發改委將擴大地方政府專項債券規模，聚焦補短板等重點領域建設。國家發改委3月17日表示，為應對疫情對投資運行的影響，1）將抓緊下達中央預算內投資計劃，聚焦補短板等重點領域，支持重大項目和重點領域建設，包括加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設；加強脫貧攻堅、交通能源、重大水利、農業農村、生態環保、市政設施、社會民生、城鎮老舊小區改造等補短板領域建設；加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。2）擴大地方政府專項債券規模，抓緊準備專項債券項目，支持有一定收益的基礎設施和公共服務項目建設。
專項債力度加大，生態環保相關投資佔比提升。1）今年以來專項債累積下達額度已達1.29萬億元（2020年新增地方政府專項債務限額2900億元，加上2019年11月已下達的1萬億元），同時值得注意的是，土地儲備和房地產相關領域額度在2019年佔比較大，而2020年專項債將更多分配給穩投資、補短板等民生領域，生態環保類項目專項債額度將比2019年提升。2）今日發改委提出將擴大地方政府專項債券規模，抓緊準備專項債券項目，支持有一定收益的基礎設施和公共服務項目建設，作為補短板的基礎設施建設領域之一，生態環保相關項目投資將有望持續提升。
環保訂單質量出現明顯改善跡象。1）在2018年PPP模式步入低谷後，地方政府推動環保項目投資的過程中也在逐漸改變招投標模式，一方面將PPP訂單規模縮小內容做實，提升運營類資產佔比；另一方面，針對工程佔比較高的項目，直接將訂單轉變為EPC模式。地方政府為確保投資落實，改變招投標模式的行為推動環保訂單質量出現明顯改善。2）為對沖回款期PPP項目對財務費用的侵蝕，同時加強回款對沖資金壓力，環保工程龍頭公司也憑藉市場、資金等綜合優勢選擇優質訂單，開始戰略性選擇減少PPP項目規模，增加EPC業務進行對沖，從環保工程類龍頭公司在手新訂單來看，質量改善明顯，龍頭公司業績增長的重要基礎。
投資建議：專項債力度加大+融資環境改善+訂單質量提升=環保工程類公司預期回升，關注低估值環保工程龍頭公司。1）專項債規模擴大，今年用於生態環保領域專項債比例和規模有望提升。2）再融資新規落地和利率下行，融資環境改善明顯，行業將迎來加速修復資產負債表的時機。3）隨著PPP訂單規模縮小，運營資產佔比提升，工程相關訂單轉化為EPC模式，環保工程公司訂單質量改善明顯。上述因素帶動環保工程類龍頭公司預期回升，同時板塊估值處於低位，建議重點關注，推薦博世科、國禎環保、碧水源。
風險提示：PPP基本面修復未徹底完成、項目進度低於預期。
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