“早！今天也要元氣滿滿哦～”
4月3日，週五。早上9:37分，瑞幸咖啡（以下簡稱瑞幸）官微發佈了這一天的第一條微博。
這是官微每一天都會進行的例行問候，在平時，它會收穫50個點贊和10條評論，而在這一天的1個小時內，它的轉發與點贊雙雙破萬。
一切都與前一天晚上震動美股的暴跌有關，但在這條微博下面，少有人會提起這掃興的事件，更多的話語充滿了鼓勵：“小鹿加油！”“我還有8張券沒用呢，一定要挺住！”彷彿它並不是一家剛剛爆出“因造假22億而導致股價暴跌80%”這類驚天醜聞的公司。
一半海水一半火焰，身處漩渦中的瑞幸，在路人粉的打CALL與財經媒體的批判下更顯矛盾重重，而在這條元氣滿滿的微博的背後，還有更多疑點待解。
2.5折的咖啡與2.5折的股票
截至當地時間4月2日納斯達克收盤，瑞幸咖啡的股價定格在5.62美元，較前一日收盤下跌20.58美元，跌幅達到75.6%。對於這一局面，有網友戲稱道，喝慣了2.5折的咖啡，沒想到有一天還能買到2.5折的股票。
然而，這一句笑話對瑞幸的股東們來說卻並不好笑。2.5折的咖啡，也許就是一切禍端的根源。
從誕生之日起，瑞幸咖啡的模式就一直備受爭議。“像刷鍋水一樣”的瑞幸咖啡惹怒了無數對生活品味抱有追求的白領和小資愛好者，他們不惜在任何場合抵制瑞幸，並對其印在咖啡上的那句“好的咖啡不一定好喝”大加嘲諷。
今日激情下單的路人，依然在薅著瑞幸的羊毛
然而，在強大的資本面前，一切不和諧的聲音都會被抹去。一年、兩年，在一張張2.5折、1.8折甚至白送的優惠券無情攻擊下，驕傲的人們低下了他們的頭顱。如今，瑞幸已經深度滲透了一線到三線城市的商圈，成為了比星巴克更受青睞的選擇。
然而，這樣的流量卻並未為這隻小鹿帶來盈利。那些花3元5元購買一杯咖啡的人們，可能很少思考瑞幸應該如何賺錢。而神奇的是，瑞幸的董事長與股東們似乎也不去想這個問題。
在一輪輪瘋狂的融資、砸錢的背後，瑞幸咖啡的單店盈利率一直在負數遊走，2019年的第一季度，瑞幸的財務報告顯示，其單店盈利率仍定格在-44.3%，再往前推一個季度，這一數字超過了-45%。
奇蹟發生在第三季度，財報顯示，瑞幸的單店盈利率在第三季度實現了神奇的扭虧為盈，達到了12.5%。“這是商業模式的勝利”有人評價道，然而，幾個月後美國渾水機構Muddy Waters Research）發佈的匿名報告卻清楚地顯示，2019年第三季度瑞幸的門店營業利潤被誇大3.97億元。
這並不是勝利，而是慘敗的前哨。當瑞幸的特別調查委員會確認了這一消息，並自曝2019年二季度至四季度期間偽造22億元人民幣的交易額後，一切都崩潰了。
不僅瑞幸股價暴跌，陸正耀手下的另一大派系神州優車、神州租車兩家上市公司唇亡齒寒，分別下跌了21.75%和54.42%，“汽車新零售”的美好願景也迎來了當頭棒喝。
比股價下跌更為致命的是，瑞幸以及整個神州系所賴以為生的根源——融資擴張將被迅速剎車。WIND數據顯示，截至2019年末，有158家機構投資者持有瑞幸咖啡股票，持股總數達4.6億股，股比達23.93%。其中不乏美國銀行、瑞銀等重量級玩家，截至3月31日，這些機構並沒有出現對瑞幸的大規模撤資。
換言之，瑞幸股價的垮臺，實實在在地拉到了至少158家投資機構做墊背，讓它們的管理者們徹夜無眠。
信任危機已經不可避免地蔓延開來。即使瑞幸不倒，今後在投資市場中也會面臨人人避之不及的局面，尤其是美國銀行這樣的外資機構，絕無可能再對其進行合理的價值投資。而與其一衣帶水的公司們也正飽受波及之苦：4月3日，深證上市的分眾傳媒股價下跌5.67%，在它的問詢欄中，擠滿了焦灼質詢究竟會收到多少影響的股民。
在曝出如此的信譽醜聞後，瑞幸已經很難再靠高度融資的模式繼續生存，神州系的未來正如股價一般，已然危在旦夕。
不是不“報”，時候未到？
與網絡上沸反盈天的爭論與力挺形成鮮明對比的，恰恰是站在漩渦中心的那群人。在瑞幸咖啡官博發佈了那條轉評過萬的微博後，董事長陸正耀下午在朋友圈中也做出了回應：“今天更要元氣滿滿！小夥伴加油！”
沒有賣慘博同情，沒有嚴肅問責道歉，有的只有雲淡風輕。似乎對於陸正耀來說，市值的瘋狂跳水，股東的哀嚎遍野，外界的輓歌高奏都與自己無關。
