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來不及解釋了，快上車老司機帶帶你
中房美股，聊點能聊的。
上週，道瓊斯工業指數5天跌去了12.36%，下跌速度和幅度在道瓊斯歷史上排名前十。
有此跌幅的，在歷史上都是大事件驅動的：
連帶著我A以及全世界的股市、油價都一片慘綠，可謂全世界資本市場的“至暗時刻”。
01 美洲野牛
美股這麼猛烈的調整，當然有新冠肺炎的因素。最開始，很多國家還以為它只是中國自家的事情，後來又覺得中國能把疫情控制在本國的範圍內，該怎麼過還是怎麼過。沒想到，地球村時代，疫情很快多點開花。鄰居韓國的情況有自身的獨特性，在“事大國”（現在是美帝）沒發話沒升級狀態之前，韓國的官僚們與民間勢力是很難達成共識的。最近很火的一部電視劇《李屍王朝》、電影《猖獗》很寫實，推薦，韓國走到今天的地步，是決斷權自古以來就缺失的緣故。
扯遠了，拉回來。美股的大幅調整，其中新冠肺炎疫情可能造成多大沖擊，是一個目前還難以測量的“預期”，都反應在了波動率裡。拉長週期來看，這個波動率還並不是歷史高位。它的衝擊力後續是增強還是可控，並不僅僅取決於美國的疫情情況。
可以達成共識的是，此前美股長期走牛的核心是美聯儲的寬鬆+上市公司的回購+ETF被動建倉。2017年年底，美帝減稅法案通過，2018年美股總回購金額大約是8420億美元，2019年美股回購總額在7100億美元左右，其中標普500指數成分公司回購股票的總價值將超4800億美元。而聯儲的降息和擴表就更是推波助瀾了。
美國企業的利潤率率並無太大改善甚至略有下滑，但寬鬆的環境下，大家就加槓桿，梭，正循環，回購股票被解讀為公司對未來有信心，回購後如果銷掉，外面的流通股就減少，也有利於股價。
2014年之後，美帝ETF的數量和資產規模都大幅增加。
而如此的基本面和市場走勢，其實很大程度上依賴聯儲的利率、流動性管理，在此前毛衣的大背景之下，市場潛在波動率加劇，從波動率指數就可以看出，2018年後，形成了一小段波動峰谷。
現在，市場是在新冠肺炎、桑德斯是否會贏得驢派對初選的不確定性預期下，提前做出反應。後市如何，信心在於這兩者，也在於聯儲在川皇的推特和發言下做何反應。
02 川皇不想當凱撒
那麼，川皇會做何反應呢？從媒體報道來看，顯然川皇一再試圖“弱化”民眾對新冠肺炎對美帝以及經濟影響的預期，他引以為自豪的美股上漲，是面子也是競選連任的籌碼，當然不希望出現大幅單邊調整。
更何況，對於美帝的系統而言，身為行政分支的大統領，他能做的只是在授權下指揮聯邦行政機構，要突破授權做更多，要冒著極大的ZZ風險。
這其實是個博弈論問題，那麼我們就可以做個簡化的博弈分析：
1、川皇什麼都不做，不宣佈全國進入緊急狀態，不宣佈免費治療，不大規模收治，反覆強調影響不大。這樣就不用向國會申請新預算，也不用增稅，也不用擴權，最多就是被一直罵他的媒體罵而已；
2、但如果他敢宣佈進入緊急狀態，美股美債將大受影響，美股繼續跌，他申請新預算，可能要徵特別稅，聯邦機構接管地方防疫，那麼那就得罪了所有人：華爾街、紅脖子、州權主義者、民眾、航空公司、石油公司，全部。媒體也不會說他好話，並且會指責他濫權，要做凱撒，如果防控期間發生問題，他可能會被指控被彈劾，而顯然聯邦機構沒有全面接管的經驗，一旦全面接管就是災難性的；
所以一階博弈的最優策略是：就是川皇現在的樣子。
進入第二輪，各州陸續發現新增。
1、川皇什麼也不做，讓各州自行決定是否進入緊急狀態。全美50個州，根據自己情況做決定，某種程序上是州權的權限所在，州不申請聯邦援助情況下，聯邦不能介入，州權者、各州、元老院滿意；
2、川皇以全面防控為由讓聯邦介入，一旦介入就必須必然會承擔所有的責任，權責對等，而平民院會藉機搞事；
二階博弈的結果也是：不大升級。
美帝是翻版的羅馬，元老院決定帝國的法律與秩序，平民院決定稅，首席執政官與元老院決定戰爭與和平，但都不對民眾具體的行為負責。可以以史為鑑的是，在羅馬發生疫情時，凱撒在埃及與克利奧帕特拉七世溫柔鄉，代理攝政官安東尼醉生夢死，也不敢調動力度參與防疫，只是處理了鬧事的，元老院和平民院無話可說，但如果安東尼敢做更多，那就會被指責擴權、收買民心，對羅馬有所企圖，恐怕就被元老院起訴，藉以打擊凱撒了。
而另一個背景是，聯邦公共預算是元老院批准的。從目前來看，即使新冠肺炎疫情支出不增加，美帝的財政狀況也不容樂觀，在可預期的未來5年支出和債務都難以控制。
尤其是，美帝的醫療系統是靠私人而非國家的公共支出，如果要大規模排查、免費收治，一來需要擁有公立醫院，二來需要財政撥款。這在美帝現行的醫療體制下是難以辦到的。
即使不考慮川皇的立場，不考慮他要迎合基本盤，就算他突然想要啟動國家級的應對策略，也沒有抓手，更會因此得罪龐大的私營醫院、醫藥以及歷來警惕國有化的群體。如果川皇改變立場，那麼在選民眼裡，他就跟桑德斯並無二致了。
歷來，美帝大統領可以在行政領域做很多事情，甚至可以繞開兩院對外動武，但在國內事情上，恪守分寸是很重要的，畢竟在平民院、元老院看來：在任大統領“藉口”解決突發事件“不得已”的擴權，會打破政制的平衡，它要比突發事件本身的危害大得多。從古希臘、古羅馬起，國會山的老爺們對凱撒就厭惡至極，戰時的凱撒羅斯福一去世，老爺們就立刻防止其後任何凱撒再出現。
川皇看似打破了政壇很多規矩，與平民院關係也惡化，但要同時被元老院、平民院敵視，他也不會冒這個險。所以，川皇現在的策略應該是等驢派對的初選結果，初步選舉結果會在下週二出來。在此之前，他應該都是會在法定授權的基礎下行事，他的行為可預期，而難以預期的是下週二的結果，所以，美股的波動率會處於震盪期。
而川皇和他的團隊，在此之前會不斷釋放“雖然我們還會聽到更多噩耗，但美國人應該知道對普通人而言，感染病毒幾率依舊很低”的言論。
並且，還會施壓聯儲繼續降息，畢竟，在美帝的體系裡，這是川皇為數不多可操作的空間。
（二條轉發好友宋博士的看法，僅供參考。另，小圈圈會重建的，稍安勿躁）
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