本報記者 任威 夏欣 上海報道
債券型基金一般是厭惡風險的投資者所鍾愛的產品，收益相對不高，風險也較小。近期多位投資者在某基金銷售平臺發帖表示，持有的債基虧損幅度堪比股基。
《中國經營報》記者瞭解到，日前，以固定收益產品為主的中國人保資產管理有限公司（以下簡稱“人保資產”）旗下多隻債券型基金單日淨值出現大幅下滑，部分債券型基金單日淨值跌幅甚至高達10%。人保資產成立於2003年，公司於2017年1月獲批公募牌照，從事公募業務。
有基金研究員分析，人保資產債券型基金收益不佳或與踩雷方正集團相關債券有關。此次“爆雷”多隻基金遭受了較大損失，也側面說明管理人在風控方面仍有不到位的地方。上述研究員強調，基金公司必須加強信用違約風險研究，對地方政府、發債主體的跟蹤篩選必須從更多維度著手研判。
或踩雷方正債券拖累淨值
與權益類基金相比，債券型基金的淨值波動相對較小，若出現單日淨值大幅波動的情況，大概率是持倉債券出現了問題。
根據Wind數據，人保添益6個月定開債基金2月25日當日淨值下跌超10%；人保鑫盛純債基金、人保鑫澤純債基金在2月20日當日虧損分別超過3%、超過1%。
無獨有偶。人保添益6個月定開債基金A、C份額在2019年12月6日跌幅分別為3.72%、3.71%；人保鑫盛純債基金和人保鑫澤純債基金也在2019年12月出現不同幅度的下跌。
“正常情況下，純債型基金單日跌幅超過1%很少見。這次中國人保旗下的基金單日跌幅高達10%，大概率是重倉債券違約，導致債券價格估值大幅下調導致。”格上財富研究員張婷分析。
記者在採訪中瞭解到，人保資產旗下部分債券型基金在今年2月和2019年12月出現的淨值大跌可能與其持有的方正集團債券有關。
濟安金信研究員程穎表示，這3只基金近期淨值大幅下跌應該或多或少與持有方正集團所發行的債券違約造成的估值調整有關。特別是人保添益6個月定開債基金在2月7日進入開放期，因此,持倉債券違約疊加持有人贖回壓力造成了其單日淨值跌幅甚至達到10%的情況。
記者查看上述三隻債券型基金2019年四季報發現，披露的前5大重倉債券中並無方正集團相關債券的身影。不過，記者查詢人保鑫盛純債基金2019年三季報發現，“18方正09”債券是第一大重倉債券，淨值比例為8.79%。另外兩隻基金季末持倉中並未發現“方正債”蹤跡。
上海證券基金評價中心分析師姚慧分析，由於基金季報公佈的持倉品種只佔其所有持倉債券的50%左右，且同一個基金經理管理的不同基金持有相同品種也是常見情況，因此姚慧推測上述三隻基金大概率在2019年12月初均持有“18方正09”。
資料顯示，人保添益6個月定開債基金經理為魏瑄，人保鑫盛純債基金經理為梁婷，人保鑫澤純債基金經理為梁婷和魏瑄。
2019年12月2日，方正集團公告由其發行的超短期融資券“19方正SCP002”不能按期足額償付本息，隨後將該超短期融資券的兌付日由2019年12月1日延期至2020年2月21日。
人保資產在2019年12月5日發佈公告稱，將旗下基金所持有的“19方正SCP002”和“18方正09”按照中債特殊股指價格進行估值調整。上述三隻基金也在2019年12月同時出現淨值下跌。
公開信息顯示，2月19日，聯合信用評級有限公司下調方正集團主體長期信用登記及其公開發行的相關債項信用等級。聯合信用評級認為公司違約風險很高，決定將公司主體長期信用等級由A下調至B，評級展望為“負面”，同時下調“18方正09”等債券的信用等級為B。
隨後2月21日，聯合信用評級再次公告顯示，下調“18方正09”等債券的信用等級至C。
據程穎推測，今年2月上述三隻基金淨值再次出現大幅下跌，可能還與持有方正集團相關債券有關。推算依據是，基金淨值大幅下跌時期與該債券違約時期較為一致，此外，淨值下跌可能還疊加了持有人贖回壓力的原因。
從此次方正集團相關債券違約造成的人保資產旗下系列債券基金產品的連鎖反應來看，程穎表示，基金公司及基金經理在具體風控措施實施方面存在一定瑕疵。
