兩隻科創醫療新股12月3日上市，首日漲幅都低得可憐....祥生醫療成為又一隻上市第二日就破發的科創新股，截止目前盤中跌幅較收盤價跌超10%
海豚讀次新（解讀次新風雲變幻，挖掘成長潛力牛股，歡迎關注）
週一早盤一度低開低走，盤面情緒非常低迷，不過午後開始有所回暖，指數在艱難中翻紅。隨著新能源汽車規劃即將落地，尾盤汽車零部件板塊集體高潮。胎壓監測龍頭萬通智控三連板，保隆封板…但是近端的汽車零部件股彷彿沒有太大反應。
半導體板塊再度瘋狂，在聖邦、韋爾的帶領下，大卓今日再度大漲4%以上。
次新板塊效應最明顯的還是大消費板塊，隨著午間三隻松鼠的一條午間公告，說今年以來成交額破億，三隻松鼠漲超6%，天味食品漲近5%，新乳業、小熊、日辰也均有表現。
近端次新頗為慘烈，
泰和科技上週五開板後周一直奔跌停，這個海豚也在訂閱裡提前提示了，不能碰啊，沒有啥估值空間，電聲也是，今日開板盤中最大回落近10個點，電聲比泰和稍好點，但是別以為做個體驗營銷就可以沾邊VR概念放飛想象了，還需要再等等。
週一八方在艱難的收復失地，廣電低開後小幅拉昇盤後龍虎榜難得又進機構買入。關於八方、廣電的剖析海豚已經放在潛力新股專欄裡了，有需要的歡迎自行查閱哦
今日來說兩隻新上市的科創股，祥生，邁得。今年醫藥醫療的新股都跑去了科創板，但沒想到上市首日這麼慘烈，邁得就漲了25%，祥生只漲了2.04%，刷新了科創板首日漲幅最低的新記錄（上一隻為久日新材）。值得一提的是祥生上市前主承銷商建議價格區間為每股50.57元至55.62元，最終發行價突破了投價報告給出的估值區間，低於區間下限0.04元，為每股50.53元。但是沒成想上市第二日早盤就破發，週三早盤祥生一度跌超12%，現價45.34，較發行價跌了10%以上。那麼邁得、祥生究竟如何？且看海豚今日為您簡單剖析！
相關閱讀：上一隻上市第二日就破發的科創新股——卓越新能剖析如下：
邁得醫療：醫用耗材設備商
海豚簡評：醫療股裡的叫邁X得真不少，邁瑞、邁克，這次科創板來了邁得，不過其技術含量真的存疑，唯一有點壁壘的是血液淨化類裝備（這個有點和健帆的血液灌流器有點關聯，都是做腎透析用的，不過邁得是設備哈）。但是醫藥耗材設備這個市場空間有點略小啊，一年10-20億的空間，客戶還是三鑫醫療、康德萊這樣的耗材商，而這幾隻股表現不怎麼好。最關鍵是作為科創股業績竟然沒有太多增長，發行市盈率42倍，那麼以海豚挑剔的眼光去估算，預計股價需要調整到25左右才有可能企穩....
曾掛牌新三板 半年市值翻了近五倍
邁得醫療成立於2003年，位於浙江省玉環市，2015年10月掛牌新三板，截止2019年6月從新三板摘牌市值為5.77億，2017年嘗試在主板IPO，但因保薦機構涉嫌違規被證監會立案調查而中止IPO，2018年底主動撤回IPO申請，2019年5月科創板申請受理並在2019年9月成功通過科創板審核，2019年10月28日證監會同意註冊。今日為邁得科技上市首日，截止收盤市值為25.94億，翻了近五倍.
