湯臣倍健，2019年總算過去了。
"權健事件"引發的保健行業"百日行動"、醫保支付範圍變化以及新電商法實施都對湯臣倍健的經營產生了不同程度的負面影響。
在此背景下，湯臣倍健2019年實現營業收入526,179.94萬元、較去年同期增長20.94%；實現淨利潤-41,504.57、去年同期90,843.18萬元，是自2010年12月上市以來的首次虧損，主要原因是對收購LSG形成的商譽計提減值準備100,870.89萬元、無形資產計提減值準備56,176.89萬元。
假如沒有LSG
根據《發行股份購買資產報告書》、《2019年年度報告》，LSG對湯臣倍健2019年度的收入貢獻可以拆分成兩部分：（1）原有業務，即通過澳大利亞各大藥房、出口經銷商向澳新地區、亞洲地區（主要為中國）銷售，2019年實現營業收入4.58億元；（2）新增業務，即通過湯臣倍健在中國以線下為主的渠道逐步開展銷售業務，2019年實現營業收入1.29億元。
2018年，湯臣倍健對LSG的並表營業收入2.73億元。
2019年，湯臣倍健歸屬於上市公司股東的淨利潤-3.56億元，上年同期為10.02億元；在未對因合併LSG形成的商譽及無形資產計提減值的情況下，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤10.46億元，與去年同期基本持平。
財務大洗澡？
這是一個很難論證的問題，難在我們誰都無法對未來發展做出充分、準確的判斷。
湯臣倍健本次對LSG計提大額商譽與無形資產減值因2019年初實施的新電商法中規定代購/淘寶賣家必須註冊為經營實體且須依法納稅、代購/淘寶賣家必須為售賣的產品或服務對消費者生命及健康的影響負責以及出售給消費者的貨品只能作為私人使用，不可進行二次販賣。
運營成本增加、合法註冊為代購經營實體的法律流程比較複雜以及商品上交時間變長等原因導致很多中小代購商家退出市場。
根據公開信息整理，LSG2016-2019年實現營業收入變動情況如下表所示：
可以看出，在不考慮2019年藉助湯臣倍健在國內銷售渠道產生收入的情況下，LSG原有業務同比下滑約36.30%。
- 2016年限制性股票激勵計劃中第三個解鎖期解鎖條件規定的公司業績考核指標是"以 2016 年營業收入為基數、2019 年營業收入增長率不低於 33%"，並未對淨利潤指標做明確考核要求；
- 無論是 "百日行動"、醫保支付範圍變化還是新電商法實施都會讓行業秩序發生深層次的變化，其中中國藥店VDS零售額增速從2017年的5.4%降到2018年的2.3%、2019年更只有0.8%；
- 公司股價在2019年一季度隨大盤從中美貿易戰的重創中階段性回升後，便不斷下行；
- 2018年末商譽佔淨資產比重為31.44%、計提減值後2019年末商譽佔淨資產的比重下降到19.95%；
- 合併LSG形成的增加的無形資產141,398.12萬元按照10年攤銷每年確認攤銷費用14,139.81萬元、本次一次性計提減值準備將減少攤銷費用5,617.69萬元。
綜合上述信息，湯臣倍健在2019年對收購LSG形成的大額商譽與無形資產大幅計提減值準備，輕裝上陣的姿勢佔了硬幣的一面。
總結：監管行動、新規出臺旨在不斷規範行業生態，湯臣倍健作為國內膳食營養補充劑的行業龍頭受到投資者更多關注，品牌、產品、渠道構成的三角進攻戰術會成為湯臣倍健未來發展的核心策略。
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