這些年其實我看了不少困境股，很多人都說困境股有可能會有反轉，且一旦反轉可能會帶來巨大的潛力，收益會非常高。
我贊同困境一旦反轉確實收益會很高。但我認為困境股反轉的概率非常非常低。
所以，我不建議各位投資者去投資什麼跨境反轉股，壓中的概率可能跟賭博能贏的概率差不多。
路徑依賴，我過去跟各位提過：指制度或者技術都會有慣性，一旦人們做了某種選擇，就好比走上了一條不歸之路，慣性的力量會使這一選擇不斷自我強化，並讓你輕易走不出去。所以優秀的公司會一直優秀下去，垃圾的公司會一直垃圾下去。
（1）什麼樣的個股是困境股
困境股，我可以給你們舉一些例子，你們感受下：
樂視網，淨資產為負，走向退市。
暴風集團，實控人被抓，即將退市。
ST信威，遲早走向滅亡。
力帆股份，受制於整個大環境以及管理不善，2019年虧損50億，可能破產。
ST海馬，受制於整個大環境以及管理不善，靠賣房保殼，不知道能撐多久。
眾泰汽車，2019年虧損60-90億，可能破產。
貝因美，2017年虧損10億，2018年在創始人謝宏迴歸之後艱難保殼，2019年繼續虧損8800萬，目前還是在艱難掙扎，第二大股東恆天然持續減持。
粵傳媒，報紙行業早已日薄西山，而廣州日報是其主要的產品收入來源，所以粵傳媒有往新媒體轉型的想法和動作。但粵傳媒收購香榭麗是該公司投資併購史上繞不過去的一個失敗案例，最終導致官司纏身，傷痕累累。目前還在艱難轉型。
獐子島，冬去春來，獐子島的扇貝跑了又回來了，回來了又跑了。
ST康美，財務造假的典範。
華誼兄弟，敢聯合馮導套你一次，就敢套你第二次，你信不？
ST皇臺，盤點了下，酒沒有了。
ST智慧，敢財務造假一次，應該就會第二次，不過張長虹被刑拘，不知道這股未來會怎麼走。
祥源文化，老股民都記得這隻股票曾經叫萬家文化，曾經聯合趙薇坑過很多小散。
天神娛樂，虧損78億，把市值都虧沒了，股價從44元跌到現在的2.3元。
ST雛鷹，我剛看了下，已經退市了。
千山藥機，兩年虛增4億多利潤，也退市了。
宏圖高科，債券不斷違約，也快跌沒了。
神霧環保、ST節能（曾叫神霧節能）、三聚環保，這環保三兄弟，也堅持不了多久了。
輔仁藥業，財務造假，現在已經變成ST輔仁了，距離退市也不遠了。
ST長生，因為假疫苗已經退市。
以上這些個股，都是困境股，大部分最終會走向破產、退市、滅亡，或許只有極個別質地稍微好點，比方說貝因美、粵傳媒，或許有機會可以困境反轉，轉型成功，但概率也很小，最主要的是轉型艱難。
而這些年，我見過的困境反轉非常成功的股票，就是水井坊了，我曾經在ST水井的時候持股過，在2015年下半年建倉，大概價位7元，最終14元我就離開了，現在市值205億，價格42元。這隻個股是非常非常少數困境反轉成功的個股。
困境真正能夠反轉，其實需要幾個原因，當初公司出現困境是因為黑天鵝事件或者行業事件，而且管理層本身很出色，具有優秀的基因，只是因為意外事件導致了公司經營不善，但公司本身質地優良。一旦走出困境或者市場好轉，馬上就還原出優秀公司的本色。
但這樣的公司太少太少了，大部分困境股最終都是走向走向破產、退市、滅亡。
（2）黑天鵝事件股
黑天鵝事件，指非常難以預測，且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。黑天鵝事件有3個特點：它具有意外性；它產生重大影響；它具有意外性，但或多或少它是可解釋和可預測的。
有的個股可能會在一些黑天鵝事件中再也起不來，有些個股會很快走出來。
視覺中國，一張黑洞照片引發的慘案，一個被共青團鞭屍的上市公司。這種就是黑天鵝事件，但如果從商業的本質去看，視覺中國的商業模式是不錯的，所以一旦有黑天鵝事件，出現巨幅下跌，反而或許是很好的建倉機會（本人不持有視覺中國，本觀點不是建議各位買視覺中國的股票）。