安全輸注類裝備市佔率15-26%，血液淨化類裝備市佔率33.78%
公司主要產品為醫用耗材智能裝備，分為安全輸注類裝備（組裝醫用針、醫用管道、注射器等）和血液淨化類裝備（組裝血液透析器、透析管路等）兩大類。其中安全輸注類裝備營收佔比超七成（單機佔比超兩成，連線機佔比超五成），血液淨化類裝備營收佔比在兩成左右，且以連線機為主。未來兩年公司所處的安全輸注類、血液淨化類兩大領域的智能裝備市場容量在23.5-38.5億元，公司2018 年在安全輸注類的設備市場的佔有率約在 15%-26%，2017年在血液淨化類設備市場的市佔率為33.78%。
與此同時公司也在積極拓展骨科類、藥械組合類等高值醫用耗材其他細分領域的智能裝備市場
邁得安全輸注類設備產品
透析器國產替代效應明顯 公司研製出國內第一臺透析器生產線
目前我國醫用耗材製造企業的智能化生產還處於起步階段，正逐步由人工過渡到單機設備、連線機設備，全自動化生產線則較少應用。根據現有上市公司情況2017 年全行業輸注類耗材的設備需求量應在 115 億元以上，但其中存量市場僅為20-40億，2018年新增設備市場容量約 10 億元。
2016 年我國透析治療人數為 44.7 萬人，接受透析治療的比率不到 20%，與世界平均 37%、歐美國家 75%還有很大差距。2016年我國透析器的需求量約6973萬支，預計2030年將達2.34-4.68萬支。
血液淨化類耗材中的血液透析器是最核心也是要求最高的器械，其封裝工 藝技術難度高，目前我國血透器的生產仍嚴重依賴進口設備，血液淨化類高值醫用耗材進口占比超70%，其中透析器的核心材料透析膜（中空纖維/ 紡絲）也主要來自進口。隨著國產化率的提升2017-2030年我國透析器組裝設備及紡絲生產設備增量需求在42-92萬元，考慮到設備更新升級等因素，未來5-10年我國血液淨化類智能設備的市場容量在5-10億。
公司先後為三鑫醫療研製了第一臺國產留置針自動組裝機和第一臺國產透析器生產線、為泰爾茂研製了第一臺SP導液導管（Y型）接頭自動組裝機和第一臺國產化女用導尿管組裝機等。公司在血液透析器自動組裝機、胰島素針自動組裝機等具有較高的自主定價權，定價一般為同類產品的1.5倍。其他產品價格為歐美廠商同類產品的1/3-2/3。
下游客戶主要為三鑫醫療、山東威高 業績增長乏力
公司下游客戶主要有江西洪達、三鑫醫療、山東威高、康德萊等，其中三鑫醫療2016-2018年營收佔比分別為14.29%、5.1%、23.03%；山東威高2016-2018年營收佔比分別為10.59%、8.88%、11.52%。
公司2017、2018年營收分別同比增長24.33%、24.04%；2017年公司扣非淨利同比增長54.54%，但2018年因為公司研發費用、管理費用增長過多扣非淨利僅同比微增2%。公司2019年前三季度營收為1.12億，同比增長20.69%；扣非淨利為860.87萬，同比增長41.88%；值得一提的是公司四季度營收佔比超50%。公司預計2019年營收為2.4-2.6億，同比增長11.68-20.99%；
扣非淨利潤為5200-5700萬，同比增長5.92-16.1%。
可比公司：楚天科技——水劑類製藥裝備；
東富龍——凍幹機、無菌隔離裝置、自動進出料裝置、灌裝聯動線、全自動配液系統、智能燈檢機等，主要應用於生物製品、疫苗、血製品、抗生素、化學藥品、診斷製劑、保健品、獸藥、中藥西制等；
迦南科技——固體制劑設備系列、中藥提取設備系列、粉體工藝設備系列等
祥生醫療：彩超領域的小邁瑞？國內出口位居第三
海豚簡評：繼邁瑞、開立後彩超領域的老三來了，不過這個規模差距還是比較大，2018年邁瑞醫學影像營收36億，開立彩超營收9.88億，到了祥生整個收入就3.27億。且祥生八成營收來自境外，終端直銷佔比極低，境外醫院渠道佔比較低，總體技術還可以，但是超聲渠道還需要進一步打開，個人覺得比邁得好點。
但是估值方面優勢上要比邁得好點，發行市盈率44倍，今年業績去算給與40倍估值50-55區間也算合理，未來怕就怕上市變臉，市場都被老大擠佔了，看看老二開立都那麼艱難。但是短期來看祥生還是可以的....不像別的科創股那麼誇張。祥生首日表現如此差也說明市場情緒非常差，也許是個轉折....
