用户72034797096
美国经济--全球经济的最重要参与者
首先我们要了解美国在全球经济中的地位，大家都知道美国的GDP是全球第一的，但具体占比多少呢？根据IMF预测，2019年全球GDP总量为86.6万亿（单位：美元，下同），美国的GDP就达到了21.43万亿，排名前十的其他国家分别为中国：15.54万亿，日本5.36万亿，德国4.42万亿，印度3.16万亿，法国3.06万亿，英国3.02万亿，意大利2.26万亿，巴西2.26万亿，加拿大1.19万亿。虽然近年来美国在世界经济的占比不断下滑，但是2019年占比仍然达到了约1/4。
美股--资本市场之翘楚
说完美国经济在世界经济中的比重，我们就可以对美股进行分析了，在本周一（3月9日）黑色星期一之前，美股的总市值为44万亿，达到了美国GDP的两倍多，当日美股下跌7%，下跌市值即达到了3万亿，约等于跌去了一个法国或者英国一年的GDP，影响不可谓不巨大。
由于美股本土市场参与者在美国经济中扮演较为重要的作用，一方面美国养老金体系中DB（固定收益型）、DC（固定缴费性）、IRA计划（个人退休账户计划）均为股市的重要参与者；另一方面由于投资偏好不同美国民众更倾向于将资产投入到股市当中，美股的涨跌与美国民众的生活息息相关。同时由于美国资本市场是全球投资者较为青睐的投资市场，所以全球参与美股交易的投资者也很多，会对全球投资者产生影响。
金融危机--美股持续暴跌之痛
如果美股持续暴跌，首先带来的就是美国消费不振和企业信心不足，出现破产潮和失业潮；进一步会影响美国的进出口，对国外市场开始造成冲击，与美国经济联系度较大的国家外向型企业遭遇困难，破产和失业在全球开始蔓延；全球经济在遭受冲击后面临衰退的风险，出现全球性金融危机。
这只是简单的推演，总的来讲经济秩序的稳定才能营造良好的环境、促进我们更好的发展，倾巢之下焉有完卵，希望金融危机不要到来。
邱生谈金融
我是行者，很高兴为你解答问题。
如果说，过去十年，国际资本市场上空时晴空万里，那么过去得一周，可谓时黑云压城，电闪雷鸣。
受疫情全球扩散影响，除了恐慌指数，似乎其他品种都在下跌，股票跌，以原油为主得大宗商品跌，甚至一向被用来避险的贵金属，这次也失去了避险属性，跌幅不输其他。
相较而言，媒体更多的是谈论股市得下跌，特别是美股得下跌。不仅在于美国十年牛市鲜有如此大幅下跌，而且在于如果美股持续回落，影响将极大。
大家都知道，美股有三大股指，道琼斯指数，标准普尔指数，纳斯达克指数，这三大股指所代表的是不同类型的上市公司：道琼斯指数包含的公司多是传统工业。标准普尔指数包含的公司是传统工业+金融；而纳斯达克指数，多是高新技术产业+互联网公司。
这三大股指，在过去的一周，都经历了自2008年金融危机以来最大单周跌幅，我只简单罗列道琼斯历史上排在前十的单周跌幅，大家可以想想这次下跌多么严重。
美国的股市之所以重要，一句话概括就是对内进行财富再分配，缓和两级分化的工具，对外维持美国金融霸权，高科技优势的利器。
对美国国内来说，贫富差距问题是国内诸多矛盾的根本原因，所以缓和两级分化一直是每届政府竞选时向纳税人的承诺。美国并没有像我们国家这样强有力的政府，可以通过财政政策或者货币政策等手段，指导资金向低收入群体倾斜。因此在股票市场制度不断完善的过程中，美国的政策制定者通过规范股票市场的行为，形成了一套世界上独一无二的社会财富分配体系。
大致分为几个步骤：
1、严厉打击内幕交易，操纵股价，以国家意志与内幕交易和操纵股价的人打官司，直到他倾家荡产（严刑峻法保护投资者权益）
2、制定产业政策，支撑创新，保护专利，推动科技进步，简化上市流程，鼓励公司通过上市进行融资。（实行注册制）
3、完善退市制度，优胜劣汰，保护股市健康。
