上周，沪深两市双双收跌。截止上周五收盘，上证综指收于2887.43点，跌幅为4.85%；创业板收于2030.58点，跌幅为7.40%。今日周一（3月16日），跟随外围市场暴跌走势，上证综指再度低开低走，最终收报2789点，收盘大跌3.4%；创业板同样收盘大跌5.90%，最终收报1910点。下午，欧洲股市开盘再度暴跌。
一、上周回顾
1，上周行业表现回顾
上周，28个申万一级行业中有2个行业上涨。其中，通信、休闲服务、交通运输表现居前，涨跌幅分别为2.63%、0.36%、-2.89%，化工、有色金属、纺织服装表现居后，涨跌幅分别为-8.72%、-9.31%、-10.28%。
2，上周基金市场回顾
上周国内基金普跌，其中QDII型基金跌幅最大为8.96%，其次是股票型和指数型基金，跌幅分别为5.91%和5.34%。
二、重要新闻解读
1，外围疫情加速冲关，美联储两次罕见提前降息，全球股市何时企稳、能否抄底？
上周以来，欧洲新冠疫情持续发酵。我们看到的是病例数字的持续上升，重点地区的不断扩大，甚至很多政要、名人纷纷中招。
资料来源：国家卫健委、世界卫生组织,2020.2.15--3.13
关于美股的下跌，首先从估值来看。从TTM PE来看，截至3月中，标普500处于19.2倍，位于历史49%分位值，仍显著高于次贷危机后和欧债危机时12-13倍的估值低点。说白了，就是估值还不算很低，还有下杀的空间。
再看经济基本面和企业盈利情况。因为数据滞后、且疫情持续多久仍未知，目前经济和盈利数据仍未完全反映疫情的冲击。比较令人担心的，比如美国政府部门和企业部门的杠杆率较高，美股的危机目前仍发生在情绪阶段，还没有充分传染至债务、信贷市场，如果后续随着疫情持久化、金融动荡加剧并产生广泛的连锁反应，引发债务危机和经济衰退，后果会比现在严重的多、持续的时间也会更长。
继3月初意外降息50个基点后，美联储这个周末再度降息100个基点，将联邦基金利率区间降至0-0.25%，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。在美联储再次紧急降息之后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然强劲，但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得经济增长面临风险，因此需要及时采取行动，来支持经济的稳定和增长。
但对疫情和恐慌的短期作用不大，周一亚市早盘，美股股指期货持续下行，亚太及欧洲股市也大幅下跌。关键还得看疫情本身是否出现得到控制的任何迹象，而不是现在的越来越多的国家扩散、更多重要人物被感染、各国进一步关闭边境。。。所以因为未来充满了“未知数”导致恐慌被放大。尽管从长期看，根据历史的经验，美股如此短期急速的下跌，叠加货币和财政刺激的系列措施，一般市场有望在几周至几个月内得到逐步恢复。（当然，前提是，疫情得到有效控制。）
2，A股成为避风港？我们需要什么样的避险资产
上周全球股市大跌，虽然A股相对抗跌，但仍旧有大量外资持续流出中国（其中周一、周五两天当日逃离均超过100亿）：
数据来源：wind，2020.2.3--3.13
周一（3月16日）外资也是继续撤离，北上资金今日净流出近90亿。
外资流出的主要原因在于：海外机构投资人的资产配置分为战略配置和战术配置。
战略资产配置是长期的资产配置，一般至少在3-5年的区间上做调整，关注的是市场长期的投资回报和风险特性，并不关注短期事件和情绪的影响；
而战术资产配置，关注点是如何在长期配置的基础之上，更好抓取短期的机会，规避短期市场风险。对于战术配置，不同的资管机构采取的投资流程和策略各不相同，有一些是按固定时间区间（比如每月）做调整，另一些则是根据市场情况和既定的止盈止损目标不定期调整。
所以我们看到但北上资金每日每周的资金流入流出，更多是后面一种的战术配置资金的波动。新冠疫情会导致这些机构投资人削减全球的权益类资产的配置，A股受波及，我没看到一些资金流出，但中国领先全球控制住疫情，伴随外围稳定，北上资金长期配置A股但趋势不会改变，战术性资金的重新低吸也仅仅是时间问题。