她進一步分析，如果風控體系完善的話，是可以規避有明顯瑕疵、違約風險過大的標的。方正集團此前已經在公司治理方面暴露出一定的短板，此次的“爆雷”依然造成多隻基金遭受較大損失，這說明管理人在風控方面仍有不到位的地方，也說明了國內低等級主體信用資質和融資環境的實質改善仍有一段路要走。
姚慧也指出，基金公司必須加強信用違約風險研究，對地方政府、發債主體的跟蹤篩選必須從更多維度著手，除原來優選經濟發達省份，儘量規避債務率過高地區，儘量選擇信用級別更高的區縣地區等維度外，還必須加強對公司業務情況等維度的調研頻度和強度，更多地從底層資產上加強研究，在違約之前儘可能發現一些可能會出現的不合理跡象，儘量規避有明顯瑕疵、違約風險過大的標的。
對於債券基金單日淨值下跌以及“踩雷”相關債券問題，記者向人保資產發送採訪函，人保資產沒有正面回答“踩雷”債券對淨值的影響，也沒有正面回應截至目前持有方正債券的具體情況。不過，人保資產方面表示，公司一直以依法合規、誠實守信的態度開展公募基金業務，由於受到市場風險的影響，造成基金淨值出現波動。
“本公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我們會繼續秉承專業精神、負責態度，嚴守行業規則，管好基金，提高收益。”人保資產方面強調。
過半債基近半年收益虧損
截至2019年末，人保資產管理規模為94億元（剔除貨幣基金），其中，權益基金規模16億元左右，其餘均為債券型基金。由此可見，債基為公司的最主要產品，但從近期的收益表現來看，卻不盡如人意。
根據Wind數據，截至3月4日，21只債券型基金產品中（份額分開計算）有12只近半年（2019年9月4日~2020年3月4日）收益虧損，超過一半。同期，全市場3147只債券型基金中（份額分開計算），只有36只債券型基金近半年收益為負。
“債券型基金過半數取得負收益這是不正常的現象。”張婷認為，主要原因就是基金持倉的債券發生違約導致估值下調，從而對基金淨值造成較大的影響。
程穎表示，債券型基金作為中低風險的投資品種，理論上其淨值波動幅度應該較小。人保資產旗下的債券型基金如此大比例在半年的時間區間未能獲得正收益，確實反映出該公司在固定收益類資產上的投資管理能力有待提升。不過該公司開展公募基金業務時間尚短，仍需在未來拉長時間期限進行考察。
基金公司債券型基金的基金經理中，一人管理多隻基金的情況十分明顯，梁婷、魏瑄、張瑋等基金經理都存在一人管理多隻基金的現象。
根據Wind數據，梁婷管理6只產品，魏瑄管理8只產品，張瑋管理6只產品（份額合併計算）。
在程穎看來，目前市場上基金經理一人管理多隻基金的現象還是比較普遍的，如果管理的基金屬於同一類型，很有可能造成另一個問題——不同產品之間持倉重疊度較高，如果某一標的資產出現問題，可能會因為連鎖反應影響多隻產品業績。
目前基金行業共有8家保險系公募，根據Wind數據，截至3月1日，剔除貨幣基金，人保資產管理規模排名第7。其中，平安基金和國壽安保基金兩家保險系公募管理規模已突破千億元。相比之下，人保資產的94億元規模也只是人家的一個零頭。
張婷認為，規模落後的主要原因還是基金業績較弱，難以形成品牌效應，而且在業績較弱的情形下，機構投資者也不太認可，於是造成管理規模較為落後。當然從更深層來看，這也和基金公司的管理、發展規劃、人才引進以及激勵均呈現一定關係。
不過考慮到人保資產是最晚一家拿到公募基金牌照的保險系公司，因此，程穎也表示，人保資產旗下的產品成立時間都相對較短，所以在規模發展方面確實存在劣勢。而從中期業績來看，該公司旗下在應該具有優勢的債券類產品的管理上反而未能達到同類平均水平，在投研能力方面仍有待提高。
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