每經記者：袁東
進入2020年，行情似乎快有好轉的港股市場在疫情和全球資本市場動盪下，開始出現自由落體式下跌，恆生指數從一月初的29175點急速滑落至3月份的21139點，短短兩個月時間就下跌超過了25%。
黎明前的黑暗讓人辨不明前進的方向，但是光明就在前方。春江水暖鴨先知，紮根市場最底部的人最知道市場的冷暖，而他們的低調行動卻在暗示世人——不管你覺得是不是底部，反正我出牌了、我亮劍了。
目前港股市場參與者普遍認為現在港股只會輸錢不會輸時間，在市場估值逼近歷史低點的時候，三股力量卻在這時共振同時發力了。
最瞭解企業的產業資本開始出手
對一家企業誰最瞭解？必然是這家企業的擁有者、管理者。當企業的老闆開始增持自己公司的股票時，顯然表明企業被市場低估了。
李嘉誠分別在3月20日和3月23日花費了2400萬及1600萬港元增持了自己的上市旗艦公司長和（00001,HK）。雖然對於“李超人”來說，僅4000萬港元的增持就是“毛毛雨”，但這似乎表明了他對自己企業估值不斷壓縮的態度，長和從2018年以來股價持續陰跌，目前已經到了“腰斬”的50港元左右。
“光大系”的中國飛機租賃同樣開始了回購的行動。該公司在3月16日就指出，建議回購已發行股份10%的股份（約6773萬股）。對於回購的理由，中國飛機租賃明確表示，符合公司及股東的整體最佳利益，同時回購股份可能會導致每股股份的淨資產淨值及每股盈利有所增加。
內地知名經營體育用品的361度（01361,HK），其大股東及執行董事丁氏家族成員在3月19日、20日、24日及25日連續增持自己公司的股票。
《每日經濟新聞》記者注意到，企業擁有者近期增持或者回購企業股票的還有信義玻璃、莎莎國際、中國動向等。
金融巨頭紛紛出擊進行股份增持
在目前港股整體估值低廉的時候，一些高分紅的金融股似乎成了“香餑餑”。
財大氣粗的中國人壽連續舉牌兩個重量級公司，成為了近期市場熱議的話題。早在去年7月份，中國人壽就舉牌了中廣核電力H股（01816,HK），隨後又五次出手，直接在今年3月13日把中廣核電力H股的持股比例硬生生提高到了10.01%。
中國人壽的另一舉牌對象則是體量更為龐大的農業銀行H股（01288,HK），中國人壽先在2月份舉牌了農業銀行H股，隨後又在3月12日直接把持股比例增加到了7.04%。需要注意的是，太平人壽同樣在3月23日舉牌了農業銀行H股，持股比例達5.03%。
常年關注滬港通的投資者會發現，A股的中國平安、貴州茅臺很對外資的胃口。而在今年3月份，摩根大通對中國平安H股進行了多次增持，持股比例也從16.04%升到了19.15%，耗資近兩百億港元。另外摩根大通在本月還增持了港交所的股票。
事實上，在本月海外資本增持知名企業的案例數不勝數，貝萊德集團在本月增持的知名公司就有招商銀行（03968,HK）、中興通訊（00763,HK）、中信證券（06030,HK）、萬科企業（02202,HK）等。
內地資金出現最大力度南下抄底
自從2014年滬港通開通後，內地資金正式開始南下，短短几年就成為了港股市場的重要參與者，在一些細分行業中（主要是內地公司）甚至起到了主導作用。
內地資金南下在大多數時間都是很有持續性的，極少時間出現迴流。而進入2020年後，事情發生了變化，內地資金開始加大油門，超出以往的力度南下搶籌港股。
滬港通2014年開通後，內地資金南下流量情況
2020年一季度還沒有結束，通過港股通南下淨流入港股市場的內地資金就達到了2002億元人民幣，而在2019年全年南下的內地資金總額也才2224億元人民幣。面對內地資金的洶湧南下，粵開證券指出，這一現象顯示港股當前估值水平極具吸引力，投資價值凸顯。
在內地資金的瘋狂買入中，哪些港股是最愛呢？
內地資金持有港股市值排名 數據來源：Choice金融終端
從內地資金的“口味”來看，除匯豐控股外，其他都是內地投資者熟悉的內地股（或內地業務股），其中內地資金持有建設銀行H股的市值甚至超過了港資持有A股最多的貴州茅臺的市值。從行業劃分來看，銀行股成為內地資金最愛的板塊，持股市值最多，其次就是以騰訊控股為代表的互聯網新經濟企業，然後是消費、汽車股。
港股估值已逼近歷史底部
由於有AH股的存在，H股股價普遍低於其A股成為非常直觀的比照。而目前的H股從整體來看價格仍較A股便宜不少。
AH溢價指數走勢，該指數超過100表示A股貴於H股
