忽如一夜“春風”來，但這個“春風”有點“躁”！原本受疫情影響而百廢待興的市場，突然在3月15日美聯儲的一波“胡亂”操作下（即美聯儲緊急宣佈降息100個基點至0-0.25%的水平，並宣佈啟動了一項規模達7000億美元的擴大寬鬆計劃），變得異常躁動不安，一時間各大自媒體紛紛像“嗑藥”一樣，異常亢奮，不計後果的大放厥詞，各種央媽或將跟進降息，樓市將迎來大漲行情的消息甚囂塵上。事實上，美聯儲的這一波操作，會像蝴蝶效應一樣，引起大洋彼岸的中國跟進降息嗎？那我們還是得坐下來理性地掰扯掰扯。
一、國情不同，不能簡單套用
在2008年金融危機時期，美聯儲一攬子刺激措施是在數月內推行的，然而，3月15日凌晨的這波操作則一次性的推出多個計劃，即降息和量化寬鬆政策（QE）都在一天內完成，同時，距離上一次緊急降息僅僅12日，操作的力度與頻率，遠超以往任何時刻。可以說，此舉是美聯儲史上最大的一次行動！究其原因，我們不難發現，美國之所以義無反顧的採取降息措施，主要原因在於拯救其引以為傲的金融證券市場。根據相關機構調查，在美國的家庭資產配置中，金融類資產大概佔比60%，在金融類資產中，銀行儲蓄僅佔約4%，大部分是持有股票、基金、債券和其他託管類資產，而在中國，金融類資產佔家庭資產配置的比例僅僅13%左右（其中房產佔據了65%左右的份額），從這一點就能很清晰的看到，維持金融證券市場的穩定，對於美國“維穩”的作用有多重要！但美聯儲這種自私且不計後果的貨幣工具濫用行為，在一定程度上會導致貨幣工具的失效，而就在3月16日，美股開市的第一天，美股就再次觸碰熔斷機制，這種市場的“不買賬”充分說明現階段美國濫用的貨幣寬鬆政策，其效能已漸漸失效，這一經驗教訓反而應該引起我們的警惕和關注。
二、中國的國情尚不允許直接降息的操作
從某種意義上而言，美聯儲的降息操作，雖然給予了我國央行對沖美聯儲降息的利差空間，而這也是業界普遍認為接下來央媽可能會跟進降息的最主要原因之一，但事實上，仍然有以下因素，成為央媽跟進降息的主要制約因素：
（一）短期衝高的物價水平，制約降息操作
2020年2月份我國CPI(消費者物價指數)5.2，雖然環比1月份的5.4 有所下降，但仍處於歷史的高位水平，同時，截止2020年1月末，央行公佈的我國M2（廣義貨幣）餘額超200萬億規模，不到七年時間翻了一倍，處於歷史的高位水平，放置全球橫向比較，也是遠超美國M2規模1倍多！國內物價飛漲的通脹感受對於普羅大眾的影響非常明顯，而衝高的物價指數，在很大程度將會成為央媽進行降息操作的掣肘因素之一，如果央媽跟進降息，勢必將會加劇市場流動性的泛濫，進一步推升通貨膨脹程度的同時，也稀釋了居民財富，拉大了貧富差距與分配不公的現象，勢必會加劇社會維穩的壓力。
（二）經濟結構調整進入決賽關鍵期
一旦降息，可以顯而易見的就是資本在逐利天性的趨導下，必然會避實就虛，進一步抽取了實體經濟嚴重依賴的流動性，並且，助推全民加槓桿炒房行為，加速吹大資產泡沫的同時，也加劇了金融風險能量的聚集，而好不容易逐漸扭轉過來的去地產化、去土地財政化的經濟結構調整也將可能功虧一簣。
（三）“房住不炒”原則的桎梏
相比美聯儲的外圍環境影響，疫情對我國經濟的影響更為直接，市場對於央媽直接降息的呼聲也十分高漲，但即使在疫情最為嚴重影響的時期，央媽也並未輕易直接調整利率政策，而只是通過多次運用定向降準，以及調整LPR等工具的方式助力實體經濟發展（在某種程度上，這種操作將對沖美元連續降息的負面影響），同時，對於部分地方政府屢次試探樓市調控的底線行為，也採取了高壓態勢，充分顯示出中央高層對於地產金融的口子絕不鬆口，當然這也代表了中央高層的基本態度；即任何情況下，都要堅持房住不炒的原則！
（四）對於吸引外資，也不失為“塞翁失馬”
眾所周知，我國經濟發展的“三駕馬”車即投資、消費、出口，缺一不可，其中外資的吸引，對於我國投資領域是有舉足輕重作用的。而美聯儲的連續降息在某種程度上而言，是非常有利於我國對外資的吸引與穩定的，理由很簡單，美聯儲的連續降息，會加重美元資產的拋售，最為直觀的表現就是美元匯率的波動程度幅度和頻率變大，原本國內常年存在的外資外流現象可能會有所緩解，這對於央媽在考慮跟進降息與否的時候，也是一項重要的考慮因素。
三、樓市或將短期波動，但長遠平穩是常態
綜上所述，在現階段貨幣工具越來越豐富的當下，央媽完全可以運用各類間接貨幣工具進行經濟調整，同時，鑑於直接調整利率對於我國經濟社會的影響巨大，央媽跟進直接運用利率工具調整經濟的概率並不會很高，我們預計央媽將更多的採取持續性定向降準，以及調整LPR和MLF（中期借貸便利）等市場公開業務手段來不斷稀釋美聯儲降息的壓力。
對於樓市而言，預計受到外圍環境的影響，市場情緒的短期躁動，必然會引起買賣雙方深層次的博弈，“降息對賭”與“房住不炒”兩種理念產生的市場預判分化也將會在短期內加劇，當然，隨著央媽後續態度與舉措的逐漸明朗，平穩的樓市將依然是新常態。此外，我們也呼籲社會上的各類媒體朋友們，不要單純為了博眼球，博流量而人為營造市場緊張的氛圍，這種不負責的輿論造勢在一定程度上而言可能會引起決策層的關注甚至是反感，同時也還可能會導致決策層所瞭解到的樓市輿情失真，不排除會因此出臺更為嚴厲的調控舉措來彈壓蠢蠢欲動的樓市，這樣反而還得不償失！
閱讀更多 房通 的文章