2016年開始加大彩超投入 目前彩超營收佔比超八成
公司成立於1996年，早期以黑白超為主，2016年公司加大對彩超的研發投入，並在 2017 年實現了產銷規模上以彩超為主的成功轉型，至 2018 年公司已形成十餘款彩超系列產品，並推出了 SonoBook、Greenland、CBit 等高端產品。
公司2019年前三季度營收為2.3億，同比增長12.7%；淨利潤為6109.36萬，同比增長10.62%；預計2019年營收為3.6-3.9億，同比增長10-20%；扣非淨利為9853.85萬到1.07億，同比增長8-18%
目前彩超為公司主要收入來源，2016-2018年營收佔比分別為75.01%、75.61%、82.3%，黑白超營收佔比在15%左右。
彩超銷量從2016 年的 2,194 臺快速增長至 2018 年的 4,841 臺，彩超探頭的需求也從 5,501 個增加到 11,356 個，實現了翻倍。
公司彩超營收2017、2018年分別同比增長64%、31%。值得一提的是2019年上半年公司彩超銷售價格同比大增10.4%，主要是因為推車式彩超佔比從2018年的46.4%大幅提升至2019年上半年的56%
不過彩超所需探頭數高於黑白超，公司探頭均為自主生產，但是彩超探頭難加工（陶瓷片晶元厚度更薄、寬度更窄），良率低，彩超探頭產銷矛盾突出。
外銷佔比超八成 國內彩超出口位居第三
公司超聲醫學影像設備2018年全球銷量為8,621 臺/套，全球市佔率為4.47%。2018年公司超聲影像設備國內銷量為1644臺/套，國內市佔率為4.06%。2018年公司超聲設備出口報關金額為2.32億，排名居國內品牌第三；前兩名分別為邁瑞、開立報關金額分別為16.13億、5.26億。
在北美出口市場：邁瑞、開立銷量佔比分別為32.84%、12.78%，祥生醫療位居第三，銷量佔比為8.24%。
在歐洲出口市場：開立、邁瑞銷量佔比分別為19.8%、13.39%，祥生位居第三銷量佔比為5.02%。
公司主打境外市場，2016-2018年外銷佔比在75%左右，2019年上半年進一步提升至81.8%。其中亞洲市場營收佔比33%左右，美洲、歐洲佔比分別為22%、12%左右。
公司外銷佔比較高，而相比之下邁瑞外銷佔比在40-50%、開立外銷佔比在50-60%。與此同時公司國際終端客戶以診所、影像中心及其他為主，合計營收佔比超八成，而醫院佔比僅10-18%，高端醫院的開發拓展有待提升。
銷售模式上公司終端直銷佔比較低只有3%以內，主要為ODM、貼牌類的直銷模式；而邁瑞的直銷佔比在20%左右，開立的直銷佔比在8-18%左右，因此祥生的毛利率為60%左右，而邁瑞、開立的超聲毛利率一度超70%。
角逐高端彩超市場 主打特色為便攜式彩超
在高端彩超市場2013年邁瑞醫療收購美國超聲公司 ZONARE 獲得了其區域成像技術，並於2015 年推出了第一臺真正意義上的國產高端彩超 Resona 7。開立醫療2017 年推出了高端彩超 P50，其推出的腹腔鏡探頭至今居國內前列。邁得醫療2017年推出高端筆記本彩超 Sonobook 系列。
公司在高端彩超市場與國外巨頭的技術差距如下表：
整體公司主打便攜式超聲，其在總銷量佔比超八成。公司自主研發低功耗便攜式彩超，解決了產品既要輕量化、小型化，又要續航時間長、性能好、不損失圖像質量的技術難題，已運用在 SonoBook 筆記本彩超、SonoTouch、ECO 等便攜系列產品上。
2011 年公司推出了國內品牌首款平板彩超，成為全球範圍最早提供同類產品的廠家之一。成功推出 PICC 置管專用平板彩超，實現了公司平板彩超技術與 PICC 置管術臨床應用的結合
在乳腺專用三維超聲容積成像系統方面掌握了錐形廻轉掃描技術並取得相關專利。做到全乳房覆蓋、無遺漏、快速標準化掃查，並形成了乳腺專用三維超聲儀。目前該產品正在申請產品註冊證書。
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