這樣淡定的表現不止出現在陸老闆一人的表態中。在陸正耀發佈這則朋友圈後，瑞幸咖啡首席運營官（CMO）楊飛緊隨其後：“資本的事我不清楚我也不想問，大家也別問我。做人呢，兩件事最重要：必須實事求是，永遠元氣滿滿！”
瑞幸此時的猛然自曝，的確可以稱得上楊飛所說的“實事求是”，然而就在一個月前，其對渾水機構調查所作出的反應，還是從上到下一致的“一否到底”。
是什麼讓陸正耀們在短短的一個月內學會了“實事求是”？又是什麼讓他與站在他背後的朋友們笑對慘淡的人生？除了“打落牙齒和血吞”的悲壯外，也許還存在著另一種可能。
瑞幸咖啡、神州租車、神州優車董事長陸正耀
翻回一個月前渾水機構所出示的那份報告，除了有關瑞幸數據作假的消息外，其在報告中還指出了另一要點：陸正耀等人已通過股票質押融資套現，抵押的股份數量幾乎相當於持有的全部股份的一半，價值約為25億美元。
那麼，這筆錢究竟流去哪了？
抵押寶沃
陸正耀喜歡跑步，他曾表示跑步跟創業非常像，跑步需要合理配置體力，創業就是合理地配置資源。憑藉這一生意經，陸正耀閃轉騰挪、左右逢源，擁有了神州租車、神州優車和瑞幸咖啡三家上市公司。2019年1月，野心勃勃的陸正耀還通過神州優車將寶沃汽車收入囊中，開啟了一場聲勢浩大的汽車新零售運動。
根據陸正耀的設想，汽車新零售模式將通過“從重到輕”的轉變改造整個產業鏈的成本結構弊端，創造全新的效率和更好的客戶體驗。為此，陸正耀提出了1個支撐、4個變革和3個重新定義。1大支撐即通過神州租車和神州優車覆蓋全國的網絡，實現汽車貢獻、深度試駕即維保代步服務。4個變革即銷售渠道下沉、降低客戶購買門檻、提升售後體驗、實現經銷商零庫存。
汽車新零售在誕生之初，以其無比圓滑的故事和生動的姿態打動了投資人和消費者，但在實際落地過程中卻又是另一回事。通過神州優車旗下的神州買買車，寶沃新車被賣給神州租車，神州租車再將車輛租給神州優車去跑專車服務，最後再由神州租車賣給二手車商。
在兩家兄弟公司的幫扶下，寶沃出現了迴光返照。2019年1-12月，寶沃汽車累計賣出54528輛新車，同比增長66%。但神州租車卻因此難以為繼。神州租車2019年財報顯示，該公司全年營收76.91億元，同比增長19.35%，但淨利潤卻僅為8077.6萬元，同比下滑89.38%。財報發佈後，神州租車宣佈將暫停新車採購項目，隨後傳出神州租車即將被私有化的傳聞。
拖了神州租車後腿的寶沃繼續為陸正耀帶來麻煩。2020年1月17日，福田汽車發佈公告稱，公司尚有長盛興業（神州優車實際控制）收購寶沃的14.8億元的剩餘價款未收到。此外，寶沃還需要在2022年1月前，償還股東借款46.7億元。前後想加，寶沃現在面臨著61.5億元的資金缺口，這筆鉅款自然落到了神州系的頭上。
值得注意的是，就在瑞幸咖啡爆倉當日，福田汽車發佈公告稱公司應收長盛興業股權款本金14.8億元延期至2020年12月31日一次性歸還。但作為條件，長盛興業需同意用北京寶沃（評估值40億元）固定資產抵償約40億元的股東借款，剩餘約9億元的股東借款需在2022年1月17日前償還。
長盛興業由此失去了對北京寶沃固定資產的控制。根據協議，抵債後，長盛興業需要從福田手中租賃北京寶沃的固定資產使用，租金具體金額以國資標準/備案的評估價格為準。
在陸正耀看來，所有的商業邏輯都是可以用數字算出來的，他曾表示瑞幸咖啡的每一步，都是經過深思熟慮、精密計算的結果。但機關算盡，卻最終將其苦心經營多年的神州繫帶上了不歸路。
中國證監會在得知瑞幸咖啡財務造假事件後，對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。證監會表示，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行信息披露義務。中國證監會將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權益。
眼下，陸正耀在美國的上市公司已經成為眾矢之的，在引起主管部門的注意後，另外兩家在中國境內上市的公司又將走向何方？
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