美國市場剛剛經歷暴跌且高度波動的一週，其對美國市場ETF的資金流向影響也終於全面體現，在過去一週超過190億美元的資金流出ETF，與上週市場的跌宕起伏相比，這個規模似乎也並不那麼令人驚詫。
出人意料的是，過去一週美國股票類ETF反倒是淨流入60億美元，並不是流出大戶，相反，被認為具有更強避險特性的美國固收類ETF倒是淨流出近190億美元。在當前市場情況下，海外資產被拋售在預料之內，國際股票類ETF和國際固收類ETF分別淨流出34.75美元和34.19億美元。
在淨流入方面，帶頭大哥SPY屹立不倒，淨流入82.58億美元，規模上漲3.67%，當然，由於SPY規模大，流動性好，圍繞它的各種衍生品，或者對沖策略也很多，所以其需求的提升也不見得都是看多或者抄底。而此前流出較多的QQQ也得到了資金方面的恢復，淨流入近40億美元。
與此同時，短債ETF三劍客BIL、SHV、SHY都躋身淨流入前十，BIL更是以47.81億美元位列本週淨流入第二。這就更加符合邏輯了，關於短債ETF，特別超短債ETF現金等價物一般的特性近期我已經多次介紹，在2018年市場動盪之際這幾隻ETF就是市場追捧的對象，如今這更加兇險的環境下，預計他們也將持續受捧。
而在淨流出方面，我們看到另一隻標普500指數基金IVV領銜，淨流出41億美元，同款的VOO也有近13億美元流出。
而在債基方面，我們看到一個有趣的現象，就是當短債產品吸引資金的時候，本週躋身淨流出前十的大都是債券寬基和長期國債產品。比如AGG、BND、GOVT都是寬基債券基金，而TLT作為20年期以上國債，是典型的長期國債產品。
在上一篇推送中，我也向各位介紹過，近期在“賣出一切”的時候，債券ETF也會有所波動，從ETF流向更體現了這點，投資者更青睞現金等價物特性的短債ETF。同時，與股票類資產不同，債券在股票市場只有ETF的產品特性，沒有“個股”的概念，所以我們會看到在ETF市場債券類產品流出突出，很大程度只是直接交易債券的並未納入其中，而同時直接拋售股票的交易也為體現到股票類ETF中，形成了一個局部的數據體現，更多分析我們在文章後面展開。
同樣在上次的文章中，我給出了三次危機事件下新興市場外資流出的趨勢，結果是近期的疫情之下流出金額和速度遠高於次貸危機期間。而在近一週的資金流出來看，新興市場代表基金EEM也位列前十，流出近16億美元，規模折損8.82%。
從今年以來市場表現，EEM跌幅比SPY更大，而近一個月，由於美國股市開始進入疫情影響下的暴跌模式，所以EEM相對跌幅少一些。而EEM的跌幅還反映出一種影響，那就是美元近期快速升值情況下，會讓EEM跌幅相較於其涉及當地市場的跌幅更大，這也是投資者對於避險大勢下，新興市場需要注意的地方。
最近還有一個ETF相關的新聞引發了關注，典型標題是《罕見！萬億資管巨頭提高債基贖回費，颶風來襲前兆？》，當時看到這個新聞我也嚇一跳，嚯，什麼情況，結果看內容才發現又是標題黨。
這個事兒的大意就是一隻貝萊德旗下的短債ETF：NEAR，發生價格暴跌，原因是發生了1.5億美元的機構贖回，進而引發對相關標的的拋售引發連鎖反應，緊接著貝萊德提高了這隻ETF的贖回費率，同期先鋒基金也提升了兩隻債券ETF的費率。整個事件來看，只是極個別ETF提升了贖回費率，而且這也債券ETF近期拋售和波動相關聯，並不是說這些ETF巨頭遭遇流動性危機慌了。
但是，這也給了我們一個警示和擔憂，此前ETF行業也多次提及，ETF對債券市場的提升其實比股市還大。因為股票的門檻相對更低，此前不是美國投資者不能買，是更多人認同指數投資的方式選擇了股票類ETF。債券不同，投資門檻更高，過去是很多人都不知道怎麼買，甚至不能買，ETF降低了債券的投資門檻，極大的提升了債券的流動性，也因此將債券流動性和債券ETF的流動性關聯，所以近期債券ETF首先出現大規模贖回也並不是那麼令人意外。
當市場“賣出一切”的時候，在股票市場，個股和ETF都有更強的流動性，而債券ETF一旦階段性被拋售就會階段性出現折價的情況，這也是上週真切發生的現象。這種情況下，對於機構來說，ETF折價意味著實際債券資產比ETF價格更高，那機構當然願意在基金公司贖回，再賣出債券，一方面賺個差價，另一方面這市場都出現很多債券ETF打折了，說明投資者恐慌增加，不如趁還有套利機會逐步退出。對於股票類ETF來說，暫時還沒這麼嚴重的折價發生，特別SPY、IVV這樣的ETF都體量巨大，平時成交量也極大，如果它們發生大幅折價那說明市場的流動性真是糟糕透了。
令人略感隱憂的是，美國市場股票類ETF好像還沒有出現此前大家擔心的大量拋售並引發市場進一步巨震的情況，近期股票類ETF好像沒有出現於市場巨震等量級的贖回出現。或許，原因就在於對於ETF申購的機構來說，也完全可以在二級市場拋售，這樣成本也更低，並不一定要贖回。但是，如果二級市場流動性枯竭了，到了這些機構在股市也沒法拋售ETF的時候，它們才會選擇向基金公司贖回，也就是說此前大家擔心的因果關係至少在市場衝擊的第一階段要倒過來看，很可能是首先市場流動性危機顯現讓大量股票類ETF出現折價後，ETF對市場流動性的衝擊或許要在第二階段。所以，這ETF贖回的靴子要是不落下，還真讓人不踏實啊。
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