2020年春節後的中民投，反腐、減持，仍然為解決流動困難忙碌。都說“醫者不能自醫”，曾經為馬蔚華鳴不平的董文標，此時已退居二線，不知會如何看待“內部治理問題”。
文｜斯威尼 陶德
來源｜深藍財經（ID：shenlancaijing）
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21世紀中國最風光的銀行家，應該是馬蔚華和董文標。
馬蔚華1999年開始擔任招行行長，被稱為“招行教父”。2013年，一直毫無退休跡象的馬蔚華，因已到退休年齡離職，業界一片譁然。甚至有小股東在股東大會現場攔住時任董秘蘭奇，質疑為何“不讓老馬再幹一屆”。
馬蔚華離職前一年，招行發佈《那些追趕我們的競爭者》，直言招行正面臨民生、興業、浦發等銀行的追趕。從資產規模來看，民生銀行勢頭最猛。
而時任民生銀行董事長董文標，被稱為“魔力行長”，與馬蔚華一時瑜亮。2011年12月15日，董文標與馬蔚華共同出席《財經》年會2012，董文標公開肯定馬蔚華：馬行長應該跟我一樣是董事長，因為他比我還優秀。“馬行長就是屬於制度受害者，他如果在我們(民生銀行)的制度下，早5年前就是董事長了。為什麼他還是行長？因為國有大企業的董事長，是上面派來的。”
後來董文標離開民生銀行，創辦中國民生投資股份有限公司（簡稱“中民投”）。2019年初，中民投債務危機爆發，有從業人員評論稱：雖然不知道中民投內部是什麼機制，但可以肯定，中民投的問題，不只是投資項目風險，也不是宏觀發生變化無法續債等原因，更可能是內部治理的問題。
一年時間過去，2020年春節後的中民投，反腐、減持，仍然為解決流動困難忙碌。都說“醫者不能自醫”，曾經為馬蔚華鳴不平的董文標，此時已退居二線，不知會如何看待這個“內部治理問題”。
1.
/ 忙碌的中民投 /
3月3日，紅旗連鎖（002697）披露，公司接到持股5%以上股東中民財智有限公司（下稱中民財智）《關於股份減持計劃的告知函》，其擬以集中競價、大宗交易、協議轉讓等方式減持公司股份不超過10880萬股（佔公司總股本的8%）。至於減持原因，則是“自有資金需求”。
根據紅旗連鎖財報數據，中民財智持有紅旗連鎖10880萬股，為上市公司第三大股東，同時也是第二大流通股東，目前其持有的股份已全部質押。而上述減持的上限就是10880萬股，這無疑是一個清倉計劃。
中民財智為中民投旗下孫公司，法人代表史玉柱。
2017年，中民財智入手紅旗連鎖，當年給出的原因是：“出於對社會零售行業和上市公司未來發展前景的看好”。從2017年到2019年，紅旗連鎖實施過配股分紅方案，中民財智的持股成本大約為8.36元。目前紅旗連鎖股價9.5元左右，中民財智賬面浮盈超過1億元。
2020年新冠疫情爆發，以線下零售業為主的紅旗連鎖也難免受到波及，成本大幅增加。但2020年以來，紅旗連鎖股價已漲超25%。大股東減持計劃公佈後，股價表現也較為平穩，
紅旗連鎖2月26日發佈的業績快報也顯示，公司財務數據十分亮眼，淨利潤5.16億元，同比增長近6成。
不難看出紅旗連鎖稱得上是一家優質的公司，中民投卻選擇了放棄。3月4日，紅旗連鎖董事長曹世如在微博上公開回應此事，看似簡單隨意，實則面面俱到：先聲明中民投作為股東時雙方關係良好，再表示中民投減持應該是為了“更重要的事”，最後表態稱減持不會對紅旗連鎖產生太大影響，大家放心。
曹世如好聚好散的話語裡，暗藏著另外一層意思：中民投減持紅旗連鎖，不是因為紅旗連鎖出了事，而是因為中民投自己的事。
此前不久，中民投確實處理了一件“自己的事”。
2月21日，中民投控股的上市公司上置集團（01207）、億達中國（03639）先後公告稱，公司高管彭心曠因涉嫌職務侵佔罪被正式逮捕，陳東輝因涉嫌職務侵佔罪被拘留。
被控制前，彭心曠是上置集團執行董事兼董事會主席及行政總裁。陳東輝則擔任上置集團執行董事、億達中國執行董事。二人都有中民投背景。
上置集團和億達中國的控股股東，是中民投旗下公司中民嘉業。彭心曠曾擔任中民嘉業董事長，直到現在，依然是中民嘉業的法人。陳東輝曾先後擔任中民築友CFO及非執行董事，而中民築友是由中民嘉業設立的全資實業公司。
兩位高管都涉嫌職務侵佔，有觀點指向中民投內部反腐，這或許是中民投解決內部問題的一個舉措。
2.
