技術背景：5G時代的兩個技術特點是頻率高和波長短（毫米波），這兩個特點決定了產業的兩個方向，
一是基站覆蓋要更加密集，
二是射頻器件的數量要增加。而具體到手機天線，也引導三個新的技術變革。一是手機天線數量增加，Massive MIMO技術帶動手機天線用量上升，單隻設備對天線的需求量從目前4根向8根甚至16根以上演變，
據測算，全球5G天線市場規模將從2018年的36億元暴增至2022年的352億元，年複合增速高達77%，是絕對的高景氣度產業。二是天線集成化趨勢明顯。隨著智能手機功能增加，零部件也隨之增多，未來5G時代即將實現的AR/VR等功能，手機內部需要騰出更大的空間。好在手機天線通常與波長成正比例變動，從1G到5G天線長度越來越小，到5G已經可以被集成到了射頻模組中。三是單根天線價值量提升。由於以聚酰亞胺（PI）為基材的FPC天線在10GHz以上的頻率中使用會造成信號損耗，並不適合於5G手機。而以LCP為基材的FPC天線具備更低的介電常數和介電損耗，更適合用於高頻率通信傳輸。可以看到，蘋果在其IPHONE X系列產品中已經採用了LCP天線，而據測算，單根LCP天線的價值高達4-5美金，與原來FPC天線0.2美金相比，價值量提升了20倍。
商業模式：製造移動天線、射頻連接器等手機零部件為主業。上游為基材和加工設備商，下游為蘋果華為等手機B端廠商。單品切入後，圍繞大客戶需求進行品類擴張，成為平臺型企之後業較為平穩。電子產業定價權較弱，不確定性很高，好處是一旦大客戶訂單突破，放量迅速，確定性高，迅速成為大牛股。因此訂單跟蹤是這類企業分析的核心關鍵。
競爭格局：一天線業務：信維通信的天線產品以LDS（激光直接成型技術Laser-Direct-structuring）為主，目前LDS天線的市佔率約為30%。做的是手機和電子通信設備中的小天線，基站天線公司現在也開始做，但還沒有放量。LDS是目前天線加工中的前沿技術，由於具備穩定的性能、較高的進度和較小的體積等優勢，被廣泛運用於高端手機中。4G時代LDS技術是主流，替代了FPC天線，實現小型化。工藝複雜，良品率低，產能爬升週期長，設備價格非常高，單頭和三頭設備分別要50、100多萬美金，一定程度上對中小廠商形成進入壁壘。信維通過併購萊爾德（現在的信維科創）後拿到多臺設備，產能一下子躍居全球前三甲，並且良率做到最高。憑藉對LDS天線技術的成功預判，公司也成功進入蘋果、三星、索尼等國際大客戶供應鏈中，成就了股價三年十倍的偉績。據說初期階段5G天線不向下兼容，也就是說還得另準備適配4G/3G的天線。信維通信一方面進行了業務同心多元化，
另一方面積極佈局LCP新技術，營收暫時沒有大幅回落的風險。5G時代，LCP（液晶聚合物材料）天線有望成為主流：嚴格意義上，“LCP 天線”應稱之為採用LCP 為基材的FPC 軟板，並承載部分天線功能。LCP 材料可用於製造高頻器件。多層 LCP 天線製造難度遠高於傳統天線，多層 LCP 天線非常適用於高頻段。LCP新的天線技術衝擊的是軟板工藝天線，對PI為基材的FPC天線有顯著的替換效應。信維今年丟了蘋果的部分訂單，主要就是蘋果高端機採用LCP天線所致。蘋果LCP天線主要是村田供應LCP材料，安費諾做後端的貼片、裁切等工作，但後端這塊業務投入性價比極低，產業鏈利潤大部分被上游汲取，信維原計劃做安費諾的工作，現在更想做的是上游的材料和軟板業務。目前信維在LCP天線上有佈局，而且最終做的是一體化解決方案，從前端材料到中端天線設計和整合，再到下游製造封裝，信維都能做。
它的多層LCP產品不僅可以實現單根和多根傳輸線一體化，也能集成到射頻前端電路中。目前公司LCP研發已出成果，並且通過了部分國際重要客戶測試認證。當然，目前還沒有訂單。2018年日本村田公司成為IPHONE X天線獨家供應商，信維沒有進入，股價下跌67%，對負面消息的反饋已經比較充分。而且蘋果的供應商通常不會只有一家，村田的獨供協議年底到期，後續可能有切入機會。
二濾波器業務：濾波器是射頻前端中增速最快，也是價值量最大的器件（約佔成本50%）。未來手機升級至5G，濾波器市場會呈現一個量價齊升的格局。據估算市場規模會從2016年的52億美金增長至2022年的163億美金，年複合增速高達21%。移動終端濾波器有兩種，一種是普通的SAW，另一種是BAW，是高級版的。可以直接看下面的兩張圖，
圖一是SAW濾波器2017年的市場格局，
圖二是BAW濾波器2017年的市場格局。
可以發現，濾波器的生產技術門檻較高，市佔率也很集中，SAW領域是日本的村田、TDK和太陽誘電三家最大，2017年合計佔據了82%的市場份額，BAW是新加坡的博通最大，市佔率高達87%。可以看到這個市場基本上是外資壟斷。公司主要通過入股德清華瑩介入濾波器領域，後者的主要產品在SAW濾波器上。公司的目標是要在未來三年內成為全球第三。
三連接器業務：略
四無線充電業務：略
總結：一是5G信道帶來的射頻器件成倍數級增長、單天線價值量的提升；二是5G手機會先於牌照一年左右發佈，2019年會有5G手機出來，天線廠率先受益。公司目前在LDS天線領域優勢明顯，LCP也做好佈局，只待大客戶突破，同時積極佈局5G時代空間可觀、量價齊升的濾波器業務，實現國產替代。另外在音頻、連接器、無線充電模組、金屬配件做出佈局，增加公司收入範圍。
行業空間：射頻：2019年射頻前端空間約176億美金，2020年191億美金，其中濾波器佔據了130億的價值量。連接器：2020年中國連接器業務規模約220億。無線充電：2022年無線充電行業空間140億美金。
壁壘：技術壁壘:看專利水平、工藝水平、良品率。客戶壁壘：切入大客戶供貨體系業績預測2018預、2019預、2020預54、
77、100億12.8、18、23.2億44%、40%、29%15、15、15PE195、270、330億22、28、34元
內外條件：
外部：2019年智能手機銷量維持平穩、5G商業化正常啟動、貿易摩擦、技術封鎖在可控範圍。
內部：LDS天線應用更廣（pad等），維持穩定增長，LCP天線實現大客戶供貨；射頻業務進展順利；連接器業務發展順利；無線充電業務發展順利。
重大風險與催化劑
1、智能手機出貨量下滑，造成行業性衰退。-30%：已暴露
2、蘋果LCP天線業務出局，成長性停滯。-50%：已暴露
3、蘋果砍單，對短期業績增長有負面影響。-20%：已暴露
4、連接器、無線充電、金屬零部件業務不達預期，-15%：暫無
5、LCP天線突破大客戶訂單，+50%空間
6、射頻業務突破大客戶訂單，+30%空間
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