環保：利潤端分化顯著，聚焦現金流。環保上市公司中報業績預告及快報陸續披露完畢，中報將於8月開始陸續披露。截至7月15日，共有58家環保上市公司披露2018年上半年業績預告或者快報，預告業績呈現顯著分化，歸母淨利潤增速中位數20.01%，其中增速超50%的有18家，增速在30%-50%之間的有6家，有20家環保上市公司歸母淨利潤出現負增長。58家環保公司的扣非後歸母淨利潤增速中位數為20.23%，其中增速超50%的有18家，增速在30%-50%之間的有5家，增速在10%-30%之間的有10家，有19家環保上市公司扣非後歸母淨利潤出現負增長。今年以來，伴隨金融監管趨嚴，去槓桿節奏有所加快，表外資金不斷回表，5月社融增速大幅下滑，而工程業務佔比較重的環保公司對融資較為依賴，市場擔憂融資收緊影響工程類環保公司訂單推進，相關環保標的持續調整。我們篩選出年初至今以及二季度以來環保板塊漲幅前十的標的，均跑贏滬深300指數，其中龍馬環衛、偉明環保、瀚藍環境、洪城水業、上海洗霸等運營業務佔比較大的標的受到市場青睞，漲幅居前。7月初定向降準等措施邊際改善融資環境，但結構性去槓桿仍在持續推進，在融資整體仍然處於收緊的大背景下，預計市場後續仍將聚焦現金流優秀的環保標的，繼續推薦環衛服務運營+環衛裝備雙驅動的龍馬環衛。
公用：6月份用電量持續保持高增態勢，煤炭庫存高企或預示旺季不旺。能源局電力數據顯示，6月份全社會用電量5663億千瓦時，同比增長8.0%;1-6月全社會用電量累計32291億千瓦時，同比增長9.4%，宏觀經濟穩中向好、電能替代持續推進、二季度氣溫偏高共同推動用電持續高增，上半年二產用電量同比增長7.6%，成為拉動用電增長主要因素。根據煤炭資源網數據，截止7月13日，沿海六大電廠庫存1508.6萬噸，同比淨增長233萬噸;日耗73.8萬噸，較月初減少4.3萬噸;可用天數20.4天，較月初提升1.6天;秦皇島港口煤炭庫存692.5萬噸，同比增長102萬噸，均處於較高水平，或預示著今年夏天動力煤市場將整體偏弱運行，隨著優質產能供給不斷增加，煤炭產能穩步提升，鐵路運力增強，中長期合同簽約率不斷提高，火電盈利有望好轉，推薦華能國際華電國際。水電領域，關注高分紅標的，推薦長江電力桂冠電力。
投資組合：龍馬環衛+長江電力+桂冠電力+華能國際+華電國際。
風險提示：政策推進不及預期、動力煤價格波動，水電站來水不及預期。
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