4、鼓励机构投资者，引导进行长线投资，价值投资，注重公司基本面研究（这个也造成一个弊端，这几年才显示出来，上市公司职业经理人为了追求短时的财报漂亮，比较轻视公司对于未来的投资，所以尽管现在的净利润较高，但是在于我们竞争中，明显后劲不足）
5、政府各种基金入市，如美国养老金入市。
伴随美国上市公司高成长性，美国股市总体保持上行走势，每年创造的利润，又通过股市以各种方式反馈给广大投资者，实现财富的分配。以美国三大养好基金为例，过去60年年均投资回报率都在7%以上
对于美国国外来说美国目前霸权分三种：以美军为首军事霸权，以硅谷为首的科技霸权和以华尔街为首金融霸权，而金融霸权为军事和科技霸权提供资金支撑，股市又是金融霸权的基石。
美国股市中，几乎包含各个产业链中最高端的，利润率最高的那部分公司，华尔街也通过控制这些公司，来间接控制相关产业链。
那么我们大胆设想一下：如果美国股市崩盘，那会发生什么事情？
国内，普通民众辛辛苦苦一辈子，所有积蓄化为乌有，就连养老金也大面积亏损，无法安享晚年；企业大面积倒闭，失业率飙升，大家无事可做，只能每天游行……(我仿佛看到了阿拉伯之春时候的场景)
国外，金融霸权基石损毁，金融霸权大厦坍塌，相应的军事霸权和高科技霸权一去不复返……
以上都是个人一些设想，美国看似在国际市场呼风唤雨，利用自己金融霸权不断转移自己国内的矛盾，越是这样越表明自身金融体系的脆弱。
最后吐槽一点：
特朗普曾在2015年精选总统时说，如果有一天道琼斯指数单日下跌超过1000点，那么时任美国总统就应该被装进加农炮里，以最快的速度射向太阳，不能有任何借口。
我不是一个军迷，所以搜了一下加农炮，这是美军最近在实验的一种新型加农炮（SLRC）。我在想这么细的炮管，如何塞的下他那么肥硕的身体，还要发射出去……
行者说股
按照达里奥的理论，经济周期无非也是不停的杠杆化与去杠杆化，唯一的差别就是去杠杆化的过程是闭月羞花还是丑陋不堪。股市涨跌，其实也是这个过程周而复始，问题就是怎么去以及什么时候去。
本刊特约作者 陈达/文
尘世间的繁荣与牛市都各有主线，而历史上的股市大崩盘，又各有扳机。我发现一条可能大概也许莫须有的疑似规律―― 每次大规模金融创新后，股市总要崩上一次，才能继续上路。
1929年与1987年的两次崩盘
1929年10月的大崩盘之前，繁荣的主线是“咆哮的二十年代”（The Roaring Twenties），由于当时总统叫柯立芝，所以这场牛市也叫“柯立芝牛”。牛市的底层是贲张的技术革命――造车、航天、无线电、大家电。
1927年，福特的流水线上刚刚下线第1500万辆T型车，而彼时美国人口刚过亿；Charles Lindbergh 的“圣路易斯之心”号小飞机历时33小时，从纽约飞到巴黎，人类第一次无停顿飞过了大西洋；John Baird 完成了电视影像的第一次远距离传输，而电视机，在之后一百年里成为美国人民的第一大时间粉碎机。一切都发展得太梦幻太激动人心了。
自然，股市也跟着很激动，其中最激动的是融资盘。配资唾手可得，保证金大约是25%的水平――也就是25块钱能买100块，而史学家认为当时10%的保证金率也很常见。然后盛宴达到高潮的一天，美联储把利率从5%加息到6%，margin call（补缴保证金）遍地开花，融资盘彻底崩了。
很多人会认为美股1929年的大崩盘是估值太高，这有点冤枉。当时工业股的静态市盈率水平大约也就是15倍。并且在当时的时间点，没人能预知到之后发生的大萧条，因此也没人会预测到公司盈利跳崖式的下跌。从历史现场来看，这场股灾的本质就是去杠杆、扳机就是踩踏、诛心的全民融资盘的崩溃，而与估值关系不大。
所以1929年的崩盘，或许就是由于一次大规模的金融创新――即平民化的融资盘交易。要注意”大规模”三个字，因为借钱买股票在当时肯定不算新鲜事，但如此大规模的不受监管的竞相配资，却是一个崭新的危机引爆点。
