瑞幸咖啡收盘暴跌75.57%，开盘40分钟内触发六次熔断。4月2日盘前，公司宣布已经成立特别委员会，调查内部业绩造假问题，并指首席运营官（COO）刘剑和部分员工从2019年第二季度开始伪造业绩22亿元人民币，相关的费用和支出也相应虚增。
受瑞幸咖啡拖累，截至3日9点59分，港股神州租车跌50%，成交额超8500万港元。
神州系危机
瑞幸咖啡是陆正耀治下神州系的重要一员。
作为瑞幸咖啡的董事长和最大的股东，陆正耀也是神州系的总操盘手，瑞幸咖啡的高管包括CEO钱治亚、CMO杨飞等都来自神州系。
事实上，这次瑞幸公告中提到的造假主谋——公司COO刘剑也是神州系的老将。履历显示，刘剑在瑞幸咖啡任职之前，曾先后在神州租车、神州优车工作约10年时间——2008年至2015年，其先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年，担任神州优车收益管理负责人。
除了瑞幸咖啡，神州系旗下还包括神州租车、神州专车、宝沃汽车、车闪贷等业务板块。在神州优车，陆正耀家族共持有36.16%股权，为实际控制人；而神州优车是神州租车的实际控制人。瑞幸咖啡上市前，陆正耀家族以及其一致行动人合计拥有瑞幸咖啡42.93%的股权。
实际上，这些业务面临的问题也十分棘手。
以神州租车为例，自2016年以来，公司净利润一直处于下滑通道。根据最新财报，2019年其公司年度总收入76.91亿元，但净利润仅为0.31亿元，同比大跌89.3%。
2015年5月至今，神州租车股价一直处于下跌的态势，从最高点的22港元跌至目前的4.3港元，总市值也从520亿港元的峰值跌到目前约91亿港元。
对于2019年利润暴跌，神州租车将主要原因归结于二手汽车销售市场疲弱、折旧成本及要约成本大幅增加、股份补偿开支增加、旅游城市竞争加剧导致的租赁收入低于预期等。
2020年突然爆发的新冠肺炎疫情对于神州租车也造成空前压力，疫情导致人们足不出户，租车需求骤降。
经济观察网援引神州租车内部人士的说法称，“因为疫情原因，仅春节期间神州租车在湖北地区就损失超过一千万。”该人士称，神州租车春节期间，在租车辆达到十万辆以上，其中仅在湖北地区大概有一两千辆，这些车辆难以回收。
在网络上，有不少用户投诉称，疫情导致还不了车,被神州租车要求续租。
在各种不利的情况下，国际评级机构标普发布公告，将神州租车的评级展望由“稳定“调整至”负面“。标普认为，疫情下休闲和商务旅行需求减弱，神州租车的EBIT在未来12个月可能下降20%-25%。
或许是由于不满股价被低估，神州租车近期被媒体曝出正在进行私有化谈判，考虑从港股私有化，中金公司为牵头投行。不过，对此神州租车表示不知情。
曾经风光一时的神州专车发展也不顺利。神州专车母公司神州优车发布2019年半年度报告称，公司上半年实现营收19.20亿元，同比下降48.98%，归属于挂牌公司股东净利润为-6.52亿元，由盈转亏。
神州优车称，营收下降主要由于专车业务的减少。公告还称，随着网约车行业监管措施的不断加强，开始逐步清退不合规车辆和司机，此外行业竞争十分激烈，专车业务收入有所下降。
疫情蔓延让神州专车雪上加霜。由于需求减少，国内网约车平台订单大幅下滑。有司机表示，其订单比之前减少一半甚至更多。甚至有神州专车的司机在网上吐槽称，“刚注册的神州专车，还没用就临时停运了”。
宝沃汽车也不省心。2018年，神州优车以39.73亿元收购宝沃汽车67%股权。在收购后，2019年1月，宝沃汽车联合神州优车推进汽车新零售革命，号称业内首创24小时免费试驾、90天无理由退车等购车贴心服务，并发布了“魔性”的《好·贵》广告片。然而，这些并没有拯救宝沃汽车，消费者并不买账。
由于业绩不佳，宝沃汽车债台高筑。4月2日，神州优车发布公告称，为了优化债务结构，公司控股子公司宝沃汽车拟就应付款项进行债务重组。宝沃汽车拟用40亿元固定资产(含在建工程)冲抵其应付北汽福田的约40亿元债务。
陆正耀还能继续狂奔吗？
