海通證券發佈投資研究報告，評級: 優於大市。
信維通信(300136)
國內射頻天線龍頭企業。信維通信主要生產天線、無線充電模組、EMI\\EMC器件、射頻連接器、音/射頻模組、射頻材料、射頻前端器件等，可應用於移動終端、基站端以及汽車等應用領域。在射頻元器件領域，公司通過自主研發和投資併購，與國內、外知名大學和科研院所合作，持續加大對射頻技術、特別是5G相關技術的研發投入，公司射頻整體解決方案得到客戶的高度認可，在射頻技術領域保持行業領先地位。
立足5G時代洪流，實現可持續發展。2018年，公司實現營業收入47.07億元，實現歸母淨利潤9.88億元。2010年-2018年，公司營業收入年均複合增速為55.16%，歸母淨利潤年均複合增速為45.87%。目前，移動終端天線及附件已經佔據公司最重要的業務地位，營收從2015年的13.00億元增長到2018年的47.07億元，年均複合增速高達53.56%，毛利率從2015年的30.00%上升到2019年第三季度的39.11%。
致力於打造“一站式”泛射頻解決方案。公司的射頻前端業務以濾波器為突破口，整合濾波器、PA、Tuner、Switch，最終要做射頻前端模組化，為終端廠商提供完整的解決方案。公司逐步實現濾波器、Switch、Tuner、PA的全面開發與覆蓋，未來將陸續推向給客戶。從2006年成立至今，信維通信一直專注於泛射頻領域，為客戶提供一站式解決方案。從材料到工藝再到產品，全方位地為客戶提供一站式解決方案。從天線起家，不斷拓展到無線充電、EMI/EMC、射頻連接器、射頻前端器件等泛射頻產品。
作為射頻天線龍頭企業，在5G背景下迅速擴張。過去幾年，信維通信一直加大對5G技術的研發，積極儲備5G相關產品，特別是對5G天線、射頻前端器件、5G射頻材料等未來市場需求廣闊的產品領域。目前，公司已具備LCP、MPI等柔性傳輸線產品的設計、製造能力，正加快產能建設，公司的LCP傳輸線產品也已用於高通5G基帶芯片和5G毫米波天線模組之間的連接。另外，隨著5G時代的到來，天線的數量及價值量均會有所提升，公司也密切配合各大移動終端廠商的5G手機研發，提供天線等射頻零部件。在基站端，公司已為國內主要基站設備廠商提供基站天線振子解決方案，並已批量出貨。
盈利預測和投資建議。我們預計信維通信2019年至2021年EPS分別為1.05、1.46、2.00元。結合可比公司估值情況，給予信維通信2020年36-38倍PE估值，對應合理價值區間為52.56-55.48元，給予“優於大市”評級。
風險提示。全球5G建設進度變緩或政策變化帶來的風險；受全球宏觀經濟下行的影響，消費電子市場需求不及預期。
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