忽如一夜“春风”来，但这个“春风”有点“躁”！原本受疫情影响而百废待兴的市场，突然在3月15日美联储的一波“胡乱”操作下（即美联储紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的扩大宽松计划），变得异常躁动不安，一时间各大自媒体纷纷像“嗑药”一样，异常亢奋，不计后果的大放厥词，各种央妈或将跟进降息，楼市将迎来大涨行情的消息甚嚣尘上。事实上，美联储的这一波操作，会像蝴蝶效应一样，引起大洋彼岸的中国跟进降息吗？那我们还是得坐下来理性地掰扯掰扯。
一、国情不同，不能简单套用
在2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施是在数月内推行的，然而，3月15日凌晨的这波操作则一次性的推出多个计划，即降息和量化宽松政策（QE）都在一天内完成，同时，距离上一次紧急降息仅仅12日，操作的力度与频率，远超以往任何时刻。可以说，此举是美联储史上最大的一次行动！究其原因，我们不难发现，美国之所以义无反顾的采取降息措施，主要原因在于拯救其引以为傲的金融证券市场。根据相关机构调查，在美国的家庭资产配置中，金融类资产大概占比60%，在金融类资产中，银行储蓄仅占约4%，大部分是持有股票、基金、债券和其他托管类资产，而在中国，金融类资产占家庭资产配置的比例仅仅13%左右（其中房产占据了65%左右的份额），从这一点就能很清晰的看到，维持金融证券市场的稳定，对于美国“维稳”的作用有多重要！但美联储这种自私且不计后果的货币工具滥用行为，在一定程度上会导致货币工具的失效，而就在3月16日，美股开市的第一天，美股就再次触碰熔断机制，这种市场的“不买账”充分说明现阶段美国滥用的货币宽松政策，其效能已渐渐失效，这一经验教训反而应该引起我们的警惕和关注。
二、中国的国情尚不允许直接降息的操作
从某种意义上而言，美联储的降息操作，虽然给予了我国央行对冲美联储降息的利差空间，而这也是业界普遍认为接下来央妈可能会跟进降息的最主要原因之一，但事实上，仍然有以下因素，成为央妈跟进降息的主要制约因素：
（一）短期冲高的物价水平，制约降息操作
2020年2月份我国CPI(消费者物价指数)5.2，虽然环比1月份的5.4 有所下降，但仍处于历史的高位水平，同时，截止2020年1月末，央行公布的我国M2（广义货币）余额超200万亿规模，不到七年时间翻了一倍，处于历史的高位水平，放置全球横向比较，也是远超美国M2规模1倍多！国内物价飞涨的通胀感受对于普罗大众的影响非常明显，而冲高的物价指数，在很大程度将会成为央妈进行降息操作的掣肘因素之一，如果央妈跟进降息，势必将会加剧市场流动性的泛滥，进一步推升通货膨胀程度的同时，也稀释了居民财富，拉大了贫富差距与分配不公的现象，势必会加剧社会维稳的压力。
（二）经济结构调整进入决赛关键期
一旦降息，可以显而易见的就是资本在逐利天性的趋导下，必然会避实就虚，进一步抽取了实体经济严重依赖的流动性，并且，助推全民加杠杆炒房行为，加速吹大资产泡沫的同时，也加剧了金融风险能量的聚集，而好不容易逐渐扭转过来的去地产化、去土地财政化的经济结构调整也将可能功亏一篑。
（三）“房住不炒”原则的桎梏
相比美联储的外围环境影响，疫情对我国经济的影响更为直接，市场对于央妈直接降息的呼声也十分高涨，但即使在疫情最为严重影响的时期，央妈也并未轻易直接调整利率政策，而只是通过多次运用定向降准，以及调整LPR等工具的方式助力实体经济发展（在某种程度上，这种操作将对冲美元连续降息的负面影响），同时，对于部分地方政府屡次试探楼市调控的底线行为，也采取了高压态势，充分显示出中央高层对于地产金融的口子绝不松口，当然这也代表了中央高层的基本态度；即任何情况下，都要坚持房住不炒的原则！
（四）对于吸引外资，也不失为“塞翁失马”
众所周知，我国经济发展的“三驾马”车即投资、消费、出口，缺一不可，其中外资的吸引，对于我国投资领域是有举足轻重作用的。而美联储的连续降息在某种程度上而言，是非常有利于我国对外资的吸引与稳定的，理由很简单，美联储的连续降息，会加重美元资产的抛售，最为直观的表现就是美元汇率的波动程度幅度和频率变大，原本国内常年存在的外资外流现象可能会有所缓解，这对于央妈在考虑跟进降息与否的时候，也是一项重要的考虑因素。
三、楼市或将短期波动，但长远平稳是常态
综上所述，在现阶段货币工具越来越丰富的当下，央妈完全可以运用各类间接货币工具进行经济调整，同时，鉴于直接调整利率对于我国经济社会的影响巨大，央妈跟进直接运用利率工具调整经济的概率并不会很高，我们预计央妈将更多的采取持续性定向降准，以及调整LPR和MLF（中期借贷便利）等市场公开业务手段来不断稀释美联储降息的压力。
对于楼市而言，预计受到外围环境的影响，市场情绪的短期躁动，必然会引起买卖双方深层次的博弈，“降息对赌”与“房住不炒”两种理念产生的市场预判分化也将会在短期内加剧，当然，随着央妈后续态度与举措的逐渐明朗，平稳的楼市将依然是新常态。此外，我们也呼吁社会上的各类媒体朋友们，不要单纯为了博眼球，博流量而人为营造市场紧张的氛围，这种不负责的舆论造势在一定程度上而言可能会引起决策层的关注甚至是反感，同时也还可能会导致决策层所了解到的楼市舆情失真，不排除会因此出台更为严厉的调控举措来弹压蠢蠢欲动的楼市，这样反而还得不偿失！
閱讀更多 房通 的文章
