸款利率在內的“廣譜利率”均將出現不同程度的下行。
（4）央行此次並沒有直接下調存款基準利率。這是因為，當前受豬肉等食品價格上漲影響，通貨膨脹率處於高位，而降低存款利率會讓儲蓄者利益受損，不利於民生。
（5）“定向降準+非對稱降息”仍將是我國央行未來一段時期貨幣政策操作的主要方式：一是通過定向降準，加強對重點行業、中小微企業、三農部門的支持。特別對在疫情中受影響較大的地區和行業加大支持力度。二是在通過公開市場操作引導信貸利率下行的同時，暫時不調低存款基準利率。
（6）目前雖然國內疫情形勢已經基本穩定，但海外疫情仍在加速擴散。海外疫情擴散一方面增加了我國防止疫情輸入的壓力，另一方面會導致歐美經濟二季度出現較為嚴重的負增長，而外需斷崖式下滑也將給我國經濟造成新的挑戰。對今年第二季度出口外貿企業的困難和就業壓力要有充分估計。
（7）當前，貨幣政策應當把握好消費領域“防通脹”和工業領域“防通縮”的結構性平衡；更加註重運用結構性貨幣政策工具來應對結構性衝擊、化解結構性矛盾。
（8）預計央行在第二季度還會採取額外的政策手段，增強商業銀行消化處置不良資產的能力以及新增信貸的能力。
這是因為：首先，對於疫後經濟恢復而言，商業銀行仍將在“一攬子”政策中發揮主力軍作用；其次，很多企業和家庭的現金流和資產負債表在疫情期間遭受衝擊，不久之後也會反映在商業銀行存量信貸資產的質量上，導致不良率上升，對消化處置不良資產提出了更高的需求。
具體而言，法定存款準備金率二季度還將有2個百分點左右的下降；此外，財政大概率將在二季度對大型國有商業銀行補充資本金。
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