股票市場對日益增長的冠狀病毒風險的反應迅速而激烈。但衡量華爾街恐懼程度的一個更好指標或許是債券市場，過去幾周債市的波動甚至更加驚心動魄。
美國一系列政府債券的利率已經跌至歷史最低水平，尋求相對安全的股票投資者瘋狂搶購。(當債券價格上漲時，其利率或收益率就會下降。)
截至去年12月24日，10年期美國國債收益率(抵押貸款和其他消費者債務的基準)為1.9%。上週五，該指數跌破0.7%，收盤報0.79%。
"債市已經消化了最壞的情況——美國和全球經濟衰退，"西方銀行首席分析師Scott Anderson表示。
債券市場收益率的暴跌可能會削弱美聯儲(fed)應對未來衰退的能力。在以往的經濟衰退中，美聯儲曾試圖壓低長期利率，以刺激借貸和支出。但由於這些利率已經低得不能再低了，美聯儲現在可動用的火力已經更少了。
債券收益率的下降也將使那些投資於債券的人更難獲得更多收入:基準的10年期美國國債目前的收益率不到通脹率的一半。在對通貨膨脹進行調整後，購買美國國債的投資者實際上會在貸款期間蒙受損失。
過去兩週，圍繞病毒爆發的廣泛不確定性對股市造成了打擊。標準普爾500指數(Standard & Poor's 500 stock index)兩週前創出的歷史高點如今已經下跌了12%。
該病毒切斷了許多中國所需的零部件和供應，並造成商務旅行限制，危及酒店和航空公司的銷售，增加了失業的可能性。然而，迄今為止，幾乎沒有確鑿的數據幫助投資者確定影響將有多嚴重。由於零部件從中國發貨可能需要四到六週的時間，美國企業尚未完全感受到中國工廠關閉的影響。
收益率不足並沒有阻止恐慌的投資者將越來越多的資金投入債券。隨著歐洲和日本的債券收益率降至零以下，全球交易員紛紛湧入美國國債市場。儘管美國國債收益率下降，但它們的收益仍相對較高。需求的增長推高了美國債券的價格，降低了收益率。
看待這一現象的一種方式是，投資於收益率極低的債券的投資者是在為投資的安全性買單。或者，他們可能希望在利率更低的情況下(許多人顯然相信他們會這麼做)，以盈利的方式出售債券。
從積極的一面來看，低利率或負利率可以讓企業和消費者更容易獲得貸款，從而刺激經濟活動。
收益率下跌在一定程度上反映了投資者的預期，即美聯儲將在未來幾個月進一步下調短期基準利率，即使在本週意外宣佈降息之後也是如此。本週的舉措將美聯儲的利率區間降至1%至1.25%。一些經濟學家表示，到今年年中，基準利率可能會回到接近於零的水平。自2008年金融危機以來，基準利率曾連續7年維持在這一水平。
瑞銀(UBS)經濟學家、前美聯儲工作人員塞思•卡朋特(Seth Carpenter)表示，投資者預計，如果美聯儲的短期利率真的在經濟急劇放緩的情況下達到零，它將在這個水平上保持數年。美聯儲甚至可能再次開始購買較長期債券，就像2008年至2014年的幾輪行動中所做的那樣，以進一步降低長期利率。
卡朋特說，一些投資者可能會想，“我想先擁有它們，然後再把它們賣給美聯儲。”
“通脹不會很快捲土重來，”他補充道，因為隨著需求放緩，油價也在下跌。如果美聯儲的關鍵利率達到零，它“可能會在很長一段時間內保持零”。
同樣是在上週五，波士頓聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Boston)行長埃裡克·羅森格倫(Eric Rosengren)表示，如果美聯儲將利率降至零，10年期美國國債可能會進一步下跌。他說，到那時，“美聯儲通過大量購買長期國債來降低利率的空間將非常小——就像它在大衰退期間和之後為使經濟環境更加寬鬆所做的那樣。”
羅森格倫甚至提出美聯儲“可以購買更多資產”的想法，但他沒有提供具體細節。日本央行已經購買了該國大量股票。
他還提到了美聯儲將短期利率降至負值的可能性，就像歐洲央行(ecb)和日本央行(Bank of Japan)所做的那樣。美聯儲主席傑羅姆•鮑威爾(Jerome Powell)和其他幾位官員目前拒絕了這一選擇。
羅森格倫說:“這樣的政策在刺激經濟活動方面不會特別成功。”
他指出，負利率可能會損害養老基金的回報，這些基金通常將其持有的大部分資產投資於債券。
一些經濟學家說，在債券收益率非常低的情況下，也可能出現儲蓄增加的類似情況，即使收益率不是負值。如果經濟形勢惡化，10年期美國國債收益率可能進一步下跌，甚至可能出現負值。
“我們美國人對歐洲的負利率一直有些好奇，”北方信託(Northern Trust)首席經濟學家卡爾·坦南鮑姆(Carl Tannenbaum)說。“總有一天，我們必須弄清楚這對我們個人意味著什麼。”
本文作者：Christopher Rugaber, AP Economics Writer 美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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