浙商證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
偉明環保(603568)
公司擬發行可轉債不超12億元，用於垃圾焚燒項目建設，對此點評如下。
投資要點
轉債助力項目，業績彈性可觀
公司擬發行轉債不超12億元，主要投入東陽、雙鴨山和永豐項目建設，合計處理規模3350噸/日，較2018年現有運營規模彈性24.57%，保守預計將於2021年下半年正式投運。根據行業平均盈利情況，我們預計正式投運後將貢獻運營利潤8375萬元/年，較2018年公司整體7.4億元增厚11.32%，項目推進符合預期業績彈性可觀。
訂單不斷超預期，全年增量出眾
我們統計了全國8家A股垃圾焚燒上市類公司2019年新增訂單情況，結果顯示公司全年新接訂單總規模位列行業第二，運營訂單5900噸/日，同比增長34%，且出現了唯一全國佈局的現象，共涉及9個省區，彰顯公司卓越的競爭實力。
項目運營穩定，經營數據超預期
公司2019年全年噸垃圾發電量（入庫）/上網比例分別為每噸369度/82%，與前2年基本持平，項目運營穩定，好於市場預期關於運營指標邊際減小情況。發電量/上網電量/垃圾入庫量/結算電量同比分別增長18.39%、18.85%、19.54%和23.89%。電量增速與入庫垃圾增速匹配，且與2018年新增2800噸/日處理產能邊際貢獻匹配，超預期在投產後很快進入達產期，比工程設計標中常用的第一年按80%產能利用率計算要高出近20%，表明垃圾處理市場需求緊迫且公司項目建、投、運管理銜接良好。
盈利預測與估值
因可轉債發行降低財務費用，我們略微上調19~21年歸母淨利潤至9.38、12.43和15.18億元，不考慮未來轉股情況下EPS1.00、1.30X、1.57元/股，YoY27%、33%和22%，對應現股價PE為22X、17X和14X，維繫“買入”評級。
風險提示：項目進度或受疫情影響推遲、補貼政策或存下調風險等。
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