近期，很多人开始喊，A股现在已逐渐成为一种避险资产。确实，我们控制疫情较快，我们采取了大量有效的政策进行了“对冲”，我们还有很多政策工具。A股本身的估值不高，抗跌性也更好。随着外围流动性增强，特别是进入到零利率的边界时，大量的套利资金也会涌入中国。
但是也要提醒的是，金融市场会有传染性的。如果海外疫情失控，美国、欧洲经济需求大幅衰退，那么不排除中国面临疫情二次输入的风险，以及对我们经济和金融市场传染的风险。海外疫情进一步扩散，回国的很多，输入性风险加大；海外金融动荡、经济衰退，同样不能使中国独善其身。
所以说，A股不可能走出“独立行情”，但确实在全球来看，配置价值是更高的（收益空间不差的情况下，波动还相对会有限）。
三、盘面分析
1，上证指数
上周我们提到，在外围市场仍难言稳定（这个稳定，一是指疫情从高峰回落、扩散局势得到控制，压制住恐慌；二是市场对全球经济的预期转好，这可能需要更多的各国协同行动，改变大家的悲观预期）下来以前，这种“大涨大跌”的拉锯局面仍难以改观。
另外我们也说到了，在发生重大危机时，如果我们看不懂市场了，那么第一件事就是，适度减减仓，以一个旁观者的姿态，冷静看看市场到底在发生什么？外围市场，可能不仅仅是疫情那么简单，有可能疫情打开了一个潘多拉的魔盒，十几年没有发生过大的金融危机后，一些微妙的恐慌正在以“比新冠肺炎更迅猛的速度”在金融市场传播，而我们同样看到，相关政策制定者似乎毫无准备、或者说根本没有政策工具，这才是最可怕的。
对于想急迫抄底的人，我们上周也提醒，“抄底也不需要那么急迫，要慢慢来”。如果是仓位轻（低于3成），抄底问题不大。如果很重了达到半仓甚至更高了，可能你需要再等等，或者至少一步步来、不要一步到位。如果仓位过重，你反而需要逢反弹适度减点仓。
时间周期2019.8.1-2020.3.16，日图
现在从技术面看，沪指在黄色的年线附近反复拉锯后，选择了向下，当然这里主要也是受外围市场无底线下跌的“拖累”。现在任何的预测已经没有意义，我们需要的，一是信仰，也就是A股在3000点以下中期配置价值凸显。二是祈祷外围疫情柳暗花明，别因为恐慌酿成史无前例的一次金融危机，或者大家足够理性的去重新审视疫情究竟最坏的结果是什么，在政策干预的积累效应和对疫情的反应逐步钝化后，市场情绪终于向理性的方向转化。
操作上仓位估计很多人都很重了，就只能干看行情了，少看点行情，耐心等待反弹。还有子弹的，也能承受一定风险的，也建议慢慢来，不要一次性打光子弹，毕竟底在哪里谁也不知道。一旦市场稳定些了，遍地都是金子，根本不需要急于去抄底。而对于保守型投资人、短期的钱，建议暂时离场观望。
四、交易指导
接下来这部分是好买研究部的观点，供大家分享。
1，偏股基金
海外疫情升级目前仍是全球股市关注的焦点因素，国际市场上周的表现创下各项记录，美股单周两次深跌触发熔断，周末又大幅反弹逾9%，日本及欧洲主要国家指数周跌幅在15%-20%左右，VIX阶段性升至08年危机以来最高水平 。受海外疫情继续升级、油价大幅下跌、A股市场同样不能完全避免，但下跌幅度相对海外市场来说较小，上证综指震荡收跌-4.8% ，两市成交较此前也有所下滑。
整体来看，A股的核心逻辑来自于国内，疫情影响在国内已逐步控制住，企业复工情况正有序的好转，虽然说无论是之前出炉的金融数据，还是即将发布的投资，消费，进出口数据阶段性都会承受压力，但这部分的预期对市场的影响已经部分Price in，同时现如今中国的经济已经更加以来内需驱动，进出口占GDP的比重从2007年的8.6%下滑至2018年的0.8%，整体A股上市公司海外收入占比也相对有限，往前看，我们认为未来一个阶段国内流动性宽裕趋势不变，同时国内政策也仍在不断加码，未来政策空间依然较大，中国经济也将率先企稳回升。
另外资金面上，3月以来，主动型公募基金仍保持较高的发行热度，ETF在近期市场大幅波动期间也保持了净申购的态势，同时在疫情背后全球市场的动荡，本质上也反映了全球优质资产的缺失，全球投资者此轮风险资产集中抛售后，再配置的过程中，A股的权重料有望明显上升，叠加目前A股核心宽基指数的估值水平仍处于中枢偏低的位置，我们认为A股中长期的配置价值仍然较高，但需谨慎疫情在海外扩散后向国内反输入的情形。
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