#炒股#有位朋友提出了一個問題，其實這個問題很典型，而且理解這個問題非常有助於投資者真正理解股市，所以我專門寫一篇文章來解釋一下這個問題，說之前我先放一下他的觀點：
“股市好壞與經濟有多大關係嗎？經濟越好，隨便投資都能賺錢，這時錢不太願意去股市，所以股市低迷。經濟不熱，拿著錢不知道投資什麼好，這種熱錢多了，就會流入股市，股市就會出現牛市。”
相信會有一部分人同意他的觀點，但是我要說的是他的說法說對了一半，還遠遠不夠，如果靠這個認識去投資，恐怕有點風險。不過，這是一個很複雜的問題，只能簡單說一下，具體還需要大家自己慢慢體會。
下面我來解構一下他的說法，投資者為什麼要選擇進入股市？從經濟人的角度來說，當然是因為股市的預期收益率比較高，這時候就有一個問題了：比較高？和誰比！當然是和其他的投資方式相比。
什麼時候進入股市？
一般來說，我們可以把其他方式分為大宗商品、債券、外匯以及實業投資等。這位朋友的邏輯是認為當實業投資的收益率高於其他資產的時候，人們就會把資金轉移到實業中，所以股市會顯得低迷。
的確，當實業投資收益率很高的時候，人們會把錢從股市中抽離出來，投資者對股票市場的收益率要求就會比較高，表現為市場整體市盈率比較低，這一點我是表示同意的。可是問題在於如果實業的投資收益率很高，那麼上市公司的利潤率不也應該是快速增長嗎？畢竟上市公司總會比大多數普通人擁有更多的資源與市場佔有優勢。換句話說，當實業投資收益率很高的時候，股市的預期收益率也會同步上漲，當實業投資收益率下降的時候，股市的預期收益率也會下降。
既然大家同步上漲或者下跌，那麼這個交匯點在哪裡呢？
首先我們需要關注的是起點問題，因為起點不同會導致交匯的點不一樣，所以單就這一點就可以找到上述話的漏洞所在。
其次，我們就要來談一下收益率曲線的問題了。實業投資是一個先快速增長然後降速的過程，因為一開始，很多人沒發現機會，所以市場擴張很快，利潤增長也會很快，但隨後實業投資利潤增加會導致資金趨於緊張，借貸成本上升，同時會面臨更多的競爭者。
而股市投資的收益率的一方面取決於當下的利率水平，即利率水平越高，預期收益率越低，利率越低，預期收益率越高；另一方面要取決於起點，起點越高那麼預期收益率越低，起點越低則預期收益率越高。不過，就其收益率增長曲線來說，與實業投資收益率相反，是先慢後快。因為一開始人們會被前期的殺跌所嚇到，過度恐慌，進入市場的速度比較慢，後來等利潤越來越多的時候，經濟越來越好的時候，人們又會過度樂觀。整個曲線圖如下圖所示，當二者交匯的時候就是最好的入場點，當再次交匯的時候就是出場點：
不過，現實情況如果這樣簡單就好了。這種情況出現在一個很明顯的大週期內，但是大多數情況下，市場是震盪的，因為人們對於實業收益率預期以及股市預期收益率的預測總是錯誤的。
所以我們關鍵要識別當下所處的曲線位置，當經濟下行的時候，我們要知道自己是處在實業收益率上行的回調階段，還是實業收益率下降中，當經濟上行的時候，我們要知道自己是處在實業收益率下行的反彈階段，還是真實的上行週期中。再結合當下股市的具體點位與收益率來做判斷，而不是簡簡單單的憑藉經濟是否好來作為入市的標準，這樣太初級了。
關於這個問題就先分析到這裡，再細緻下去就夠寫一篇論文了。我們再來分析一下實業投資以外的問題。
除了股市，沒別的可投了嗎？
當實業投資收益率低的時候，難道其他投資渠道的收益率一定會比股市低嗎？人們為什麼一定要拋棄債券、大宗商品、外匯等其他商品，去股市投資呢？特別是當股市預期收益率曲線處在下行階段的時候呢？比方說當市場加息後導致借貸利率增高，實業投資收益率下降，債券類資產的投資收益率較高，這時候股市不是多餘資金的去處，這是其又一個漏洞所在。
有人會問，那麼在市場利率較低，而經濟又不太好的情況下，資金是不是一定會去股市呢？當然，利率較低的情況下，市場風險偏好會上升，有動力進入股市。但這時候又有一個問題，也就是對市場未來的預期問題，雖然當下的實業投資收益率較低，那麼未來的實業投資收益率是不是更低呢？如果經濟預期向壞，那麼投資者應該做的是進入更安全的債券市場或者是購買大宗商品來保值，或者直接逃離到國外，為什麼一定要投資股市呢？所以，市場利率較低，而經濟不好的情況下，人們走向股市的前提是當下處在預期股票收益率的上行階段，這是又一個漏洞。
同樣有人會有疑問，中國的資本管制比較厲害，房產等資產門檻太高，很多普通人沒有其他的投資渠道，而貨幣又在貶值，所以不得不去炒作和冒險。當然，我承認有這種情況存在，但是當下的中國可供理財的渠道還是相對比較多的，當人們明明預期未來經濟不好的時候，股市起不來，為什麼一定會放棄債券、存款、房產、黃金等方式，而選擇在股市中冒險呢？人有那麼傻嗎？就算一部分人願意去投機，難道大部分人都傻嗎？把別人當做傻子，自己才是傻子。
另外，他的這個問題的又一個漏洞在於當經濟不好的時候，人們手裡不一定有錢去投資，那麼錢去哪裡了呢？可能是收入減少了，也可能是消費增加了，比方說被房產套住了，2016年的房產還真就套了不少的人。如果他是處在實業收益率下降的週期中，很有可能會收入降低，而消費增加，即使經濟不好，也沒有錢去投資。
不說了，有緣者自見。
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