重慶啤酒，老股民應該都知道，它的乙肝疫苗的故事，這是典型的黑天鵝事件。
葵花葯業，董事長坐牢了。新城控股，董事長猥褻女童。這些都可以算做黑天鵝事件。
當然了，還有很多個股，經常陷入債務危機，東旭光電2019年底就爆發了債務危機，股價至今還在地板上。不過我倒其實覺著債務危機，更多的應該歸類為困境股，因為一般是公司經營不善，才會出發債務危機。
而黑天鵝事件，其實可大可小，覆蓋範圍非常之廣，甚至當年的網易也出現過類似的情況，網易在2000和2001年間通過錯誤地確定營收額的方式，誇大營收，降低虧損。當然，有的人說是造假，有的人說是會計準則不熟悉，但造就了當時網易的黑天鵝，而最終段永平大舉買入，網易與段永平互相成就。
所以，不能一概而論黑天鵝事件，但大概率黑天鵝事件，有的影響是短期的，有的影響是長期的。
比方說這次的新冠疫情，也是黑天鵝事件，這對全球的經濟發展、股市都是黑天鵝事件。
所以，黑天鵝事件也需要具體區分，如果只是一次計提的意外，只是會影響公司的現金流，長期的價值不會受到影響，那麼黑天鵝是一次非常好的建倉機會。
比方說當年的貴州茅臺的白酒塑化劑事件，因為這個黑天鵝事件，股價從150元跌到50元，這就是很好的建倉機會。而疫情影響下的海底撈和春秋航空，其實是一樣的情況，只不過海底撈質地太優秀，所以沒怎麼跌，春秋航空則有40%左右的跌幅。這樣的事件是一次性計提的事件，折損的只是公司現金流，只要公司現金流充沛，可以挺過黑天鵝事件，從長久的時間來看，對於企業的價值影響非常小。
但重慶啤酒的乙肝疫苗黑天鵝事件，這個則是重大影響了上市公司，高管親自參與炒作，這對企業的價值幾乎是毀滅性的打擊，十幾年過去了，當年高位套牢的投資者還沒有解套。
投資，本身真的是一件複雜的事情，太多的垃圾股，太多的雷，太多的黑天鵝事件，如何在這裡面選擇優秀的公司，本身是一件非常非常複雜的事情。股票短期是投票器，長期是稱重機。衡量股票的價值最核心的還是看公司是否優秀，營收、利潤、現金流等等。對於短期的黑天鵝事件，不影響企業長期價值的黑天鵝事件，如果短期市場情緒極度發酵，從長久的時間來看，反而是好事，因為給到了更好的價格讓一些長期投資者可以買入。
而大多數人其實虧損的原因，可能現在都不明白，他們根本就不知道自己買的股票是好公司還是壞公司，他們沉迷於K線而已，而且對每日的盈虧都過度關心。而且A股上市公司大部分其實盈利能力低，但是估值偏高。比方說最近有人跟我說的半導體板塊，即使經過這一段時間大幅度的下跌，但仍然有103.66的動態市盈率：
大多數投資者沒有能力辨別公司的商業模式，更沒有能力給企業估值。所以稱之為散戶投資者是有道理的，80%的散戶投資者長期來看，都是在市場中虧錢。
無論有沒有黑天鵝，企業經營是要看起內在的價值，以及營收、利潤、現金流的情況，如果發生黑天鵝事件，企業的價值大大低估，但企業內在的價值並沒有受到太多的影響，這樣的機會就是天賜良機。
巴菲特的三個原則：1. 買股票就是買公司，要有好生意。2. 要用低價去購買一些優秀公司的股票，有足夠的安全邊際。
但現實的情況是，大多人優秀公司在A股估值都上了天（A股冰火兩重天，有的公司很低，很多公司至今仍然高估、泡沫）。所以如果真的有黑天鵝事件以及因為黑天鵝事件所引發的情緒因素（公司現金流充沛），使得優秀公司的股價能夠給你一個足夠安全邊際可以上車的機會，那麼不要猶豫，重倉出擊。
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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