又比如1987年10月（又是10月）的大崩盘之前，繁荣的主线是“里根经济学”（Reaganomics），而气势如虹的股市也被叫做“里根牛”。20世纪70年代美国经济出现长时间衰退，滞胀，于是里根总统上来三板斧：收银根、去管制、减税负，经济反正是起死回生生机勃勃了，里根执政期间美国经济总量增加了三分之一，总财富增加了15万亿美元，也是其国史上至今最长的一次繁荣时期。
这在股市上体现就是大牛市。1982年道琼斯指数是776点，仅仅五年后的1987年，道指一鼓作气冲到了2722点。
然后时间到了1987年10月19日这个历史上最黑的星期一，崩盘了。一天内道指下跌了508点，跌幅 22.6%。这次崩盘的扳机是什么？
有很多种理论。有人说，当时市场大量存在 “资产组合保险” （portfolio insurance），也就是一旦股指下跌一定的幅度，直接参与做空标普500的股指期货。原本股票一下跌，你可能会接到margin call，要么补保证金要么就卖掉股票；现在股票一下跌，合同会迫使你卖空标普股指期货，且股票越跌，卖空得越凶。在指数上long put也能起到同样作用。
此类保险往往设定的向下空间较大――你不可能下跌个2%、3%就玩儿命地买保险，一开始的下跌是由于抛盘与套利交易――无论是并购套利还是指数套利――他们要先砍仓自救，这些都是正常的市场波动，但一旦引起大规模恐慌情绪、打到保险的触发位，就会形成一个自我加强、自我喂食的向下的死亡漩涡。
1987年大跌本质上又是一次去杠杆，只是这次方式有了新意，保险“杀人”了。其扳机可能也是大规模金融创新――自动化的“组合保险”与套利交易。许多前线交易员都认为这就是一场交易事故，甚至或许就是一次吊诡的乌龙，因为基本面没有半毛钱的改变。崩盘的原因肯定有很多，但至于哪种因素起到主因，其实没人能说清。
所以，大崩盘的扳机角度往往很刁钻，几乎一定不是前车之鉴。
专门拿1929年和1987年的两次崩盘来说事，是因为这两次美股的估值都不算太高。1929年，工业股总体15倍市盈率；1987年，周期调整市盈率（席勒市盈率）也就是历史平均水平。股票不便宜，但说有泡沫，言过其实。
估值高不一定崩盘，而估值不高不一定不崩盘。所以无论目前美股估值如何（我个人认为估值尚可），崩盘的可能性总是存在的。
2008年的估值其实也不算高，当大衰退来临时，股票居然是越跌越贵的――股价下跌的速度跟不上公司盈利能力的下跌速度――而股市崩盘之前，静态来看估值反而合理，也就是历史平均偏上一点。所以2008年也有它的扳机――以CDO（债务担保证券）和CDS（信用违约掉期）为首的衍生品金融创新。除了少量金融工程师以外，谁也看不懂CDO和CDS的黑洞，于是崩起来场面自然就非常壮观。
金融一旦有什么大规模创新，或许市场就会养出一只黑天鹅在那等你。
指数投资与ETF的潜在风险
以史为鉴，眼下有没有什么历史上不曾有过的、大规模的金融创新？找来找去，终于确认了嫌疑人―― 指数投资（indexing），以及一张天使脸的交易所上市基金ETF。
指数投资与ETF都不新，出现于上世纪70年代；但ETF与指数投资崛起成为一种“大规模”的金融现象，无非是近几年。2018月8月，被动投资的股票基金的管理资产――包括共同基金和ETF――已超过主动基金的AUM（管理资产）。这是人类史上头一次。
指数投资的初衷当然善良而美好，因为在比较有效的美股市场，主动管理的基金都不太中用，大量研究表明主动管理基金作为一个整体，长期跑不赢大盘。而被动投资大盘指数或者分散投资某个行业指数，既节省费用，又收到了不输的回报，最大化地吃到了“权益溢价”，夫复何求。尤其是美股市场大多时候都高度有效，因此基金经理们经常沦为笑柄。
但是被动投资或者指数投资，对于整个市场而言，也有其黑暗面。
