外匯天眼APP訊 : 新冠肺炎疫情期間，物流問題一直困擾著化工行業。運輸受阻，上游企業急需消化庫存，下游大中型企業急需獲得穩定的原料。面對困境，一些甲醇企業憑藉豐富的衍生品交易經驗，保障了疫情期間企業經營業務的連續性，穩定了收益，實現了產業鏈共贏。
甲醇市場物流運輸難題待解
作為需要跨區域銷售的能化類大宗商品，甲醇的產銷區域分離明顯，生產集中在西部區域，而消費集中在東部沿海及華北區域，需要長距離運輸，對物流要求很高。本次疫情對甲醇的物流及生產造成了較大沖擊。
“疫情暴發讓甲醇西北主產區和下游需求地之間的物流陷入癱瘓。其中，西北主產區榆林高速、青銀高速、吳定高速、包茂高速等多個高速路段和出入口被限。1月29日和30日山東魯南臨沂、魯北東營等甲醇下游消費較為集中的地區幾十個高速口封閉，危化品運輸受此影響而中斷，甲醇運輸陷入兩難境地。”一德期貨分析師史開放表示。
對此，新能（天津）能源有限公司（下稱新能能源）市場策略研究主管王笑天也深有感觸。“從供需格局來看，甲醇主產區是西北地區，下游消費區主要在華中、華北等地，目前遠距離跨省運輸難度較大。”王笑天告訴期貨日報記者，車輛較少是當前物流環節的一大難題。
就甲醇行業而言，今年春節前就面臨一定的運輸成本壓力。“今年春節前由於運輸成本較高，物流車輛本就相對較少，且有部分車輛被徵用運輸應急物資，加上疫情防控限制人員流動，物流受到較大影響，尤其是汽運。貨物被積壓至上下游兩頭，進不來又出不去。”王笑天說，由於原料到廠困難及產品庫存積壓，工廠生產連續性得不到保障。
“甲醇作為危化品，生產和流通均有嚴格規定。”史開放表示，甲醇生產企業開停車均需要較高的費用，對裝置運行的連續性要求較高，並且企業倉儲罐容有限，在物流不暢通的情況下，很多企業面臨被動減負甚至停車，甲醇企業正常的生產運營面臨較大壓力。
“疫情期間儘管甲醇區域價差打開，套利機會出現，但因物流運輸問題或政策限制，跨區域業務無法順利開展。”王笑天說。
為了保障物資的正常流通，2月15日交通運輸部發文稱，從2月17日零時至疫情結束，高速通行全面免費。山東、河南等多地也在2月中旬開始發佈高速公路恢復運行文件，保障物流正常通行，運輸不暢局面得到一定的緩解。
然而，物流公司人員復工問題卻又顯現出來。“審批制度和各項隔離舉措導致物流復工進度偏慢。”在史開放看來，只有在疫情得到有效控制後，甲醇市場的運輸困境才能徹底得到解決。
期現結合提升企業抗風險能力
時間、物流的錯配往往會給甲醇產業企業的正常經營帶來一定風險敞口。期貨市場的價格發現和風險管理功能，與現貨市場結合，可以將企業生產經營過程中面臨的絕對價格波動風險轉化為期現貨相對基差價格變化，從而提升參與主體的風險承受能力。
“可以在區域現貨和期貨價格之間的基差出現異常變化時，利用期貨市場進行套利操作，最終化解現貨的絕對價格波動風險。此外還可以利用期貨進行庫存置換，降低運營成本。”史開放說。
例如在春節後市場開盤遭遇跌停，隨後甲醇期貨2005合約與整個市場同步在2月4日開始超跌反彈，期貨價格連續4天上漲，從最低點2006元/噸反彈至最高2136元/噸。同時，在物流近乎中斷的情況下，江蘇市場低價基差從+50走弱到-14。
“在物流不暢的態勢下，預計基差將有進一步走弱可能。因此，2月10日開盤後，甲醇企業可以賣出處於升水狀態的甲醇期貨2005合約來保護現貨。”史開放說，截至3月3日收盤，江蘇地區基差始終在弱勢振盪，此時甲醇企業已通過基差套利交易有效彌補了部分現貨損失，增強了自身的風險承受能力。
國泰君安期貨分析師葉偉樂認為，通過對市場的預判，提前在期貨市場上進行保值，甲醇相關企業可以為生產經營撐起“保護傘”。