/ 中民投的“面子”與“裡子”/
除了高管，中民投的一位“老夥計”也惹上麻煩。
1月18日，在新冠疫情悄然蔓延的時候，武漢百步亭萬家宴如期舉行。在萬家宴舉辦前夕，曾有居民提議取消萬家宴，但被居委會拒絕。1月23日，武漢封城，百步亭社區被輿論圍攻，社區管委會卻停擺了。2月10日，微博上出現大量百步亭居民的求救貼，說他們被拋棄了。直到武漢江岸區派幹部下沉到百步亭，才讓救治、隔離工作走上正軌。
百步亭佔地5平方公里，16萬人在此生活居住。打造、管控百步亭社區的，是百步亭社區黨委書記茅永紅，他擔任這一職務已經20多年了。同時，他也是地產開發商百步亭集團董事局主席，是全國首個擔任社區黨委書記的民營企業家。
茅永紅還有一個身份——投資人，他是中民投的股東、監事會主席、應急管理委員會主席。
據百步亭集團官網介紹，百步亭集團獨立研發愛社區APP，服務範圍覆蓋了社交、物業、家政、購物等多個領域，實現了社區政務、服務、商務、事務、居務的“五務一體”。
開發商、物業、黨委書記，在百步亭社區，茅永紅既是管理者又是服務商，百步亭集團許多員工習慣稱呼他為“茅主席”，是名副其實的總指揮。
據市界報道，一名在百步亭住了十多年的老業主稱，“茅永紅很會做面子工程，社區裡建了不少活動設施、休閒亭子，還組織一些文藝活動之類的，但大多數都是他們公司內部的人在參與，我們平常工作忙，也沒那個心思參與，看報紙上的報道才知道我們小區又做了什麼活動，得了什麼榮譽”。
紅星新聞則採訪了另一位百步亭社區居民餘女士，餘女士稱隨著社區的名聲越來越響，這些活動似乎成了不得不做的門面。有一次，社區稱有人要過來採訪拍照，讓餘女士和幾個業主下樓到小區裡織毛衣。拍照的人說織好毛衣要捐到貧困地區，她當了一下午的“群眾演員”。
茅永紅將百步亭打造成了和諧社區的典範，而“萬家宴”就像是一張展示成果的名片，辦了20年，規模越來越大。
作為百步亭總指揮，此次輿論爆發後，茅永紅一直未對外發聲。
2月11日，茅永紅反倒是以中民投應急管理委員會主席的身份，在一份內部公開信中表示：“受疫情影響，我現在來不了上海，但對中民投的工作，我一刻也沒有停頓懈怠過”。不難看出中民投在茅永紅心目中的分量。
裡子撐不起面子，讓百步亭社區在疫情中陷入旋渦。
而讓中民投陷入流動性危機的原因之一，也是公司大舉拿下項目公司，卻沒有好好運營；從外部看，獲得大量榮譽，從內部看，實質性的進展卻有限。
一位自稱2016年加入中民投的知乎網友，曾這樣描述自己的工作：
開會多，然而並沒有效率，做了一大堆PPT，問題還是一大坨，總是解決不了。想要開展的業務有很多，但似乎沒有幾個真的做了起來。當然，領導也不是完全沒本事，外面的獎項倒是拿了一個又一個。還有就是各種簽約，各種戰略合作協議，框架協議，弄了一大堆。不是說這些沒意義，但你的業務呢？根本的東西沒起來，這些花架子弄了有些啥意思呢？
3.
