貨幣潮水退去，接下來有些舉債過度且經營不善的企業正在受到懲罰。

今年已經連續發生20起左右的債券違約事件，合計債券餘額176億元，這裡面既包括大連機床、丹東港等非上市公司，也涵蓋神霧環保、凱迪生態等上市公司。並且新增的債券違約主體為民營企業，現在來看，信用風險已經成為當前經濟市場中不可忽視的因素。

比較有意思的是，債券違約即涉及到金融體系，又一定程度影響到相關企業的運行。那麼這一切的根源背後意味著什麼？在當前經濟環境中又反應出什麼？

潮水退去，自顧不暇

所謂兵馬未動，糧草先行，猶如企業生存發展一樣，企業想要發展，資金即糧草，而企業能獲得糧草的主要路子一般分為：股、債、貸、非標、海外，也就是企業的融資渠道。這五大融資渠道中，股權融資難度較高（上市），債券部門融資門檻較高，貸款呢？

銀行錦上添花易，雪中送炭難，更何況當前在銀行授信額度及信用收緊的情況下更是如此。非標跟海外融資在當前同樣受到很大程度的渠道收緊。

值得一提的是，無論是從國際宏觀經濟環境還是國內，資本的收緊對債市的影響都產生影響，換句話說這是一場浩浩蕩蕩的全球資本收緊帶來的影響。具體來說，在08年金融危機後，以美聯儲為首的央行通過貨幣放水來刺激並挽救經濟，我國有個“四萬億”版，但近年來同樣是以美聯儲為首的央行啟動加息並縮表，擁有全球貨幣霸權的美元開始收緊。

國內在金融去槓桿去債務的落實下，有些企業融資渠道受限，當企業高槓杆（債務）遇到當前的信用收緊，不僅涉及到融資成本上升而且很容易導致信用違約，在這種情況下，高槓槓企業或許生產經營想必較難過？在貨幣寬鬆的經濟環境中，有些企業有通過加槓桿擴張經營的衝動，但當潮水退去，只能冷暖自知，反而是哪些老老實實做企業的會慢慢好起來，畢竟任何想要走捷徑的企業可能有繞遠路的風險。

需要指出的是，當前經濟市場中對債券違約的影響，從市場體量上來看，近期這些信用債違約佔比較小，相對市場來說屬於小規模範圍影響，並不影響到國內金融市場系統性安全（國內高層早已啟動防範金融風險措施），但一些週期性高槓杆行業需要留意，比如一般加槓桿較高的煤炭，鋼鐵，石化等行業。

另外，從近期違約情況上來看，企業經營有成長也會有衰退，信用債遇到企業經營衰退出現違約有一定的合理性，雖然短期來看其擁有一定的“衝擊性”，但長期來看容易讓債市更具理性，也容易倒逼那些依賴“拆東牆補西牆”的企業去好好經營，（讓那些舉債過度且經營不善的企業受到了懲罰）。

貨幣的潮水正在循序漸進地退去，舉目四望，美聯儲的加息腳步還未走完，國內貨幣政策保持穩健中性，對於那些盲目舉債且經營不善的企業來說，是怎樣的局面？經濟的大趨勢未改變，而接下來有人會裸露沙灘上，有人卻翱翔在水中拍打著浪花。市場還是那個市場，只不過“做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的，做壞事是要付出代價的。”