文|儲能100人團隊
2019，太“南”了。
一個“南”子將不少行業、不少企業裹挾其中。經濟形勢低迷、產業結構調整、金融去槓桿、中美貿易戰等複雜和多元因素投射在每個企業身上，就是形形色色的2019滋味。
俗話說“身體健康是革命的本錢”，對企業來說，也是如此。在儲能這個需要燒錢又需要長期去培育的行當裡，財務健康指數將成為企業越來越重要的核心競爭力。
從沃特瑪到猛獅科技，歷來血淋淋的鮮活案例都說明了一個道理：當槓桿支點被貪婪的規模之戰撬折，又無錢還債的時候，預示著這家企業的“至暗時刻”已經到來。
眾所周知，儲能系統相關核心部件都有5-10年左右的質保期，除了考慮產品質量和價格外，企業或母公司的財務狀況和經營狀況是否可持續，是否擁有較強的續航能力，能否提供全生命週期的售後服務成為我們此次排行榜的重要考量。
一家企業與上下游數十家企業命運相連。對於眾多有志於在儲能長期耕耘的企業來說，選擇什麼樣的合作伙伴可能決定著自己未來能夠走多遠。
對於儲能概念上市公司的篩選標準，我們綜合考慮了三大因素：第一，在公開信息中，公司將儲能業務作為現在或未來的戰略方向性業務。第二，所有公司均為A股上市公司，數據均來自公司財務報表和公開的二級市場信息，截止日期為2019年9月30日。第三，我們的標的主要是圍繞儲能上下游產業鏈來篩選，包括電池、PCS、BMS、EMS、系統集成及投資運營企業，電池上游的材料供應商不在此次篩選範圍內。
此次排行榜算法，我們採用阿特曼Z值模型，阿特曼Z值是一個用於生產型企業財務預警的經驗指標，觀測的維度包括資產規模、變現能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率。
我們根據以上5個方面數據進行加權評估得到綜合指數Z。一般來說，Z值越小，公司發生財務危機的可能性就越大；反之，Z值越大，公司發生財務問題的可能性就越小。
根據排行榜的數據顯示，現實情況不容樂觀，Z值<1.8的上市公司有28家，意味著超過半數的公司有破產風險；1.8
從榜單可以看出，中恆電氣之所以排名第一，關鍵在於其較低的資產負債率，僅為13.11%；排行榜中也有不少新面孔，匯川技術、德創環保、大族激光在2019年正式進軍儲能領域，其中匯川技術和大族激光有著相對健康的財務結構，實力不容小覷。
光伏公司是在儲能領域佈局最為龐大的產業群體，在經歷2018年5.31劇變，國內業務斷崖式調整的情況下，不少企業正在通過加碼海外市場來緩衝，錦浪科技、科士達、陽光電源、正泰電器依然有著有較強的抗風險能力，尤其是科士達是55家上市公司唯一一家沒有短、長期借款的公司。
在動力電池大洗牌之際，比亞迪、國軒高科雖然擠進國內動力電池行業前二、前三的位置，但二者都呈現出增收不增利的態勢，在動力電池競爭日趨激烈的情況下，淨利潤也已經轉化為應收賬款。
截至2019年9月，比亞迪流動資產1116億元，在流動資產中應收賬款和存貨佔比最大，合計755.5億元，而貨幣資金只有109.3億元，短期借款高達430億元，流動負債1091億元。雖然流動資產可以覆蓋流動負債，但貨幣資金在流動資產中的比例太小，甚至短期借款也無法覆蓋。
同期的國軒高科貨幣資金餘額21.42億元，佔總資產的9.1%，而公司短期有息債務僅本金就有37.95億元，短期債務償還期間至長一年，留給公司的運營週轉時間有限，貨幣資金並不充沛。
在當下的經濟及產業環境之下，企業之間除了技術實力上的較量外，還要比拼的是“糧草”。只有資金儲備充裕的企業，才有可能抵禦這輪寒潮。
根據諮詢公司麥肯錫的分析，電池儲能產能嚴重過剩的產業格局可能會引發價格戰，從而推動儲能系統成本的快速下降，以至於讓那些缺乏效率的公司無利可圖，預計只有少數的儲能公司才能獲得巨大的成功。
閱讀更多 儲能100人 的文章
