上週五OPEC未達成深化減產協議，國際油價本週狂瀉。投資者繼續在油價戰爭和圍繞冠狀病毒蔓延的擔憂之間，拋售股票等風險資產，美股本週一更觸發23年來首次熔斷。目前市場如何解讀美股熔斷及原油暴跌成關鍵。
週三（3月11日）美股再遭受重挫。道指下跌1464.94點，收於23553.22點，跌幅5.9%。30支股票收盤跌入熊市，較上個月創下的紀錄收盤點位下跌了20%以上，結束了自2008年金融危機以來的股市擴張。標普500收盤下跌4.9%，至2741.38點，接近熊市。納指下跌4.7%，至7952.05點，較歷史高點下跌約19%。
美股閃崩體現其市場的脆弱性
儘管近期美國非農數據表現強勁，但是不可否認美國經濟數據和就業數據是滯後的，而利率反應的問題是最領先的。從大量美國經濟數據可以發現，從美國工業領域到服務業已經開始出現放緩跡象，所以說2018年美債收益率從2.8%-3%下降到1.45%，其實已經反映出美國經濟前瞻性的問題，當看到就業數據出現問題的時候，就經濟本身而言可能已經進入衰退之中。
對於美股閃崩並觸發熔斷，東北證券首席經濟學家付鵬(博客,微博)分析，“事實上，2018年以後美股已經比較脆弱，美股的閃崩也並非首次，2019年其不穩定性已經顯現。反應在波動率上，去年美股的波動率就已經有所抬升。本次疫情的擴散只是壓死駱駝的最後一棵稻草。對於盈利的大幅度下修，觸發了市場的集中性反饋，美股熔斷就是體現了疫情衝擊之下市場的脆弱性。”
價格戰本質是石油市場份額之爭
上週五晚間傳來OPEC未達成深化減產協議的消息，超出市場普遍預期。週末沙特下調原油售價，並宣稱將逐步提高產量；俄羅斯方面態度依舊強硬，似乎開始了原油“價格戰”。本週一開盤，恐慌情緒集中釋放，國際油價狂瀉，布油美油重新回到3時代。
付鵬指出，價格戰本質上還是各自的石油市場份額之爭。本次沙特和俄羅斯談崩的結局是出乎市場意料的。在此之前，雙方已經對減產100萬桶都比較認同，但是會議中間OPEC臨時加碼減產到150萬桶，OPEC+承擔50萬桶，直接導致談崩。石油價格戰過程中，無論沙特、俄羅斯，還是美國的頁岩油，都將面臨較大的挑戰，也是各方長期所無法承受的。
關於價格戰何時結束，付鵬預測，大概可以分為兩種情況，一種情況是雙方意識到價格戰沒有贏家，重新回到談判桌，這一情況下，原油價格大概在50美元左右，各方利益也將趨於均衡；另外如果產油國維持原油價格30美金以下超過三個月，就要看各國對這一價格的接受程度，不能接受這一價格的一方將退出價格戰。
低油價時期謹防黑天鵝事件
如果沙特開始價格戰，俄羅斯美國也將同步提高產量。美國當前產量為1310萬桶/日，俄羅斯產量也超過1120萬桶/日，OPEC全部剩餘日產能超過210萬桶；同時，還需要特別關注利比亞，該國因為制裁等地緣政治問題出現非正常產量萎縮，預計後續有80萬桶/日的提高空間。且在疫情全球擴散的背景下，供應增加會讓油價雪上加霜。油價在暴跌後，情緒集中釋放，隨後預計跌勢有所放緩。
東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩表示，短期內，消息面有反覆，需要進一步關注俄羅斯，沙特的動向。目前距上一次的減產到期還有接近1個月的時間，局勢變數還比較大。另外，在低油價時期，需要謹防發生地緣政治衝突等軍事黑天鵝事件。
由此可見，中長期低油價不可持續，但是短期受消息面影響行情預計還將反覆，沙特和俄羅斯方面任何風吹草動都值得引起警惕。投資者中長期可關注芝商所旗下的NYMEX WTI輕質原油期貨(CL)遠期合約的或將出現趨勢性交易機會。
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