“1月23日，疫情在全國已經有蔓延勢頭，若企業有所警覺，可以在1月23日收盤前對自身的甲醇庫存和未來的甲醇產量進行賣出套期保值。”葉偉樂說，比如1月23日，企業有1萬噸甲醇庫存，西北現貨價格為1780元/噸，期貨價格為2251元/噸，企業在期貨上賣出1萬噸，節後西北甲醇價格為1620元，期貨價格為2099元/噸，現貨每噸虧損160元，期貨每噸盈利152元，現貨大部分風險會被抵消。
期貨套保讓福建昶遠能源有限公司（下稱昶遠能源）在節後也吃下了“定心丸”。“節後下遊開工率較低，還好有甲醇期貨市場，否則公司可能難以正常運營。”昶遠能源相關負責人感慨道。
據瞭解，昶遠能源是福建地區最大的甲醇貿易商，年貿易量40萬—50萬噸。該公司在春節前進口了2萬噸甲醇，為避免春節期間價格下跌，公司在期貨市場上賣出套保2萬噸。受疫情影響，節後期現貨價格同步大幅下跌，由於該企業進行了賣出套保，在本次下跌行情中基本沒有損失。
產業基地抗“疫”積極作為
記者注意到，疫情期間，甲醇產業基地企業憑藉自身現貨資源優勢及豐富的期現交易經驗，積極作為，踐行了產業標兵的責任，服務產業鏈上下游，實現產業鏈共贏。
新能能源是鄭商所2019年甲醇期貨產業基地，其控股公司新奧股份擁有240萬噸甲醇生產能力、4萬噸甲醇期貨交割廠庫。疫情期間，該企業遇到的最大問題是交通運輸受限、下游需求較弱，排庫成為首要任務。
針對此情況，新能能源積極利用期貨工具參與套期保值，為工廠鎖定利潤，避免了跌價風險。記者瞭解到，為了解決工廠庫存問題，新能能源先把貨放到第三方倉庫，然後結合期貨進行價格保護，逐步建立賣出頭寸，對企業產品銷售起到了較好的支持作用。
據王笑天介紹，考慮到疫情期間期貨及現貨市場面臨的系統性風險，行情出現異動的概率增加，為防止現貨市場後期超跌，新能能源在期貨盤面賣出為貨物進行保值操作。
“今年2月初，西北甲醇補跌後，價格跌至成本線以下，期貨盤面大跌後又反彈至階段高點。我們及時進行賣出套期保值，鎖定工廠利潤，同時協調某上游工廠準備相應數量庫存做好交割準備。2月底，我們選擇對套保頭寸進行平倉，實現收益160元/噸。”王笑天表示，通過此次套期保值操作，在不影響工廠正常銷售節奏的情況下，新能能源為工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險；同時，及時抓住基差失真時機，獲得基差走強的利潤。
在疫情期間，新能能源積極利用期貨工具參與基差貿易，保證了企業的業務持續性，也保障了下游工廠的原料供應。
“2月上旬，受疫情影響，自有工廠出貨受阻，庫存持續攀升，急需排庫保持正常生產節奏。與此同時，我們下游某客戶原料甲醇到廠困難，且到廠價格過高，生產受到影響。此時，內地現貨與期貨盤面基差持續走弱，我們確定了相關套利策略，幫助自有工廠排庫，同時使下游客戶獲得了穩定且價格相對低廉的原料供應。”據王笑天介紹，通過廠庫前移套利操作，新能能源緩解了自有工廠庫存壓力，下游工廠也獲得了低價貨源和倉儲收益，保證了疫情期間的生產連續性，實現了產業鏈客戶共贏。
另外，在疫情期間，新能能源打通了西北-華東港口物流路線，通過有限的物流資源，保障了自己工廠移庫的需求，解決了華東下游工廠的原料供應問題。
“此次疫情期間對衍生品工具的利用，增加了公司對類似情況的操作經驗。”王笑天表示，甲醇期貨日後將成為保障企業穩定生產銷售必不可少的利器。
當前，甲醇市場正處於變革期，傳統的經營及貿易模式已經很難適應新的市場環境。“我們將繼續深化期現結合的操作模式，嘗試利用期權等工具繼續豐富我們的交易方式。”王笑天認為，期現結合的方式將進一步提升甲醇企業穩定經營、做優做強的能力。
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