首先，被动投资没有价格发现能力。这个市场之所以大多数时候有效、股价大多时候合理，就是因为有无数的利欲熏心的投机者与套利者在不停积极交易。他们的积极劳动也无意中就带来了一种社会福利，就是价格发现。价格是资本主义的视力，没有价格信号市场就瞎了。而被动投资者，或多或少在里面搭了便车，扮演了一个摸鱼、沾光、打酱油的角色。
所以被动投资者在买指数的时候是无脑买的，买100块的纳斯达克100指数，其中的11块钱买了微软，10块买了苹果，但是他不是因为看好这两公司的基本面，纯粹是因为这些公司在指数里占了大头。同理，如果市场恐慌下跌，他在卖出指数的时候也只会无脑卖，不会看基本面，卖出微软、苹果仅仅是因为它们在指数里面。
这一点是被动投资的硬伤，多少有点讽刺。霍华德·马克斯曾在一篇叫做《投资不靠人》（Investing Without People）的备忘录里说，指数投资者是因为看不起、信不过主动管理的基金经理而选择被动投资，但指数的价格和权重又是谁来决定的？――正是那些他们看不起、信不过的基金经理。
因为次贷危机而一战成名的 MichaelBurry认为，就像CDO扭曲了整个按揭市场的“价格”一样，被动投资的基金扭曲了股市与债市的整体价格。CDO本质上是通过分级将烂资产切割成好资产，使得投资人就没动力去仔细研究整个房地产市场；而ETF也是提供了相同的便利，投资人就直接省去了分析公司质地与把握风险控制的投资关键步骤。大量的ETF为大量的平庸公司提供估值支撑――价格不是由证券层面的分析决定，而是由资金的狂热决定的――所以如果大趋势翻转，场面就会很难看。
硬核价投选手赛斯·克拉曼也有类似的观点。他认为指数投资风潮过去后，当整个市场oversold（卖空），那么指数里的公司股票会比指数外的公司卖得更惨。因为越卖越跌+越跌越卖，ETF市场很快就会陷入自我强化的漩涡。
所以ETF会是下一次崩盘的扳机吗？我猜可能会是。
但市场主线是不需要过多预测，波动与周期永远存在，牛市的主线就是不停地加杠杆的过程。按照达里奥的理论，经济周期无非也是不停的杠杆化与去杠杆化，唯一的差别就是去杠杆化的过程是闭月羞花还是丑陋不堪 (beautiful deleveraging)。股市涨跌，其实也是这个过程周而复始，问题就是怎么去以及什么时候去。
之前的崩盘，无论是margin call去杠杆，还是“组合保险”去杠杆，还是CDO和CDS暴雷去杠杆，金融创新在这个过程里都扮演了扳机的作用，虽然什么时候扳或许没有人知道，但一旦扳下，市场会崩得让你刻骨铭心。
股市去杠杆就一种实现方式：崩盘。在过去的疫情全球扩散的一周，美国股市跌完了2019年一年的涨幅，而许多ETF的第一权重股微软更是下跌了12%。所以我们只是希望，在崩盘之前，我们能再有一段牛市的时光，哪怕再多一秒也好。
博士阿黑分享
美股如果崩溃，没有人能好过。
美国作为第一大经济体，第一大消费市场，美国经济有病，全世界都会感冒，尤其是中国，对美国经济依存度极高，大量的企业依靠美国的订单生存，如果美国经济出问题，大量企业会倒闭，大量人员会失业，经济会遭受重大打击
俺还很年青
不管我们高不高兴，美国依然是全球头号经济体，它的一举一动，牵一发而动全球，股市波动，全球大部分股市都会跟，它们央行降息，大部分国家都得跟，像中国能够走出独立行情和保持政策稳定的是少数，而且持续性如何并未可知。
美国要崩，全球遭罪，这是现实[委屈]
槑哥说
美股跌到10000点再讨论崩盘的问题。
秋风拂面毛盾
美国股市中国房价都是两个雪崩的炸弹，我们还好控制，通过房产证交易控制。这美股如果再来个量化宽松那就是全球遭殃了。也有可能人民币国际化了，一切皆有可能
走向蔚蓝
美国多牛啊！美股刚跌5千多点，还有2万多点那？是美国破产啦！中国也得损失惨重，认可损失啦也不愿看到霸权的美国横行。
大米40542
全球股市都会受到美股的影响
股市作曲家
美国经济衰退20年，全球也将受到波级，当然这事情不可能发生