/ 中民投的“熱搜體質”/
中民投從誕生起就自帶“熱搜體質”，它的締造者董文標也從不缺乏話題。
董文標生於1957年，河南葉縣人。1977年考入河南銀行學校(後更名河南金融管理幹部學院，現名中國人民銀行鄭州培訓學院，也就是金融圈內著名的“鄭州銀校77級”，畢業後留校任教。
1991年，董文標從教育界進入金融界，調任交通銀行鄭州分行行長，創造了“鄭州奇蹟”——上任第一年，鄭州分行業務量由2個多億飆升至40多億，名列當地金融機構之首。此後董文標又殺入證券行業，組建海通證券，使其發展成為全國具有影響力的證券公司之一。
1996年，董文標參與中國民生銀行創辦，出任副行長；2000年升任黨委書記、行長；2006年出任董事長。董文標接任董事長前，民生銀行總資產為5571億元，淨利潤為27.03億元，到2013年底，民生銀行總資產達到3.23萬億元，淨利潤為422.78億元。8年時間裡，民生銀行的總資產擴大了5.8倍，淨利潤增長了15.64倍。
“董文標用18年時間造了一個3.5萬億元的民生銀行。”在行業內口口相傳。
但2014年的董文標已經連任三屆（9年），除非改變公司章程，不然不能再繼續連任。同年4月17日，剛辭去民生銀行董事一職的史玉柱，突然發微博稱：“總理簽字批准成立的一個國字頭民營公司，今天創立大會。推辭失敗，我還是被選為副董事長。好在我是非執行董事，不參與公司運營。我公司投資10億，僅佔股2%，是個小股東。正副董事長五人中，只有我像個痞子，真不協調。”
這一微博還配了一張五人合影，左起分別是史玉柱、時任泛海建設董事長盧志強、民生銀行董事長董文標、億達集團董事長孫蔭環、民生銀行副行長趙品璋。
4個月後，由全國工商聯牽頭組織、59家民營企業發起設立的中民投在上海掛牌成立，成為唯一帶“中國”字頭的民間投資公司。註冊資本高達500億元，被市場譽為“中國版的摩根士利丹”。
原民生銀行董事長董文標出任董事局主席，原民生銀行監事會副主席李懷珍出任總裁。
“民企航母”開始攻城略地，剛成立不久，就聯合上海外灘投資開發有限公司，上海佳渡置業有限公司以248.5億元拿下董家渡地王，這一地塊被稱為中民投最優質的資產之一。
2015年，中民投以45億元先進全額認購陽光城發行的股票，一舉成為陽光城最大單一股東，持股比例為18.27%；此後，又火線入股上置集團，成為上置集團的絕對控股股東，持股比例72.454%；億達中國陷入現金流危機時，中民投入局，成為億達中國控股股東，持股比例一度高達74.22%。
當時董文標的擴張策略堪稱“暴力”，有一個例子極具代表性。
2017年，董文標準備從McLaughlin家族手中收購加拿大著名地標松雞山滑雪場。當時，松雞山滑雪場項目估價2億加元，全球有70多家企業參與競標，最高報到了2億4千萬加元。
據稱，董文標急於拿下這個項目，當場對大家說，“去敲門，開個3億（加元）的支票，看他賣不賣。”而負責“敲門”的人，是董文標的女婿鄒康俞。最終中民投拿下松雞山滑雪場，但成交價格並沒有披露。
