本週，美國金融市場由第一階段的情緒危機正邁向第二階段的流動性危機。
作為世界金融市場上最有權勢的機構，美聯儲近日頻頻出招，兩次緊急降息，還啟動高達7000億美元的量化寬鬆，按照常理，在一大串利好下，美股市場本應上漲，現在卻捂著腦袋一路“恐慌”地落跑。
直到3月19日，美聯儲再次出手，宣佈與九央行建立了臨時的美元流動性交換機制。什麼？啥意思？落荒而逃的“美股”這時候稍稍緩過一點神兒來，貌似美聯儲這一系列操作不是為了救美股……而是為了拯救美元、確切地說是美元流動性，美聯儲似乎已經提前看到了一場由“美元”而引發的全球經濟危機……
有分析師認為，為全球金融市場注入美元已是刻不容緩的事情，如果美元流動性持續不足，金融體系就有癱瘓的危險。如果疫情的平息需要較長時間，美元將進一步升值，通過匯率對世界經濟造成打擊。
美元惹禍
儘管美聯儲使出渾身解數，依然壓制不住美元的凌厲漲勢。追蹤美元兌六種主要貨幣匯價的ICE美元指數（DXY）3月以來漲幅達到6.5%，從9日的95一路扶搖直上，19日躍升1.5%至102.7，20日盤中進一步觸及102.992的高點，之後則貶值0.6%，報102.154。國際清算銀行（BIS）19日發佈的考慮世界貿易量的名義有效匯率顯示，美元匯率17日超過2002年的高點，創出了達成“廣場協議”的第二年、即1986年以來的新高。
相對的，其他貨幣對美元幾乎全面下挫，甚至連英鎊也出現前所未見的盤中暴跌的現象。
對此，ING 全球市場負責人Chris Turner 表示，“很明顯，如果現在有個貨幣會引發問題，並且加劇全球資產市場的拋售，肯定就是美元。”
德意志銀行貨幣研究負責人George Saravelos表示，低估了美元資金壓力的嚴重程度，擔心解決美元短缺問題可能比政策制定者設想的更難。
曾成功預測2008年金融危機的投資家、歐洲太平洋資本（Euro Pacific Capital）首席執行官Peter Schiff也認為美聯儲的量化寬鬆不會有效，他在最新播客中表示，“現在人們紛紛湧入美元，他們認為美聯儲可以隨心所欲地印鈔，可以憑空創造出數萬億美元。事實上，我們根本不需要更多的錢，我們需要的是更多的東西。增加金錢並不能增加任何有價值的東西。錢只是一張紙而已。”
漲不停的美元
作為全球最普遍的交易貨幣，具有“最強流動性”的特點，美元一舉成為全球資金的“避難所”。
一方面，美國的投資者正在加強拋售海外的資產，將資金轉回美國，以致於包括股票、黃金在內的所有金融資產的價格波動都很劇烈，這反過來又增加了對美元的需求，造成惡性循環。
另一方面，企業越來越難以從市場上籌集到短期資金，銀行間的美元短期資金也變得緊張。
CMC Markets 首席分析師Michael McCarthy 表示，更多的投資人正急於套現。
瑞銀分析師Dean Turner 和Thomas Flury 指出，在近期市場持續動盪下，企業和投資人需要美元來結算交易，更加推升美元的需求。
美元上漲的危害性
美元的上揚意味著什麼？首當其衝的是全球政府及企業的償債成本增加。
梳理一下美元的流動會發生什麼：美元在弱勢的時候，便宜的美元大量外流，在全球各地進行投資，很多新興市場在低利率資金的誘惑下，借入了大量以“硬通貨(即貨幣流通量極高的貨幣，例如美元)”計價的債務；當美元轉強，新興市場貨幣就相對貶值，全球資金就會迴流到美國，對新興市場資產的投資力度也會下降。
於是，新興市場在經濟下行的同時，償還債務的成本卻在增加，繼而導致金融危機爆發。
美元持續走強令人擔憂的另一個原因可能是，美元在全球貿易中的地位。
外國公司以及美國公司的海外子公司可能從當地銀行借入美元，向供應商支付款項，如果不借款，它們可能無法進行支付。
如果美元融資緊張、流動性枯竭的現象持續下去，借款方（尤其是企業）將不得不支付更多的費用來獲得美元貸款，離岸市場的流動性將進一步吃緊。
世界各銀行的投資和放貸將受到影響，對沖基金的投資也受到影響，可能加大股價和債券等金融資產的價格波動。
繼而對美國金融體系產生威脅。一些依靠垃圾債及槓桿貸款的企業比如大幅舉債的美國能源業無法再發債。大企業的舉債成本上升，也將推升中小企業及消費者的貸款利率；困頓企業如果得不到新融資，可能會倒閉，使就業減少。據美銀美林集團，美國下週首次申請失業給付人數可能高達300萬人左右，這是1982年經濟衰退時所創紀錄的4倍。
在使出一連串“組合拳”後沒有如預期地抑制美元的漲勢後，市場揣測，G7政府聯手干預壓制美元的可能性已升高。
Bannockburn Global Forex首席市場分析師Marc Chandler說：“我認為，這可能有必要。“他指出，昔日美元急升時，第一道防線是換匯，如果行不通，最後會以干預收尾。
最後，照常還是要提醒投資者，在美元流動性收緊的背景下，應重點關注槓桿風險，槓桿風險帶來的連鎖反應或將形成美元市場流動性的黑洞，從而帶來“衰退性的強勢美元”。
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