當然，H股較A股價格便宜這是兩地市場的投資者結構、資金結構、投資風格等諸多差異造成的，不能簡單判斷目前港股估值是否就在低位。不過從恆生指數的歷史估值可以看出目前港股市場的估值位置。
恆生指數1973年以來的歷史市盈率，數據來源：恆生指數公司
最新的數據顯示，截至2020年2月底，恆生指數的市盈率為10.86倍，遠低於1973年以來的平均市盈率14.22倍。要知道在2008年全球金融風暴時，從2008年至2009年也僅有5個月的時間恆生指數市盈率低於10倍。
廣證恆生證券對於目前港股市場的估值指出，當海外市場波動及持續下跌，港股也會受到影響，但港股估值已處於吸引水平。
富途證券金融及企業服務總裁鄔必偉認為，根據富途證券投研團隊整理的數據，恆生指數在過去的17年曆史當中，PB低於1的交易日僅有16天，佔比0.24%。從歷史數據看，PB低於1時大盤都出現了較大的反彈。而今年3月16~24日，PB低於1的交易日已經有7天。至少可以判斷出，港股市場可能已經到了一個估值相對安全的位置。
內地私募仍對港股相對謹慎
由上述的三種力量——產業資本、金融資本以及內地南下資金對港股的真金白銀態度進行對比看出，內地私募基金的態度似乎還相對保守。
成都君海投資總經理塗君表示，無論從全球範圍橫向對比，還是港股市場過往歷史，或自身的絕對估值這三方面來看，港股的低估都是顯而易見的。但這種現象也有很多原因，畢竟港股市場的低估值也並非近期才有的事。很多內地價值投資人也都曾早早參與其中，但回過頭看，除了部分行業外，很多低估的公司還能繼續更低估，大家期待的估值迴歸始終未能發生。塗君對想參與港股機會的投資者建議：第一、一定是長期資金且不能有槓桿，即使你堅信價值最終會迴歸，但也要保證這之前不會被動出局。第二、儘量不要“撿菸蒂”，而是選擇具有較好成長性的公司。第三、一定要規避香港本地股，只投資你熟悉的內地企業。
軒鐸資管總經理肖默認為，港股對於投資者來講是可以配置一些的，但是不建議重倉配置。小船怕風浪，大船難掉頭。對於國際化的港股市場來講，任何市場的波動都能對港股產生影響。反而那些A+H股，從長線角度講可以配置一些。而在疫情沒有明朗之前，還是建議少動為主，畢竟今年經濟情況以及貿易等數據是否能達到預期，需要實質的情況參考，投資者可以觀察不用太著急介入。
私募排排網未來星基金經理夏風光認為，首先需要明白港股市場的基本面。港股市場是一個二元分化非常劇烈的市場，同時港股市場缺乏雄厚的本地投資者基礎，上市公司和投資資金來源兩頭在外，在全球主流交易所當中劣勢非常明顯。所以，第一，港股市場的絕對估值低。第二，港股市場中具有投資價值的僅侷限於少部分藍籌股和指數成分股。
鄔必偉也指出，“港股所謂的‘板塊效應明顯’其實是資金主要集中在‘大票’上，概念股、題材股在港股市場很難受歡迎，要尋找較為穩定的龍頭、藍籌。尋找行業裡的頭部公司以及現金流更為充沛的公司，因為頭部公司在危機中會擁有更多主動權。一旦危機來臨，對企業而言最重要的是現金流，而頭部公司往往是現金流較充沛的。”
記者手記
港股市場是一個獨特的市場，與A股市場和美股市場都有極大的差異。目前港股市場大多數的市值和成交活躍股票基本都是內地公司（內地業務公司），很多活躍的上市公司都是內地投資者、消費者熟知的知名企業。但是在港股市場彙集了來自全球的投資者和資金，各路資金在這裡搏殺，當然機構投資者是主流，這也是市場普遍認為港股市場是成熟市場的重要依據。
港股市場也是一個分化嚴重的市場，熱門股成交火熱，冷門股一天零成交也不在少數，而且各路資金都會在自己的認知能力範圍內交易，如內地資金就熱衷於內地股。雖然目前港股市場處在低位，市場情緒也相對低迷，但是產業資本、金融資本開始下手增持公司股票成為了一個信號——市場的底部或許不能研判，但是現在資產價格低是肯定的，只要買入等待資產價格迴歸，那麼自然可以得到回報，前提是要準確判斷這家公司是否基本面良好。
相對A股的一些熱門股，港股似乎顯得低調不少，這可能與內地投資者對港股相對陌生有關。還記得2016~2017年，A股還在橫盤徘徊時，港股同期巨大的漲幅甚至有牛市的感覺。而此前以李寧、海底撈等個股走出的獨立行情，也讓人有非典型港股的認知。
目前，內地最具活力的新經濟公司雲集港股市場，再加上目前低迷的行情，這是機會？
怎麼會少了機會！
每日經濟新聞
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