暴利擴張效果顯著，財報顯示，中民投2015年至2017年的歸母淨利潤分別為47.30億元、27.67億元和35.54億元，3年合計歸母淨利潤約為110億元。與此同時，債務問題也愈發凸顯，2015年至2017年，中民投資產負債率分別為67.23%、73.57%、74.89%；剛性債務餘額分別為651.02億元、1422.91 億元和1736.22億元。
有不少聰明人，都選擇在這個時候退出了中民投。其中就包括提前發微博“劇透”的史玉柱，和照片上的其他大佬。
2013年的一次聚會上，董文標還是民生銀行董事長，史玉柱曾與董文標開玩笑說：“老闆，你什麼時候想退休，能否提前告訴我，我要提前減持股票。”
這句玩笑，在中民投身上成為了現實。
2017年1月，史玉柱突然宣佈退出中民投，賣掉自己所持的中民投股份，並辭去全部職務。史玉柱作出的解釋是：準備回民生銀行擔任董事。在史玉柱退出兩個月後，泛海控股董事長盧志強也將所持有的中民投股份悉數轉讓給華鑫國際信託，並退出中民投董事局。
據騰訊《稜鏡》報道，一位接近中民投的人士透露，“史玉柱從一開始就覺得中民投不賺錢，但在中民投剛成立時，他還是拿出10億元，賣給全國工商聯和董文標一個面子。趁著重回民生銀行當董事的藉口，他先走一步。”不只是史玉柱，“泛海董事長盧志強當初投資中民投，同樣也是投點錢，賣個人情”。
覺得不賺錢的人先走一步，最終賺到了錢；覺得賺錢的人留了下來，巨大的危機正等著他們。
2018年10月，董文標自己也從董事局主席一職上退了下來，交棒李懷珍。
在董文標離開前，中民投公佈了2018年三季報，截至2018年9月，中民投總資產3109億元，總負債2328億元，負債率近75%。淨利潤僅16億元，較2017年同期大幅下降60%。
這是中民投最後一次公佈財報。
董文標剛退下來不久，中民投旗下一架波音737 MAX 8客機在印尼墜毀，189人無一生還，舉世震驚。
與客機一同下墜的，還有中民投的流動性危機。
2019年初，中民投30億元債券技術性違約拉開了危機的序幕，緊接著債務危機全面爆發。
2019年的情人節，對中民投來說並不是個甜蜜的日子。綠地控股以121億元的價格收購了中民投的黃金資產——董家渡項目50%的股權以及352.98億元的債務。
2019年3月，中民投核心決策機構變成了應急委員會，百步亭集團董事局主席茅永紅擔任主席，中民投開始“賣子求生”。
5月，為償還6.14億元的外部借款，上置集團以3.2億港元出售了潤斯投資51.1%股權。6月，上置集團以12.85億元出售了遼寧瀋陽的雅賓利花園項目公司100%股權。
9月底，中民未來以20.6億元的對價出售了所持中民物業集團60%股權。
10月，中民嘉業徹底清倉陽光城，將持有的上海嘉聞剩餘50%股權轉讓給了福建捷成，交易總對價9.81億元。與此同時，億達中國將子公司武漢春田房地產以8.7億元賣給了武漢老牌房企紐賓凱集團。
中民投甚至採取了管理層降薪的方式，從2019年10月起，除一般員工維持現狀，中民投高管及中層都將面臨降薪，涉及人員整體降幅達53%，最高降幅83%。
當初一擲千金拿下的松雞山滑雪場，也轉手給了加拿大Gaglardi家族。曾經與鄒康俞共同收購松雞山滑雪場的另一位華商李家斌，還因股權問題將鄒康俞及公司告上了法庭。
截止2019年7月底，中民投有息負債規模下降至1147億元，償債之路，還很漫長。
4.