现年50岁的陆正耀是福建人，后成为香港居民，并拥有加拿大绿卡。上世纪90年代他在中关村做通信产品代理起家，在加拿大短暂居留后，15年前又回国创办联合汽车俱乐部。这个卖汽车保险的生意虽然没有成功，却从此杀入了汽车出行业，并获得了联想控股的资金支持。
陆正耀创办神州租车之初，并不算太成功。直到2010年前后，联想控股取得了神州租车的主导权并改弦易张：以重资本快速轰开市场——是不是与瑞幸咖啡的思路非常相似。
经过两年时间资本驱动下的快速扩张，神州租车在2012年就打算上市，但没有成功。直到2015年，神州租车在香港上市，上市之初股价在20港元以上，但此后一路下滑，现在只有不到7港元，跌去了2/3市值。
但陆正耀无疑在神州租车身上体味到了资本的神妙。从此之后，他开挂一样，先是两年多时间就将神州优车推到400亿市值在新三板挂牌，此后又用不到两年时间将瑞幸推向了资本市场。
陆正耀最近两年来的三次资本操作，更是向外界展现了一个资本老手的娴熟技巧。
一是神州优车并表神州租车。这是神州优车上市的关键一步。
神州优车是陆正耀神州系的核心平台，市值达400多亿，但一直亏损无法在A股上市，而陆正耀控制的另一家上市公司神州租车盈利却市值不高。神州优车陆续收购神州租车的股份，最终于2018年将神州租车并表。神州优车目前持有神州租车29%股权，为神州租车第一大股东。陆正耀家族通过陆正耀个人及其他四家公司共持有神州优车36.16%股权，为实际控制人。
“两车”并表之后，效果显著。由于网约车、汽车电商等主营业务并不赚钱，神州优车此前一直亏损：2016年亏36.7亿，2017年亏2.6亿元。到了2018年，神州优车虽然主营业务仍然略亏，核心的网约车业务甚至已经停止增长，但财务报表上却实现盈利2.7亿元，这主要得益于神州租车的并表。
二是神州优车收购宝沃汽车。这是神州优车上市前做大资产的关键交易。
去年年三月，神州优车以41亿现金收购宝沃汽车67%股权，入主了这家前德国汽车品牌。而仅四个月前，明面上从福田汽车接盘宝沃的是陆正耀的好友王百因。
这桩交易一开始就显示神州优车是真正的买家：虽然首先出面的是王百因，但神州优车背后出钱，另为王百因担保。而且，当时神州优车就以“战略合作”的名义深度介入了宝沃汽车的经营，并迅速调整了宝沃汽车的原团队
既然神州优车是最终的买家，为什么还要由王百因过一道手呢？总之结果是，这四个月明面由王百因接盘期间，宝沃汽车的财报大洗澡，总资产、净资产分别大幅下调了1/3、2/3。特别是总资产下调1/3后，正好没有达到神州优车总资产的50%，“巧合”地导致神州优车的这笔并购没有构成重要资产重组。
假设超过50%构成重大资产重组，神州优车将至少两年后才能上市。
神州优车收购宝沃并非完全顺风顺水。大摩财经此前发现，这笔收购遭到了陆正耀家族之外两名主要机构投资者股东的强烈反对。
三是瑞幸咖啡不到两年的时间里上市。这是陆正耀的资本“封神”之作，但也最富争议。
瑞幸骗局会成为陆正耀式资本打法的终结者吗？
瑞幸咖啡开店的速度有多快，用一个案例就可以证明：2018年12月25日，瑞幸咖啡上海新世界大丸百货店正式营业，这是其第2000家门店，而一周之后的12月31日，瑞幸咖啡的门店数量已经达到2073家，也就是说，短短几天之内又开了73家门店。
相比之下，星巴克进入中国超过了20年，门店数量也只有3600家，而来自英国的costa咖啡在中国的门店数量也仅有400多家。仅仅用了一年多时间，瑞幸咖啡在门店数量上就直追星巴克，超越 Costa、连咖啡等同行。“瑞幸咖啡一年干了别人10年干的事儿”，一位咖啡爱好者这样评论说。
随着疯狂扩张和持续造梦，瑞幸咖啡甚至在媒体上被拿来与拼多多、B站相提并论，与他们并称“PBL新三小巨头”。
“造假黑天鹅”飞出后，根据新浪法问报道，美国和国内资深律师们的分析，瑞幸咖啡及其高管将迎来三大“不可承受之重”：集体诉讼和证监会罚款，这可能会导致公司“倾家荡产”；如果构成恶意证券欺诈，相关个人要承担刑事责任。
瑞幸骗局会成为陆正耀式资本打法的终结者吗？
文章部分内容综合自全天候科技、大摩财经
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