/ 大公司的“遺傳病”/
董文標曾回憶自己離開海通證券，選擇去民生銀行創業的原因：我的性格不太習慣證券業那種風風火火的生活，與證券業相比，銀行更適合自己。
2014年8月21日，董文標首次以中民投董事局主席的身份對外致辭時曾說：我覺得我個人更適合做這些事情，而不是做傳統的銀行。
同樣是“我覺得我適合”，結果卻大不一樣，董文標在民生銀行奮鬥18年，成就非凡；執掌中民投4年，留下許多窟窿。
董文標和民生銀行成就了中民投，也為中民投埋下隱患。
民生銀行從1996年開始，股東及管理層就內鬥不休，泛海系、復星系、東方系……多方割據。董文標身在其中，長袖善舞，不僅能夠平衡各種關係，得到大家的認可，還能將其轉化為自己的人脈。
不管是有意還是無意，中民投自成立之初就帶有民生銀行的基因。
1996年，59家民營企業發起、全國工商聯牽頭組織的中國大陸第一家由民間資本設立的全國性商業銀行民生銀行正式成立。
2014年，59家民營企業發起、全國工商聯牽頭組織的中國大陸第一家由民間資本設立的投資集團中民投成立。
成立後，中民投總部設計規劃中心、九大投資板塊獨立法人制、產融結合等核心元素，還有核心團隊的人員配置，都來自民生銀行。
而董文標的個人價值，則成為了中民投最重要的價值板塊，據《今晚財訊》報道，知情人士表示：
“畢竟很多民企老闆看的是董老闆的面子，是因為他，大家才拿出錢湊份子加入了中民投，董老闆之前在圈內的口碑一直不錯。但事到如今，中民投不僅辜負了眾多股東的信任，對他個人品牌也是很大的傷害。”
兩兩相加，讓中民投在一開局就擁有了龐大的資金盤和強悍的管理團隊，但與此同時，股權分散、派系鬥爭、人情糾葛也成了中民投的遺傳病。
中民投內部，權力劃分為董文標前同事“民生系”、董文標的老鄉“河南幫”、及其他外聘高管。
據騰訊《稜鏡》報道，至少兩位以上中民投內部人士表示，民生系不僅與外聘高管“打來打去”，內部同樣風波不斷。“公司的派系鬥爭很厲害，不同領導之間互相傾軋的現象很嚴重。”
而長期管理民生銀行的經歷，也造就了董文標“忠誠比能力更重要”的價值判斷。
接任中民投董事局主席的李懷珍，就屬於“河南幫”，不僅與董文標同屬河南老鄉，還同樣是“鄭州銀校77級”的同學。內部人士評價稱：“即便董文標退休了，他也想把中民投這攤子事交給一個他放心的人。”“李懷珍是董文標老鄉和同學，因此董文標先前把李引入民生銀行，後來又讓他擔任中民投總裁，但李是官員出身，個人能力一般，其他民生銀行系出身的高管很不服他。”
而接任李懷珍擔任中民投總裁一職的呂本獻，也屬於“河南幫”，在董文標擔任交通銀行鄭州分行行長時，呂本獻是其下屬，擔任辦公室秘書職務。
內部如此鬆散，很難說外部決策是否清明，也難怪那些買入又賣出的諸多項目都沒做出太大成果。
從2016年開始，中民投接連遭遇金融業去槓桿、互聯網金融衝擊、史上最嚴苛光伏政策、地產項目失利等等風波。又陷入了銀行貸款不夠、發行債券“以債養債”的惡性循環。直到危機爆發。
到2020年，中民投的那些傳奇人物已經散若流雲，“中國版大摩”這艘觸礁的巨輪，能夠平安著陸嗎。
1、《茅永紅出身貧寒 富有後常援助困難家庭》新楚商
2、《在中民投工作是一種什麼樣的體驗？》知乎
3、《中民投五年資本局 》稜鏡
4、《“魔力”大佬董文標：造了一個民生銀行，“毀”了一箇中民投？》市界
5、《紅星深度丨一場萬家宴之後的輿論漩渦》紅星新聞
6、《快評：中民投“走麥城”更可能是內部治理問題》21世紀經濟報道
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